5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家(jiā)头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持(chí)续回(huí)调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份(fèn)额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对(duì)半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代(dài)持续(xù)推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体(tǐ)指数表(biǎo)现为(wèi)例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均(jūn)告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉(xī)数上(shàng)涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额(é)出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期主要(yào)原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品研发和客户(hù)导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全球(qiú)电子产品等终端需(xū)求可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行业正处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们(men)认为有望(wàng)于今年看到拐点的(de)出现”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的(de)景(jǐng)气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体重要的(de)构(gòu)成央国企对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力(lì)提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会(huì)加大企业数(shù)字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场(chǎng)预(yù)期基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买女生工资多少算正常，女生工资多少算正常(mǎi)也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩(jì)的压(yā)力，但一方(fāng)面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方(fāng)面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低(dī)位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了(le)三次(cì)工业(yè)革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能(néng)源为对象进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信息为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从感知智能(néng)走向认(rèn)知智能(néng)后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它(tā)是信息革命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互联(lián)网(wǎng)革(gé)命和移动互联网革命后在(zài)万(wàn)物智联层(céng)面的延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面(miàn)影响人类社会。当前仍处(chù)于新一(yī)轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人(rén)工智能带来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端(duān)各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的(de)投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用(yòng)的落(luò)地(dì)，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为(wèi)可以重点(diǎn)配(pèi)置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化(huà)为代表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设(shè)计都会在今(jīn)年都有非常好的机(jī)会(huì)。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁(cái)将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经(jīng)充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半(bàn)导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数(shù)据和重点公司(sī)的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费女生工资多少算正常，女生工资多少算正常(fèi)品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设(shè)施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等核心环节(jié)预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)持(chí)续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的(de)一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要(yào)关注景气度(dù)修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善的过程中股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要(yào)结合(hé)基(jī)本面变化综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我们也(yě)会通过适当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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