昨(zuó)天深夜，美(měi)国债(zhài)务(wù)上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和(hé)党债(zhài)务(wù)上限谈判代(dài)表格雷(léi)夫斯与白宫(gōng)代表(biǎo)举行闭门会(huì)议，但会议开(kāi)始后不久就(jiù)突(tū)然(rán)离开。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白宫谈(tán)判代(dài)表(biǎo)实(shí)在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是否(fǒu)会在周(zhōu)五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的(de)消(xiāo)息传出后，三大美(měi)股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加息的(de)鸽派(pài)信号(hào)。鲍威尔称，银行(xíng)业(yè)的压力将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物可能(néng)影响联储的利(lì)率路(lù)径，若源于银行业危将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能(néng)不必(bì)让(ràng)利率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前(qián)预计，美联(lián)储6月份加息25个基(jī)点的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一天前的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交易员(yuán)预计美联储下月将(jiāng)利率维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔的讲话(huà)相(xiāng)比(bǐ)，交易员似乎(hū)更(gèng)受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美(měi)债(zhài)价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏(mǐn)感(gǎn)的两年期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前(qián)所创(chuàng)的两个月来高位，一度较高位回(huí)落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加(jiā)速跌离周四所创(chuàng)的(de)3月(yuè)末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话(huà)结(jié)束后，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低(dī)走，受(shòu)债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大(dà)股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近(jìn)1％，热门中(zhōng)概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色(sè)金(jīn)属大(dà)多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日。本周(zhōu)基(jī)本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后继(jì)续领跌，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周(zhōu)连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致(zhì)持平一周前水平，都止住(zhù)四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备继(jì)续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北京时间今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限(xiàn)解决不了任何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部(bù)现金余额截(jié)至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措(cuò)施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国(guó)通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无(wú)需(xū)继续加息(xī)

　　当地(dì)时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的(de)目(mù)标”，若抗通胀失(shī)败，将造(zào)成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同时发表鸽派信号(hào)称，自己倾向于(yú)支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行业危机(jī)导致的(de)信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可(kě)能意味着美联储峰(fēng)值利(lì)率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压(yā)力可能对(duì)经济增长、就业和通胀造(zào)成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么高(gāo)的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币政策(cè)方面(miàn)已取(qǔ)得长足进步(bù)，政(zhèng)策(cè)立场现在是对经济增(zēng)长具有限制性的。做太多与做太(tài)少的风险(xiǎn)正(zhèng)变得更(gèng)加平(píng)衡。我(wǒ)们(men)面临着迄今为止收(shōu)紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银行业压力导致(zhì)的(de)信贷收(shōu)紧程度等多重(zhòng)不(bù)确定(dìng)性。有鉴于此，美联储(chǔ)有(yǒu)能力观(guān)察更(gèng)多数据和未来前(qián)景(jǐng)的演变，然后再决(jué)定(dìng)可(kě)能(néng)需要提(tí)高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济(jì)预测的准确度(dù)通常存(cún)在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度(dù)也都存在不确定性，理(lǐ)由(yóu)是(shì)“未来前景面(miàn)临着历史性高企的(de)不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政策应(yīng)进一(yī)步(bù)收紧多少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这说明(míng)银行业危机后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当(dāng)晚夜盘(pán)交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝(bǎo)城期(qī)货研(yán)究所负责人(rén)闾(lǘ)振兴(xīng)表示，主要有(yǒu)三方面：一是产(chǎn)业供需(xū)结(jié)构预期转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观环(huán)境不(bù)乐观；三是交(jiāo)易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱(ruò)，但南华(huá)研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认为，各自(zì)的原因并不相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五跌(diē)幅较大的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘面出(chū)现较大(dà)跌(diē)幅。除(chú)此之外，本周检修(xiū)量增加，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见下游的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供(gōng)需关系(xì)也存(cún)在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库(kù)至环比高(gāo)位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货(huò)情绪(xù)出现一(yī)定的谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑(huá)。在现(xiàn)货(huò)松动、产销较弱(ruò)的局面(miàn)下(xià)，玻璃的价格跌幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文(wén)敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近(jìn)期(qī)主要市场(chǎng)交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划(huà)于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能(néng)为(wèi)100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号(hào)线原计划于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能(néng)为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源(yuán)的天然碱预(yù)计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新(xīn)增产能和低成(chéng)本纯(chún)碱的叠加(jiā)作(zuò)用下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火的信息(xī)落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结(jié)构在9月(yuè)会发生变化，这是市(shì)场(chǎng)早已预(yù)期的(de)，市场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月(yuè)合约(yuē)的深贴(tiē)水可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一(yī)点从近月合约的跌幅(fú)和(hé)现货(huò)向(xiàng)期(qī)货(huò)回归的方式收敛基(jī)差上可(kě)以得到(dào)验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江文敏表(biǎo)示(shì)，近期市场主要交易(yì)点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单(dān)天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深(shēn)加工厂原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降(jiàng)低(dī)。从(cóng)玻(bō)璃产销数据(jù)来(lái)看，5月沙(shā)河地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均为73％，华(huá)东地区(qū)产销数(shù)据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较(jiào)弱，主(zhǔ)要是(shì)高(gāo)库存和低需求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬(xún)玻(bō)璃价格在(zài)去(qù)库(kù)逻辑下出现过(guò)反弹(dàn)，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之(zhī)终端(duān)表现并不乐观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振(zhèn)兴介绍(shào)，在(zài)欧美经(jīng)济衰退(tuì)预(yù)期(qī)、国内经济复(fù)苏不及预期的背(bèi)景下，整个工业品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱此(cǐ)前强势的(de)中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从(cóng)持仓上(shàng)看(kàn)，部分市场(chǎng)资金在(zài)做(zuò)强(qiáng)弱(ruò)对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持续(xù)

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关(guān)注检修是否能带来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌(diē)至成本线为(wèi)大概率事(shì)件(jiàn)。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走向过(guò)剩，而短期检(jiǎn)修(xiū)的(de)兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到过剩的(de)周(zhōu)期中，价(jià)格趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中下(xià)游的(de)备货(huò)意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对(duì)未来的需(xū)求是否(fǒu)存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关(guān)注(zhù)在需(xū)求存在缺口(kǒu)的情(qíng)形下，7月订(dìng)单是否依(yī)旧具有连(lián)续性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格(gé)开(kāi)始冲击成本，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则还(hái)是(shì)要(yào)关(guān)注持仓(cāng)的变化，短线资金离场或使得低位波动加大(dà)。”他(tā)说，止跌可(kě)以关注(zhù)两个指标：一是基差不再是以现货(huò)下跌方式(shì)来修复；二(èr)是(shì)月供需预期博(bó)弈相对明朗，基(jī)差(chà)企稳(wěn)。

　　分品种看，江文(wén)敏(mǐn)表(biǎo)示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将维(wéi)持(chí)弱势(shì)，可重(zhòng)点关注(zhù)远兴能源的后续投(tóu)产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能源(yuán)后续(xù)投产推迟(chí)，则盘(pán)面(miàn)或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将继续保持，中长期则(zé)视(shì)终(zhōng)端需求变动来判断是(shì)否维持弱势，可重点关注下(xià)游(yóu)深加工订单(dān)情况、地产施工端(duān)情况(kuàng)。若后(hòu)期地产施工端主(zhǔ)体封顶(dǐng)数量较多(duō)，那(nà)么玻璃(lí)的(de)需求量将抬(tái)升，下游深加工订单数量(liàng)也将(jiāng)因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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