“非农之夜”不平静！

　　6月(yuè)2日，美国劳工(gōng)部数(shù)据显示，美国5月非农新增就业33.9万人，几乎是估(gū)计中值19.5万的(de)两倍，为(wèi)2023年1月以来最大增幅。5月失业率为(wèi)3.7％，高于前(qián)值(zhí)3.4％和预期3.5％，创(chuàng)下2022年(nián)10月以来(lái)新高。

　　非农就业(yè)数据(jù)公布后，美国国债价格盘中跳水，收(shōu)益(yì)率拉升(shēng)，对利率前景更敏感的两年期美债(zhài)收益率日内升幅扩大到(dào)10个基点(diǎn)以上；美元指数迅速(sù)转涨，摆脱两周低位。互(hù)换合约(yuē)定价显(xiǎn)示(shì)，投资者(zhě)预期的美联储7月加息几(jǐ)率(lǜ)增(zēng)加，预计未来两(liǎng)次会议期间将加息25个基点，6月加息(xī)的几率不到(dào)50％。

　　三大(dà)美国股指集体高开，早盘(pán)均曾涨超(chāo)1％，午盘刷新日高时(shí)，道琼斯(sī)工(gōng)业平均指数(shù)涨超(chāo)740点、涨超2.2％，标(biāo)普500指数涨近1.7％，纳斯达克(kè)综合指数涨近1.2％。 最终，三(sān)大(dà)指数连续两(liǎng)日集(jí)体收涨(zhǎng)。

　　道指(zhǐ)收涨701.19点(diǎn)，涨幅2.12％，创(chuàng)去年11月(yuè)30日鲍威尔讲话暗示12月放缓加息当(dāng)天以(yǐ)来最大(dà)收盘(pán)涨幅(fú) 报33762.76点，创5月1日以来收盘(pán)新(xīn)高(gāo)。标普收涨1.45％，创5月5日苹果一季报公布(bù)次(cì)日以来(lái)最大涨幅，报4282.37点，纳指收涨1.07％，报(bào)13240.77点，和标普均创去(qù)年4月以来(lái)收盘(pán)新高。

　　国际原油盘中涨(zhǎng)近3％，美油(yóu)继续脱离两(liǎng)个月(yuè)低谷，但未(wèi)能(néng)抹(mǒ)平(píng)全周跌幅，和(hé)布油均(jūn)三周来首次累跌，市(shì)场焦点转(zhuǎn)向(xiàng)本(běn)周末的OPEC+会议。黄金在美元和美债(zhài)收益率反弹的打(dǎ)击下持续(xù)下行(xíng)，创两周多(duō)来(lái)最差单(dān)日表现。

　　东证衍生(shēng)品研究(jiū)院(yuàn)分析师徐颖表示，就5月新增就(jiù)业人数而言，美国劳动力市场存在(zài)韧性。可以看到，5月美国非(fēi)农(nóng)新增(zēng)就业33.9万(wàn)人，好于市场预期(qī)的(de)19万人，同时4月非农从25.3万上(shàng)修至25.4万，3月非农从16.5万上修至(zhì)21.7万，4月和3月合计(jì)上修9.3万人，2023年至(zhì)今平均每月新(xīn)增就(jiù)业(yè)31.4万。

　　具体来看，5月新增(zēng)就业主要集中(zhōng)在教育与医疗(liáo)（+9.7万）、休(xiū)闲与酒店（+4.8万(wàn)）、专业及商业服务（+6.4万），以及政府(fǔ)部门（+5.6万(wàn)），信息(xī)行业就业人数减(jiǎn)少，私(sī)人服务(wù)行(xíng)业(yè)整体表现好于(yú)4月，生(shē幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导ng)产部(bù)门就业(yè)稳定，建(jiàn)筑业表(biǎo)现(xiàn)亮眼，与近期房地产市(shì)场的反(fǎn)弹一致，建筑(zhù)业新(xīn)增(zēng)就(jiù)业2.5万人，制造业中非耐(nài)用品(pǐn)生产(chǎn)连续三个月就业(yè)人(rén)数减少(shǎo)，与(yǔ)制造业目前持续收(shōu)缩的状态吻合(hé)。同时她(tā)指出，5月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业报告也显示出(chū)就(jiù)业市场边际(jì)降温的更多迹象，5月失业(yè)人数增加44万(wàn)至(zhì)640万，失业率从3.4％回升至3.7％，高于市场预期的3.5％。后续随着各行(xíng)业裁员(yuán)人数(shù)的增加，失(shī)业率(lǜ)预计会继续回升，但3.5％的(de)失业(yè)率水(shuǐ)平(píng)基本是60年代以来的最低水平，在失业率回升至4％之前，预(yù)计(jì)还不会引发(fā)市场(chǎng)和官方的明显担忧(yōu)。

