随(suí)着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供给改革三只(zhǐ)基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多(duō)的权益基金，相比去年四季(jì)度，易方达(dá)供给改(gǎi)革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上(shàng)修(xiū)复的(de)状态(tài)，且(qiě)市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资(zī)）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优选第(dì)二(èr)个季度坐上公募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动(dòng)连续(xù)第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金在(zài)一季度均重点(diǎn)配置(zhì)华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等(děng)基(jī)金将华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作(zuò)为前(qián)三大重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一(yī)季度末公募(mù)FOF合计持(chí)有华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年(nián)末增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过(guò)往(wǎng)长期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关(guān)注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究(jiū)经(jīng)验，他(tā)坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投(tóu)资(zī)机会，并通过(guò)努力不(bù)断扩大能(néng)力圈，目前行(xíng)业配(pèi)置更趋均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富(fù)科(kē)技创(chuàng)新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴(xīng)成(chéng)长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基(jī)金增(zēng)持(chí)前三则(zé)被易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通资管健康(kāng)产业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据(jù)；股票基金增持(chí)前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富外延增(zēng)长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基金增持前三(sān)依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合(hé)信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受益于(yú)数(shù)字经济(jì)政策(cè)的提振与(yǔ)人工智能(néng)主题的不断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨(zhǎng)幅较(jiào)大(dà)；而地产和(hé)新能源等板块(kuài)表现较弱。从一(yī)季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继续超(chāo)配(pèi)权益(yì)仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行(xíng)以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合(hé)中(zhōng)成(chéng)长型基金的配(pèi)置(zhì)比例，同时(shí)适度降低(dī)价(jià)值(zhí)型基金的(de)配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大(dà)宗交易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著(zhù)下降(jiàng)，保持(chí)一(yī)贯的(de)“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收益(yì)的投资机(jī)会不断增厚(hòu)组合收益(yì)，通过(guò)“多资(zī)产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波(bō)动(dòng)，努力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候，基(jī)金经理对全年(nián)市场的主线判断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市(shì)值成(chéng)长风格(gé)有一(yī)定偏(piān)离外(中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗wài)，其他方面没(méi)有明显的(de)偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策(cè)方向的明朗，基金经理对(duì)今年全年股票市(shì)场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低(dī)估值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计划视相(xiāng)关板块的估值水(shuǐ)平变(biàn)化(huà)做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三(sān)年(nián)基金经理(lǐ)许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年今年(nián)一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了分散(sàn)和优化(huà)，在一季(jì)度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业(yè)之间(jiān)分化巨(jù)大的市场中，基于对(duì)长期基本面、行业景气度、估(gū)值(zhí)、性价(jià)比等的判断，对行业风(fēng)格的(de)持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分(fēn)短(duǎn)期(qī)表现较差的(de)行业基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先(xiān)的(de)平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面(miàn)和(hé)估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡(héng)，保(bǎo)持组合处(chù)于(yú)稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继(jì)续(xù)超配偏小盘风格(gé)的(de)基金，适度(dù)增加了(le)偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的配置比例(lì)。在(zài)行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年(nián)的大幅(fú)调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的配置比(bǐ)例(lì)。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技(jì)基金(jīn)。在不(bù)同地域(yù)的投资(zī)方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低(dī)了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类资(zī)产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的(de)行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支(zhī)持方向作(zuò)为调整配(pèi)置(zhì)主(zhǔ)要方(fāng)向，组合(hé)主要提高了中小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业绩(jì)预(yù)期(qī)增速(sù)较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并通(tōng)过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心等方面(miàn)的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配(pèi)状态(tài)，结构上(shàng)均衡(héng)配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周期(qī中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗)低(dī)估(gū)值的金融周期板块(kuài)、受益(yì)于社(shè)会(huì)经(jīng)济活动(dòng)趋于(yú)正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业(yè)周期见底及国产替代的(de)科技制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)

　　关(guān)注确定(dìng)性和(hé)未来(lái)发展方向的机(jī)会

　　目(mù)前(qián)A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在一(yī)季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后市，随着经济数(shù)据(jù)真(zhēn)空期的(de)度过(guò)，国(guó)内(nèi)大(dà)类资产(chǎn)复苏预期进入(rù)验证(zhèng)阶段。中期(qī)维持对权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板(bǎn)块(kuài)内重点关(guān)注航空出行供需格局(jú)和票价弹性带来(lái)的(de)潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链以及一带一路带动下(xià)的部分细分领(lǐng)域配(pèi)置(zhì)机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国(guó)内权益来(lái)讲，当(dāng)前(qián)历史估(gū)值分位、相对(duì)债(zhài)券资产的估值(zhí)处(chù)均(jūn)在具(jù)备(bèi)吸引力的(de)水平，为长(zhǎng)期投资提(tí)供一(yī)定安全边际。年(nián)内经(jīng)济修复(fù)是确(què)定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分(fēn)歧(qí)，但(dàn)政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地(dì)产链(liàn)、政府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交(jiāo)易情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技术对经济(jì)各个领(lǐng)域(yù)的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服(fú)务(wù)业来讲，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二季(jì)度市场对(duì)其(qí)关注(zhù)度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权(quán)益(yì)市(shì)场来(lái)看，当前中国(guó)经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的(de)正(zhèng)常回调。复(fù)盘(pán)历史上的复苏(sū)周期，权(quán)益方面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会(huì)围绕(rào)各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预(yù)期(qī)、全(quán)年指引较好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注(zhù)以下三个(gè)方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基本面的改善，并(bìng)打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)的估值性价比(bǐ)更高。三是科(kē)技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是(shì)长期关(guān)注的(de)方向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业(yè)的景(jǐng)气度相较(jiào)于(yú)去年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工智能等技(jì)术(shù)的突破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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