自2022年底以来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓(tuí)势(shì)，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理们(men)近(jìn)期投资(zī)动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基(jī)金披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度投资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代(dài)表了基金(jīn)经理对后市的(de)基本(běn)看法。多(duō)数明星基(jī)金经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了(le)自己的(de)投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也(yě)对市(shì)场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的的(de)定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关注的(de)基金经理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来(lái)看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的(de)股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中(zhōng)也写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基(jī)金在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在(zài)一(yī)季度(dù)末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差不(bù)多的港(gǎng)股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末(mò)该基(jī)金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加(jiā)了(le)科技等行业的(de)配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在(zài)季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心理状态，不(bù)需(xū)要大量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到(dào)机(jī)会时全力(lì)出(chū)击。他(tā)一直保持(chí)着偏低(dī)换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台再次成为该(gāi)基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第二(èr)、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该(gāi)基金(jīn)前三(sān)大重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写(xiě)道，一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来(lái)港股市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明(míng)显进(jìn)行了(le)调整，减(jiǎn)持(chí)了(le)跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港交(jiāo)易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明生(shēng)物退出前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达优质企(qǐ)业三(sān)年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达优质精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的(de)头号(hào)重仓股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推出了(le)前(qián)十大重仓(cāng)股之列。而美团新进(jìn)其前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行(xíng)业内首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模(mó)超过千(qiān)亿的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本(běn)和去年(nián)底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易(yì)方达(dá)优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一(yī)季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在(zài)季(j几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了ì)报(bào)中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一(yī)段时间来(lái)充分观察公(gōng)司的(de)发展，等到它们用事(shì)实证明自(zì)己的成(chéng)功和(hé)巨(jù)大的成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买(mǎi)入(rù)也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累(lèi)体现在(zài)对基本面(miàn)分析方法的理解和(hé)对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资(zī)者未(wèi)来更(gèng)可能做(zuò)出(chū)对具体投资(zī)标的内(nèi)在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积(jī)累(lèi)的重要性(xìng)可(kě)能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期(qī)复合回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这一目标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持(chí)续做(zuò)深入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全(quán)面而尽量准确(què)的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的(de)竞争力并跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好公司不是好股(gǔ)票的(de)唯一(yī)情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资(zī)者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财务数据进(jìn)行系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本面的(de)核心手段之一(yī)。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定量的(de)数(shù)据(jù)可以(yǐ)用来(lái)检验并修正调研(yán)中对(duì)企业形成的(de)定性感知。如果能(néng)对一家(jiā)公(gōng)司过去和(hé)当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更(gèng)有可能正(zhèng)确(què)评判这家公司的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读了(le)年报(bào)中的附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几(jǐ)乎(hū)任(rèn)何成功的公司都经历过(guò)短期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先生态度的(de)冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的(de)模式(shì)往往没有变化，通过深(shēn)入(rù)的研究并抓住这(zhè)些关(guān)键的(de)因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理(lǐ)刘(liú)格(gé)菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度(dù)末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位(wèi)应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持(chí)仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一(yī)季(jì几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了)度(dù)末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别(bié)为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该(gāi)基金去年四(sì)季度末的前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的(de)行(xíng)业(yè)为(wèi)新科(kē)技技术演绎(yì)预(yù)测中(zhōng)的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应(yīng)用(yòng)展望，资金分(fēn)流可能(néng)是(shì)高端制造业相对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比较优势的高端制(zhì)造产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)。从重仓持(chí)股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪(dí)退出(chū)了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对(duì)本基金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对(duì)乐观，投资中相信(xìn)基本面(miàn)优秀和增量(liàng)价值积累的公司(sī)。经过(guò)调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当(dāng)前(qián)市场的(de)参与(yǔ)资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收(shōu)益(yì)预期的(de)时(shí)间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见(jiàn)地加大(dà)。这对(duì)于投(tóu)资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难度(dù)，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力(lì)也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知(zhī)名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场(chǎng)行情时表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复(fù)会有(yǒu)一个(gè)过(guò)程，因(yīn)此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预(yù)期(qī)仍有一定(dìng)差距(jù)。