4月以来，棉纺(fǎng)织(zhī)市场(chǎng)延续消(xiāo)费旺季强(qiáng)劲势头，下游纺企开工负荷高位，加之(zhī)市场对新年度减产担忧加重，国内棉(mián)价持续(xù)上涨。而(ér)国外金(jīn)融市场风险(xiǎn)隐忧仍存，消费延续偏弱(ruò)局(jú)面下，外(wài)棉价格承(chéng)压运(yùn)行，导致(zhì)国内外棉(mián)花价差(chà)不断收缩，最终至4月(yuè)底5月初结束了(le)内(nèi)外棉倒挂(guà)局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的格局(jú)，近(jìn)期随(suí)着国内棉价(jià)连续攀升(shēng)，价差(chà)逐渐收窄、由负(fù)转正。内盘表现相(xiāng)对较强的原因在于国内供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)更为(wèi)突出，春(chūn)节后(hòu)国内需(xū)求持续(xù)修复，外贸订(dìng)单表现也好于预期，叠(dié)加(jiā)新疆天气(qì)不利棉(mián)花播种和出苗，减产(chǎn)预期推(tuī)动国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉(mián)市供需趋于宽(kuān)松，上(shàng)涨空(kōng)间受限。”申银万(wàn)国期货(huò)棉(mián)花分析师李馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉花(huā)分析师高飞堂告诉(sù)记者， 4月以(yǐ)来，棉纺织市场受消费旺季拉动效(xiào)果明显，大多纺企纱线产(chǎn)品库存(cún)低位，开工负荷(hé)保(bǎo)持高位运行。据监(jiān)测，山东主销区4月(yuè)纺企开机负荷达到(dào)75％，较上月提高8个百分点；纺企所接订单排单(dān)时间达到10天，较上月增加2天，开工负(fù)荷及订单(dān)排单(dān)时间达到近两年来最高水平。同时由于(yú)大(dà)部分纺企纱(shā)线产品库存低位，产销(xiāo)压力较小(xiǎo)，促(cù)使部分企业增加原棉储(chǔ)备库存，为棉花市场消费(fèi)提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持续上涨，但(dàn)下(xià)游纺企对(duì)高价棉花的(de)接(jiē)受程度并不高，仍以刚(gāng)需采购为主。5月进入淡季后，下游订单(dān)明显减少，购(gòu)销也(yě)较(jiào)为冷清，棉(mián)价的上涨也并未(wèi)有效传导(dǎo)到下(xià)游(yóu)，棉纱、坯布价(jià)格近期均有(yǒu)所走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉在供应端利多(duō)的推动下强势(shì)上(shàng)涨。中棉(mián)协调查报告显示，2023年(nián)全国(guó)植棉意向面积为(wèi)4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月(yuè)份以来，新(xīn)疆地区陆续出现(xiàn)低温降雨降雪(xuě)天气，给棉花播(bō)种以及出苗(miáo)带来了不利影(yǐng)响(xiǎng)，进一步加(jiā)剧(jù)了(le)市场对于新年度(dù)产(chǎn)量(liàng)大降(jiàng)的担(dān)忧，也为(wèi)减产炒作(zuò)提供(gōng)了(le)助(zhù)推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落(luò)，但(dàn)近日新疆(jiāng)地(dì)区迎来(lái)强(qiáng)降雨(yǔ)，部(bù)分地区伴随大(dà)风和沙尘暴(bào)，可能会(huì)对棉苗生长产生不(bù)利影(yǐng)响，再(zài)度引发了市场对于天气的(de)关注，期价再创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花播种面(miàn)积普遍下降，根据(jù)我(wǒ)们的调研结果(guǒ)推(tuī)算(suàn)，2023年新疆棉(mián)花种植面积(jī)总计(jì)或下降8.16％。同(tóng)时，今年(nián)春播开启以来，南北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足(zú)，播种时(shí)间推迟5—7日，加之4月中下(xià)旬及5月初部分地区(qū)出现大风沙、降雪、冰嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美雹等极端(duān)天气，导(dǎo)致部分棉(mián)田(tián)重(zhòng)播，预计新(xīn)年度(dù)棉苗生长(zhǎng)进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致(zhì)减产(chǎn)幅度扩大(dà)。”