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　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观(guān)望一(yī)定(dìng)时间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采(cǎi)取(qǔ)的激(jī)进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上升，但(dàn)目(mù)前(qián)还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的(de)道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确(què)信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经济严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不(bù)是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初(chū)期先(xiān)行开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国(guó)家和地(dì)区(qū)的境外投资者经(jīng)由香港与内(nèi)地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与外汇(49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数huì)交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集(jí)中清算业务的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市(shì)场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备案的(de)境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权(quán)限的境外投(tóu)资者需(xū)同时申请成为场(chǎng)外结算公司的(de)清(qīng)算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据(jù)市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业(yè)股(gǔ)份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公司后(hòu)续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交易(yì)规则》第(dì)一(yī)百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回(huí)不受(shòu)影(yǐng)响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力(l49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数ì)合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期(qī)以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业危机的继(jì)续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息周期的第(dì)十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力(lì)涨幅(fú)相对(duì)有限(xiàn)。

　　在(zài)光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的(de)利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示，假期(qī)前三(sān)天日均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补库需(xū)求。未来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出(chū)现不(bù)同程度(dù)的停机(jī)计划，市场现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库(kù)存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存减少的(de)预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口(kǒu)月度环(huán)比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地效应以及机(jī)构(gòu)对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货(huò)油脂油(yóu)料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格(gé)上行，而(ér)豆(dòu)油及(jí)菜(cài)油(yóu)自身基(jī)本面供应增加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的(de)一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产量的(de)季节(jié)性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致(zhì)的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国内疫情防(fáng)控措施(shī)优化调整带(dài)来(lái)的餐饮消费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大(dà)增强，也进一步刺激(jī)了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现调(diào)整(zhěng)，将允(yǔn)许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求(qiú)国(guó)库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供需双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增加，也(yě)就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要(yào)产地库(kù)存压(yā)力明显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库(kù)必将早于国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作用。那么，对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集(jí)中在(zài)美(měi)国银(yín)行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度(dù)加(jiā)拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到港的预(yù)期对豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已经(jīng)在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市场的(de)利空(kōng)影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽(suī)然(rán)生(shēng)物柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是(shì)固定的(de)，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而(ér)出现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本(běn)面对价格(gé)波动仍然(rán)将起到主导作用。

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