海外则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美(几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了měi) 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资(zī)者担(dān)心这(zhè)是(shì)否只是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强(qiáng)了(le)未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济(jì)基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生成）”和部(bù)分国企相关(guān)板(bǎn)块获得了边际资金的(de)巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而(ér)新(xīn)能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上(shàng)用(yòng)医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持(chí)了一(yī)些由于(yú)短期基本面一般或者机构调(diào)仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但长期(qī)市(shì)值(zhí)空间较大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一(yī)的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该(gāi)基金前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一一只仍保留在(zài)前十大重仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上一季度(dù)的第(dì)二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一(yī)季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代(dài)也退出前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们(men)也进(jìn)行了积极(jí)的研究，方向上非常认同其(qí)很(hěn)可能是一次全(quán)新的(de)技术(shù)革命，将(jiāng)极大(dà)提升全社会的(de)生产效率(lǜ)，但客(kè)观上我们(men)当下的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太符合我(wǒ)们(men)“以相对(duì)合(hé)理的价(jià)格买(mǎi)入预期(qī)收益率更高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继(jì)续对(duì)产(chǎn)业和(hé)公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以及再(zài)定价(jià)，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深(shēn)入(rù)研究获得(dé)超(chāo)额认(rèn)知、并最终映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样(yàng)，每天都(dōu)可以做选择(zé)，但终其一生最(zuì)重要的(de)其实也就是那三(sān)、五次，我们(men)平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关键选择时(shí)将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极(jí)因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们(men)重启了与世界(jiè)的链接，中国在(zài)中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质性(xìng)认(rèn)同的(de)声音和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市的一二手(shǒu)房(fáng)销售(shòu)持(chí)续恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的(de)尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要(yào)一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的(de)证券市场，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的(de)困难模(mó)式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能(néng)源等(děng)板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新(xīn)进前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠(huì)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三(sān)方医(yī)学检验及病理诊断(duàn)业务(wù)为核心(xīn)的高科技服务(wù)企业，通(tōng)过不(bù)断(duàn)积累的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本(běn)和(hé)大(dà)数据”等资源优(yōu)势，为(wèi)全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域医学(xué)之(zhī)外，基(jī)础化工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度(dù)新(xīn)进(jìn)富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命(mìng)科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度退出富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济(jì)指标(biāo)在(zài)3月份(fèn)有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实(shí)施的(de)一些收(shōu)缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策(cè)放(fàng)松(sōng)管制的迹象确(què)认。投资者的(de)风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还(hái)不是很强(qiáng)，但(dàn)我们(men)应该看到是积(jī)极的因素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更要重(zhòng)视的是市(shì)场的(de)整体估值(zhí)依然(rán)处于长周期中很有吸引力(lì)的(de)位(wèi)置，当下权益市场处在(zài)较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时(shí)间(jiān)维度(dù)，我们(men)相信(xìn)现在(zài)所面临的(de)重重困难终将找到(dào)解决的(de)出路(lù)。投资者当前(qián)选择承受市(shì)场(chǎng)波动对应的预期回报水平的是(shì)相当合适(shì)的(de)。未来(lái)我们依然会致力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不(bù)具备精确(què)预测市(shì)场短期趋势的可靠(kào)能力，而把(bǎ)精(jīng)力集中在耐心收集具(jù)有远大(dà)前(qián)景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待(dài)公司自身创造价值(zhí)的实现和(hé)市场(chǎng)情绪(xù)在未(wèi)来(lái)某个(gè)时点的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于具有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业(yè)。我们认为(wèi)此(cǐ)类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自身增长带来(lái)的资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)收益是(shì)成长型基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为(wèi)业内知名(míng)的主投(tóu)大消费板(bǎn)块(kuài)的基(jī)金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看待未来市场，也(yě)值得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业板块变(biàn)化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季(jì)度(dù)组(zǔ)合仓(cāng)位和(hé)行业配(pèi)置(zhì)没有(yǒu)大(dà)的(de)变化，仍然坚持(chí)自(zì)下而上(shàng)精选个(gè)股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘(liú)彦春对(duì)中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最大，一季(jì)度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一(yī)季度，我国(guó)经济温和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期变化(huà)对(duì)国内(nèi)资(zī)本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再(zài)创新(xīn)低，意味(wèi)着(zhe)高利(lì)率环(huán)境大概率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激(jī)预期落空，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏(piān)离(lí)复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化(huà)需要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资(zī)产负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信(xìn)心(xīn)回升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概(gài)率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映(yìng)出加息过(guò)快带(dài)来的金融(róng)风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金融(róng)风险(xiǎn)更多是流动性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们(men)认为(wèi)出现金融危机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处(chù)理难度较大(dà)，这也意(yì)味着全球无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对话、加(jiā)强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关(guān)注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将目(mù)光更(gèng)多(duō)放在微观(guān)企业层面。可以看到很多公司在过(guò)去几年(nián)始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境(jìng)中变得(dé)更加(jiā)优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化(huà)可(kě)以让(ràng)内心更加平(píng)静。我们对全年股票(piào)市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行业(yè)中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期待为(wèi)持有人创造良(liáng)好(hǎo)收益。

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