5月以(yǐ)来，港股(gǔ)市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个(gè)交易日(rì)即5月(yuè)25日主要指数更是创出(chū)年内收市新(xīn)低。不过(guò)，虽然多(duō)只投(tóu)资港股的ETF产品(pǐn)年(nián)内收(shōu)益(yì)告负，但(dàn)资金越跌越买(mǎi)，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显，纷纷创下历(lì)史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生(shēng)互联(lián)网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，最新份(fèn)额更是逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)此(cǐ)表示，港股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国(guó)内市(shì)场，而流(liú)动性(xìng)与海外流动性(xìng)相关度较(jiào)高，在基本面及流(liú)动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走势较弱。不过，当(dāng)前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平(píng)已处于历史偏低水平(píng)，具备一(yī)定的投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多(duō)只份额(é)再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合(hé)计达(dá)2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于(yú)年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再(zài)创历史新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内(nèi)份额增幅(fú)分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前(qián)二。而易(yì)方达、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗(nián)内份额增(zēng)幅超31％，最(zuì)新份额已站上(shàng)699.71亿份(fèn)的(de)高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模(mó)最大的(de)港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为负，产品(pǐn)平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数在同(tóng)日(rì)创下年内(nèi)收市新低；而整体看(kàn)，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢(shū)朝下(xià)移动。

　　对于近期(qī)港(gǎng)股(gǔ)市场波动(dòng)下跌(diē)，广发恒生科(kē)技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多(duō)个(gè)因素影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜(xié)率(lǜ)放缓(huǎn)，市(shì)场处于弱预期(qī)和弱复(fù)苏叠加(jiā)的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上限到期(qī)带来的债务违约风(fēng)险(xiǎn)也对市场风险(xiǎn)偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内地互联网以及新(xīn)经济(jì)领(lǐng)域上市(shì)公司，5月份日本正式(shì)出(chū)台了制造设备(bèi)管制措施(shī)，加大了市场(chǎng)对(duì)于(yú)国内科技领域的(de)担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份(fèn)港股市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金基(jī)金经理张昳(dié)泓认为，港股(gǔ)近期(qī)波(bō)动较(jiào)大(dà)主要有基本(běn)面以及资(zī)金面(miàn)两方(fāng)面(miàn)的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度(dù)来看，去年防(fáng)疫政策转向(xiàng)后市场对于国内疫后复(f蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗ù)苏有较高的预期，“从春节前后的(de)复苏情况，我们确实(shí)看到(dào)由于线下(xià)场景的修复(fù)，消费需求出现了(le)比(bǐ)较好的(de)恢复。而进入4、5月份(fèn)，国(guó)内经济(jì)整体相较一(yī)季(jì)度环比有所减(jiǎn)弱(ruò)，这也使(shǐ)得市场(chǎng)对于国内经济复苏预期开始(shǐ)修正，整体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度(dù)来看，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停加息的节(jié)奏出(chū)现(xiàn)反(fǎn)复，人民币汇率(lǜ)也在持续走(zǒu)弱，近(jìn)期跌破7的(de)关口(kǒu)。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而(ér)流动性(xìng)与(yǔ)海外(wài)流动性(xìng)相(xiāng)关度较高，在基(jī)本(běn)面及流动性双重压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度(dù)是中(zhōng)美经济相对强弱关系(xì)的直接(jiē)反馈(kuì)，“放开(kāi)国门之后我们预(yù)期中国经济向上，美国(guó)经(jīng)济(jì)进入衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋(fèn)，但实(shí)际结果中美两边的状(zhuàng)态变化(huà)还是需要更长时间，但大概率还是会发(fā)生的(de)，在这个过程中的波折就对(duì)应着人民币汇率(lǜ)和港(gǎng)股的大幅(fú)波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但多位业(yè)内人士认为，当前(qián)港股市场(chǎng)估值水平已处(chù)于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备(bèi)一定的(de)投资性价比，并看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美银行(xíng)业危(wēi)机影响(xiǎng)和主(zhǔ)要经济体政策(cè)变化(huà)扰动，今(jīn)年(nián)以来港股持续(xù)回调，整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)不如(rú)A股。但(dàn)随着(zhe)国内外流动(dòng)性压力持(chí)续缓解，未(wèi)来港(gǎng)股(gǔ)资金面或有(yǒu)机(jī)会(huì)得到改(gǎi)善(shàn)，结合当前的低估值水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸引力(lì)或许逐步(bù)凸显。“某些波动较大(dà)且回调较多的细分板块或许是值得关(guān)注的(de)方(fāng)向，例如恒生(shēng)科技以及港股创(chuàng)新药等，若未来(lái)市场进一步回暖(nuǎn)，科(kē)技领域、港股创(chuàng)新(xīn)药(yào)以及(jí)消(xiāo)费复苏或者(zhě)更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发(fā)基金刘(liú)杰认(rèn)为(wèi)港股波动(dòng)性较(jiào)大，建议(yì)投资者通过(guò)定(dìng)投分(fēn)散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机会(huì)。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有价值的细分赛(sài)道，或许更符合(hé)未来市场(chǎng)的表现。

