财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值(zhí)促进(jìn)央企估(gū)值(zhí)回(huí)归”业务(wù)交流会暨国(guó)新(xīn)央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣(xuān)介会(huì)即将举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值提升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和(hé)低(dī)估。说到A股的(de)低估值、高(gāo)分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估(gū)银行概念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人(rén)士指出(chū)，这种单(dān)一(yī)衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现(xiàn)，中特估(gū)有望(wàng)持续(xù)为(wèi)投资(zī)者带(dài)来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)、中信银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生(shēng)银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的(de)企业，现(xiàn)在(zài)反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中(zhōng)特估(gū)政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市场42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示(s1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语hì)，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破(pò)净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置，当前(qián)板块交易热度之(zhī)下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量(liàng)、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银(yín)行(xíng)股(gǔ)相对于(yú)其他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红(hóng)符(fú)合(hé)价值投资和长期(qī)投资需要。近年(nián)来国(guó)有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调(diào)仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确(què)定的股息(xī)收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处(chù)于(yú)历史低位的银行板块是(shì)高(gāo)股(gǔ)息(xī)策(cè)略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块在(zài)一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价(jià)的(de)压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来(lái)，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍生品(pǐn)投资(zī)部(bù)基金经理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特估背(bèi)景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的(de)投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还(hái)有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银行的估(gū)值水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而(ér)提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开(kāi)始担(dān)忧市场行情告一段(duàn)落(luò)。对1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看金融股的(de)爆(bào)发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块过(guò)去(qù)被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不(bù)限于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代表市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重(zhòng)等。但(dàn)从当(dāng)前的(de)金融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并(bìng)不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚(shèn)至部(bù)分中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本(běn)次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端的交易结(jié)构(gòu)容(róng)易被表(biǎo)征为市(shì)场波(bō)动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨(jù)大，建议不要(yào)单一(yī)映射分(fēn)析。

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