高飞堂(táng)说(shuō)，再者就是行(xíng)业人(rén)士对新年度供应收紧预期(qī)增强，普遍提高(gāo)现货(huò)售卖价(jià)格(gé)。4月份(fèn)国内价格明显上涨(zhǎng)，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨(dūn)，较月初上涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内供应端(duān)方面，在意向种植面积下降(jiàng)和播种(zhǒng)期(qī)低温天气的双(shuāng)重作用(yòng)下，新(xīn)年度棉花(huā)减产(chǎn)概(gài)率(lǜ)大大增加。需求(qiú)端，目前(qián)下游(yóu)纺织企(qǐ)业的开机(jī)率维持高位，而成品库存仍(réng)位于历史偏低水平(píng)，整体(tǐ)表现尚可，需求端(duān)带来的(de)负反馈并不(bù)明显。“不过(guò)接下来(lái)5—7月(yuè)是纺(fǎng)织行业淡季(jì)，下游需求存在走弱的预期，短期对国(guó)内棉价形成一定的压(yā)力。但中(zhōng)长期内(nèi)需持续复苏的逻(luó)辑并(bìng)未(wèi)改变，中国已(yǐ)经成为支撑全球棉花消费复(fù)苏的主力(lì)军(jūn)。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份(fèn)欧美高通胀(zhàng)问题持续，使(shǐ)业者(zhě)担忧(yōu)持续加(jiā)息的紧缩政(zhèng)策，或(huò)降低居民(mín)对(duì)纺织品服(fú)装的(de)消费动力，4月初(chū)USDA公布数据显示，中国棉花消费为(wèi)794.7万吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而国外(wài)地区棉花消费量为1604.1万吨，环(huán)比下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的(de)美棉周(zhōu)度净签约(yuē)量(liàng)环比下(xià)降57％，较(jiào)4周均值下降72％，进一步使市场(chǎng)担忧国外棉花市场(chǎng)阶段(duàn)性(xìng)需求下(xià)滑，外棉价格也(yě)随(suí)之出现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次(cì)公布了对于2023/2024年(nián)度棉市的供需(xū)预(yù)测，将全球棉花产量小幅下调15万(wàn)吨至2519万吨，同时将全球棉(mián)花消(xiāo)费量大幅(fú)调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存(cún)较上年度(dù)去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费将显著(zhù)复苏，全球棉市供需有望转强，支撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国内经济向好(hǎo)预期(qī)下，棉纺织市场消费增长明(míng)显，叠加极端天气对棉花正常(cháng)出苗生长带来袭扰，供应预期(qī)收缩，促(cù)使棉企挺价出货意(yì)愿增强，国(guó)内棉花价格随之(zhī)水(shuǐ)涨船高；而国外(wài)弱预(yù)期背景下，消(xiāo)嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美费下滑，与国内(nèi)形成(chéng)明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初国内(nèi)外棉花价(jià)差（国内棉价-国(guó)外棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来首次转正。截至5月(yuè)16日(rì)，国内外棉花价差延(yán)续正(zhèng)值。国内棉花价(jià)格(gé)回归(guī)至外棉价格上(shàng)方，或使纺企用(yòng)棉成本(běn)增加，后续与外棉市场的(de)竞争压力或增加。

　　对(duì)于后(hòu)市，李馨认为，下游步(bù)入淡季后需求支撑减(jiǎn)弱，当前基本面(miàn)缺乏实质性利(lì)好，天气(qì)对产量的影响仍有待观察，郑棉短期预计宽幅振荡为(wèi)主。中长(zhǎng)期看，国内棉花(huā)产量下滑是大概率(lǜ)事(shì)件，今年已(yǐ)有许多轧花(huā)厂在升级(jí)改造加工(gōng)设备，对于产(chǎn)能持续扩张的(de)轧花厂来说，如(rú)果棉花产量面临减少，新棉抢(qiǎng)收大概率会(huì)在(zài)今年重演，中长期(qī)棉价重心(xīn)有望继续抬升。

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