　　具(jù)体来看(kàn)，首先(xiān)，人(rén)工智(zhì)能(néng)有望成为全球(qiú)投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市的(de)表现，未来人工(gōng)智能应(yīng)用(yòng)或(huò)利好科技(jì)相关细分(fēn)领域。其次，港股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)是(shì)国内医药领域(yù)长期具(jù)备相对优(yōu)势的细(xì)分赛(sài)道，对比美国创新(xīn)药占比医药市(shì)场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要更多更(gèng)先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)值得关注。此外，港股(gǔ)消(xiāo)费行业也有(yǒu)望上行。因为目前我国经济总量数据回暖，国内经济长远(yuǎn)发展(zhǎn)的(de)确定性(xìng)增强，居民可支(zhī)配收(shōu)入增加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市(shì)场是(shì)以机构和外(wài)资(zī)为(wèi)主(zhǔ)导的(de)市场，因此海外经(jīng)济数据对港股(gǔ)资(zī)金面会(huì)产生较大影响。在当前流动性持续承压和较弱的国际宏观环境背景下(xià)，短期港股或是(shì)震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备(bèi)估值性(xìng)价比的标(biāo)的(de)。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比(bǐ)预期(qī)更(gèng)强或者(zhě)美国经济下滑比预期更快这(zhè)二(èr)者(zhě)中任(rèn)一(yī)情景(jǐng)发生甚至同时(shí)发(fā)生时，我们可能就会看到人民币汇(huì)率的走强，同时(shí)港股整体表现也会走强(qiáng)。”中融基金(jīn)进(jìn)一步指出(chū)，可以先(xiān)重点关注运营(yíng)商等高股(gǔ)息资产，而随(suí)着市场预期更进一步强(qiáng)化，可(kě)以更多(duō)关注互(hù)联网、创新药等高弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩差异很大(dà)，建议更(gèng)多关注个股的性价比与成(chéng)长(zhǎng)的确(què)定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言(yán)，从长期维度来看(kàn)，当下港股(gǔ)市场(chǎng)具备一定(dìng)的(de)投资性价比，当前估值水平(píng)仍然位(wèi)于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低水平(píng)。从基本面角(jiǎo)度来(lái)说，他们认(rèn)为国内(nèi)经济的(de)复苏(sū)节奏(zòu)可(kě)能大(dà)概率是一波三(sān)折趋势向上的弱复苏态势，当(dāng)下港股市场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期，往后(hòu)看随着经济的(de)缓慢复苏，预(yù)计(jì)盈利预期也(yě)会逐步上修。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂停加(jiā)息虽(suī)在节奏(zòu)上较难(nán)判(pàn)断，但往(wǎng)未(wèi)来看是大概(gài)率(lǜ)事件，预计人民币汇率的压力也会逐(zhú)步(bù)缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板块上(shàng)，我(wǒ)们(men)认为顺周期受益(yì)于国内经济(jì)复(fù)苏的消(xiāo)费、互联网、医(yī)药(yào)等(děng)板块仍(réng)然值得重(zhòng)点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由于(yú)其离岸市场特性，海外投资人占比较(jiào)高(gāo)，受国内及海外多重(zhòng)因素(sù)影响，市场(chǎng)整体波动性较大，建议投(tóu)资人(rén)可以逢低布(bù)局(jú)，更多可以采取基金定投的方(fāng)式投资(zī)于港股市场。

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