财联(lián)社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两个(gè)月后，与这次讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意事件有(yǒu)关的一个重要问题(tí)终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银(yín)行(xíng)和做(zuò)市商组成的委(wěi)员会(huì)一致投票通过了上述决(jué)议。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依(yī)据的参(cān)考债(zhài)券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没(méi)有发(fā)生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据(jù)AT1债券文(wén)件中的排名(míng)条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的(de)文(wén)件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减记(jì)，此举也引发了大量此类债(zhài)券持有(yǒu)人(rén)的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者也在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的(de)金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖(mài)方索赔(péi)，索赔的金额(é)通常等于参考资产讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责(zé)决定(dìng)在(zài)这(zhè)个地(dì)区是否(fǒu)发生了信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中定义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优先(xiān)级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周(zhōu)二提(tí)交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造(zào)成(chéng)170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉讼和(hé)罚(fá)款支出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委(wěi)员会(huì)就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独(dú)立运营。

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