　　此外，劳(láo)动参与(yǔ)率稳定在62.6％，4月职位空(kōng)缺(quē)数量回升，就(jiù)业市场供需矛盾仍在，但随着需求降温，已(yǐ)经有所(suǒ)缓解，体现(xiàn)为(wèi)工资(zī)上涨压力开始降温，5月(yuè)工资增速环比回落至0.3％符合市场预期，同比降至4.3％，低于市场(chǎng)预期，工资对通胀的助推作用(yòng)缓解后，核心通胀压力减(jiǎn)弱，美联(lián)储进一步加息的(de)必要性降(jiàng)低。

　　她(tā)表示，美联储6月利(lì)率(lǜ)会议“按兵不动”是大概率事件，还(hái)需要关注后续公布的5月美国通胀(zhàng)数据，当前的就(jiù)业市场状(zhuàng)态可以支撑在(zài)通胀压力较大时(shí)继续加息。美(měi)联储利率会议(yì)落地前，市场(chǎng)步入(rù)振荡盘整状态，预计美元指数(shù)在105附近偏强运行，随(suí)着美国政府债务(wù)上限问题落地，美债收益(yì)率风险偏(piān)向上行，预计国(guó)际金价(jià)在1950美元/盎司附近(jìn)筑底。

　　又有变(biàn)数？欧佩克+可能会(huì)进一步减产(chǎn)

　　据消息(xī)人(rén)士声称，在周(zhōu)日（6月4日）的部长级会议上，欧佩克+可(kě)能会宣布进一步减产(chǎn)，以(yǐ)提振原油价格。

　　据悉，可能的选项(xiàng)之一(yī)是额(é)外减产(chǎn)约100万桶/日。而此前(qián)有报道(dào)称，欧佩克+不太可能在会(huì)议上决定(dìng)进(jìn)一步削减石(shí)油(yóu)产(chǎn)能(néng)。

　　虚虚实实的消息意味着(zhe)更多的不确(què)定性，结(jié)果仍然不明朗。眼下欧佩克+面临诸多挑战，不(bù)仅成员国之间相互(hù)争(zhēng)吵，美国、加拿大和巴(bā)西等国(guó)家还在蚕(cán)食该(gāi)集团的市场份额，这(zhè)也(yě)让分析师们左右(yòu)为难。

　　随(suí)着经(jīng)济前景的恶化，欧佩克+成员国(guó)在4月(yuè)份承诺(nuò)，从5月(yuè)份开始自愿减产，不过这些行动都未能止住(zhù)油价的下跌势头。

　　上周，沙特能(néng)源大(dà)臣(chén)威(wēi)胁要进一步减产(chǎn)，他(tā)告诫投机者(zhě)要“当(dāng)心”。两天后，俄(é)罗斯(sī)副总理诺(nuò)瓦(wǎ)克则与沙(shā)特(tè)能源大臣唱了反(fǎn)调，这位俄罗斯官员表示(shì)，他认为欧佩克+本周末不(bù)可能减产，布伦特油价可能会(huì)在年(nián)底前自行回升至每桶80美元(yuán)。

　　数据和分析(xī)公司(sī)OANDA的高级市场(chǎng)分析师Edward Moya表示：“没(méi)有人想在欧(ōu)佩克+会议之前做空原油，交易(yì)员(yuán)永远不应该(gāi)低估沙特在欧佩(pèi)克(kè)+会议期(qī)间采(cǎi)取行动的可能(néng)。”

　　伊拉克石油部长Hayan Abdel-Ghani最(zuì)新表示，欧佩克(kè)+希(xī)望维持(chí)石(shí)油市场稳定，我们将毫不犹豫地做出任何决定(dìng)，以(yǐ)使市(shì)场(chǎng)更加平衡。他似乎支持进一步(bù)减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认为，进(jìn)一步减产的可能性为40％。他们写(xiě)道：“各国石油部长们决心(xīn)避免(miǎn)重蹈2008年的覆(fù)辙(zhé)，当时(shí)全球经济和金融稳定突然崩(bēng)溃，导(dǎo)致(zhì)原油价(jià)格在六个月内从逾140美元跌(diē)至35美(měi)元。”

　　泽连斯基：俄乌冲突期间(jiān)，乌克兰(lán)不会成为北约成员(yuán)！

　　当地时间6月2日，乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基在与爱沙尼亚(yà)总统的联合新(xīn)闻发(fā)布会上(shàng)表示，在俄(é)乌(wū)冲突进(jìn)行期间，乌克兰不会成(chéng)为北约成员。泽连斯基说，不(bù)是因为不想，而是(shì)因为目前很(hěn)难。乌克兰只(zhǐ)是希望(wàng)北约合作伙伴听(tīng)到(dào)声音，这一点非常重要。

