尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子(zi)自年初以来(lái)的涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的(de)规(guī)律和(hé)应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大(dà)年(nián)通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始的时间来(lái)看，每(měi)年四月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年(nián)调(diào)整比较(jiào)早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一(yī)季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估(gū)计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一(yī)步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订单(dān)增加和产品销量(liàng)业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期(qī)维(wéi)度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业(yè)有(yǒu)望体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位于AI服务(wù)器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的(de)算力载(zài)体和基(jī)础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的提(tí)升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务(wù)器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电(diàn)子厂(chǎng)商带来(lái)了机(jī)会。国海证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关(guān)领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速(sù)度(dù)加快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件核(hé)心供应商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的(de)需求(qiú)日益增加，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子(zi)产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在(发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备(bèi)打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持(chí)续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的(de)智能手机产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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