本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下(xià)跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜数(shù)据(jù)显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去(qù)3个(gè)月表现(xiàn)为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低(dī)位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主因是美联(lián)储(chǔ)加息(xī)在即，市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪上(shàng)升，国(guó)际资(zī)金从(cóng)新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中国股票评(píng)级从高配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏观(guān)面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食品和(hé)能源(yuán)的核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必(bì)行。英为财(cái)情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连(lián)续第(dì)四个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融(róng)资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗表则令(lìng)流(liú)动(dòng)性折价(jià)效(xiào)应加剧(jù)，在全(quán)球金融市(shì)场催生(shēng)戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其(qí)实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风(fēng)格转换。但二(èr)者(zhě)市净(jìng)率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市(shì)盈率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京三(sān)市A股的市(shì)盈率和市(shì)净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家资本(běn)新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局(jú)日前表示(shì)：“无(wú)论从市盈率还是市净率等(děng)指标看，当(dāng)前A股的(de)估(gū)值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态无(wú)疑(yí)是为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个(gè)股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥”的(de)中国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念让(ràng)其(qí)成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开(kāi)15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出(chū)现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光(guāng)。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年(nián)飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否再现？关键在(zài)要看(kàn)两(liǎng)点：一(yī)是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板(bǎn)块(kuài)能(néng)否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较周三(sān)低位(wèi)上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日(rì)成(chéng)交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上，市(shì)场人(rén)气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理格(gé)局(jú)，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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