大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了(le)，而(ér)海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济形势和经(jīng)济工作。中共中央总书记(jì)习近平(píng)主持(chí)会议。会议(yì)认(rèn)为，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫(yì)情防(fáng)控(kòng)取得(dé)重大决(jué)定性胜利(lì)，经济社(shè)会(huì)全面恢复常(cháng)态化运行，宏(hóng)观政策(cè)靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱(ruò)三(sān)重(zhòng)压力(lì)得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市(shì)场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我(wǒ)国(guó)经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高(gāo)质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性(xìng)住房需求的支持，强调(diào)做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产(chǎn)市场平(píng)稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出，在超大特(tè)大(dà)城市积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造(zào)业采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了(le)两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机构(gòu)已接管了第一共和银(yín)行，这是(shì)本轮美国银行会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点业(yè)危(wēi)机中第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同(tóng)时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数(shù)据(jù)中心(xīn)测算，全(quán)国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄(é)新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无(wú)人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄(é)军方和特种部队(duì)及(jí)时(shí)采取(qǔ)行动，并使用电子(zi)对(duì)抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能(néng)达到袭击目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在(zài)合适的时间和(hé)地点采(cǎi)取回(huí)应(yīng)措施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新(xīn)社5月(yuè)3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批(pī)准的(de)除(chú)外(wài)。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示(shì)，这(zhè)一决定是为了防止未经授权(quán)使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆(mǔ)林(lín)宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的(de)回(huí)应(yīng)。

　　十(shí)大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布(bù)局(jú)业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济(jì)的预期将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面实现统(tǒng)一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依(yī)然处(chù)于全(quán)年(nián)第(dì)二个关键做多窗口，财报季(jì)结束(shù)后，市场将(jiāng)步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持(chí)高切(qiè)低(dī)，关注上(shàng)半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先(xiān)，政治局会议(yì)提振市场(chǎng)信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外(wài)部(bù)流动性拐点明确，美国银(yín)行业风险不(bù)断(duàn)发酵(jiào)，但预(yù)计对A股(gǔ)实质影响十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐(zhú)季改善的趋势(shì)显(xiǎn)现，其中行业(yè)的结构(gòu)性(xìng)亮点日益清晰(xī)，经济预期5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层(céng)面(miàn)统一(yī)，夯(hāng)实市(shì)场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数(shù)字(zì)经济和(hé)“一带(dài)一路(lù)”板块中有业(yè)绩(jì)亮点的(de)品种，以及(jí)其(qí)他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度(dù)有(yǒu)望持(chí)续(xù)的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日表示(shì)，节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整体(tǐ)估值水平不高(gāo)仍会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点处(chù)于历史中低(dī)位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易日虽(suī)受节假期(qī)间的事件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等(děng)待(dài)，低位把握

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增速等(děng)指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利(lì)率环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机(jī)会；短期结构上关(guān)注在(zài)低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好(hǎo)于(yú)预(yù)期方(fāng)向，中期线(xiàn)索在于(yú)科技周期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛(niú)市第一(yī)波上涨的结构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所(suǒ)反复(fù)很正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济(jì)是全年主线(xiàn)，后(hòu)续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级(jí)放(fàng)大的宏观(guān)波动所影响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱(qū)动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归(guī)。重资产国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现(xiàn)出(chū)成(chéng)为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后(hòu)市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球大(dà)类资产(chǎn)波(bō)动以及背(bèi)后释放(fàng)的信号(hào)

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大(dà)类资(zī)产表现来(lái)看，全球主要权益市(shì)场及原(yuán)油等(děng)大宗(zōng)商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一季(jì)度经济增速不及市场预期(qī)，美国银行业危机(jī)和两党(dǎng)债务上限博弈(yì)使得海外风险偏(piān)好有所回落(luò)，同时也促使(shǐ)美(měi)联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大(dà)幅(fú)回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处(chù)于复(fù)苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈(yíng)利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重(zhòng)视通(tōng)用人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的(de)数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结(jié)束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数整(zhěng)体是震荡(dàng)下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的(de)第一(yī)次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛市第(dì)一年(nián)中的战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一年中(zhōng)的第(dì)一次(cì)战术(shù)性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结(jié)束的(de)拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经济指标和(hé)预(yù)期(qī)的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于(yú)经(jīng)济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成后还(hái)出(chū)现了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整体回撤(chè)持续的时间(jiān)比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市(shì)和(hé)商品市(shì)场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经(jīng)济(jì)回升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确实出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节(jié)性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第一(yī)个(gè)季度(dù)经济(jì)数据最(zuì)容(róng)易恢复，4月开始经济进(jìn)入(rù)疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经(jīng)济担心等因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预(yù)期。由(yóu)此导致这一次市场的战术调(diào)整虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能(néng)还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的(de)坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的(de)美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏、美联储(chǔ)年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息(xī)央国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行(xíng)、迎(yíng)来(lái)增量资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环境(jìng)下获取超额收(shōu)益(yì)（13只被指数集中覆盖(gài)的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步(bù)加配的(de)良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若(ruò)美(měi)联(lián)储能(néng)够在(zài)5月完成最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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