　　同时，他指出，乌克兰在成为北约成(chéng)员国之(zhī)前需(xū)要更(gèng)多安(ān)全保障，乌(wū)克(kè)兰需(xū)要把(bǎ)这些保障都(dōu)写在纸上，直到乌克兰能真正获得安全(quán)保(bǎo)证(zhèng)，有资格成(chéng)为北约成员。

　　据参考消息援引俄新社莫斯科5月31日报道，英国(guó)《金融时报》援引知情人(rén)士的话报道(dào)称，乌克(kè)兰总统泽(zé)连斯基向(xiàng)北约(yuē)各国领导人明确(què)表(biǎo)示，除非向基(jī)辅提供加入北约的路线图，否(fǒu)则他将不(bù)会出席7月举行的(de)维(wéi)尔(ěr)纽斯(sī)峰会。此外，泽连斯基6月1日(rì)在访(fǎng)问摩尔多瓦时(shí)表示(shì)，乌克(kè)兰已经做(zuò)好了加入北约的准备，基(jī)辅正在等待北约接纳乌克(kè)兰。

　　对乌克兰近期加(jiā)入北约一(yī)事，法(fǎ)国、德国等北约国家持(chí)反对意见。

　　德国国(guó幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导)外长贝尔伯克当地时(shí)间6月1日在奥(ào)斯陆参(cān)加北约外(wài)长会期间表(biǎo)示，德国不认为北约应该在近期内接(jiē)纳乌(wū)克兰(lán)。此外，包括法国在内的(de)其他一些北约(yuē)成员国(guó)也不希望乌克兰迅速成为(wèi)北约成员国，而只(zhǐ)是希望为乌克兰提(tí)供安全(quán)保障。

　　进(jìn)入6月，在宏观市(shì)场情绪回暖影(yǐng)响下(xià)，大宗商品市场出现普涨行情(qíng)。从海外宏观层面来看，美国债务上限危机“闹(nào)剧”落幕，美国参议院通过债务上限法案，暂时取消了政府31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)的债务上限，避免(miǎn)了可(kě)能出(chū)现的美(měi)国有史以来首次(cì)违约，使得(dé)市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)消退。同时在美联储本月会(huì)议或(huò)暂(zàn)停加息的(de)预(yù)期推动下，美元指数回落至一周低点(diǎn)，对风险资(zī)产的(de)压(yā)制减弱。

　　国内方面，中国(guó)5月财新PMI重返50上方，好于预期(qī)的数据改(gǎi)善了市(shì)场(chǎng)情绪，同时(shí)市场也在翘首等待新一轮稳增长政策(cè)的出台。

　　天胶价格重返万二关口

　　周五，在市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)回(huí)暖(nuǎn)的带动下，天然橡胶(jiāo)期货(huò)价格回升(shēng)。截至收(shōu)盘，天然橡胶(jiāo)期货主力合约站上12000元/吨的整数关(guān)口(kǒu)。纵(zòng)观本周，沪(hù)胶期货主力价格表现振荡微升，周度(dù)收涨1.05％。整体来看，本周(zhōu)国内天胶市场利好(hǎo)支(zhī)撑疲软，胶价(jià)维持宽(kuān)幅振荡格局。

　　可以看到，近两(liǎng)个(gè)月(yuè)以来，天然橡胶(jiāo)市场消息比较热闹，前有云南(nán)旱灾消息发酵，后有收(shōu)储传(chuán)闻，然而天(tiān)然(rán)橡胶期价终究支撑不力，逐步归(guī)于平(píng)静。从整个5月行情来看，生意(yì)社指出(chū)，5月天然橡胶(jiāo)行情上半月(yuè)上(shàng)行(xíng)，下半月(yuè)回调，全月(yuè)呈(chéng)倒“V形”走势。生意社商品行情(qíng)分析(xī)系统监测显示，5月(yuè)沪胶持续小(xiǎo)幅波动，12000元/吨点位轻(qīng)易被破，行情维持偏弱振荡(dàng)。综合来看，5月天然橡胶盘面微(wēi)涨1.04％，行情(qíng)短期受消息(xī)提振有小幅上行，但市场供多(duō)需(xū)少，终究无(wú)力支撑，上行态势(shì)转(zhuǎn)而(ér)向下。

　　五一假(jiǎ)期归来，市场传(chuán)言称国储(chǔ)今年将收储10万(wàn)吨天然橡胶新(xīn)胶，天胶价格应声(shēng)上(shàng)涨，影响(xiǎng)持(chí)续多日。直至5月(yuè)月中，收(shōu)储传闻叠加产区(qū)降雨，市场氛围再次(cì)提(tí)升(shēng)，沪胶突破(pò)12300元/吨，国(guó)产全乳现货胶主流报价(jià)至11880元(yuán)/吨(dūn)。而(ér)后(hòu)该消(xiāo)息始终未得到证实，市场(chǎng)影响逐步消失匿迹(jì)。

　　可以(yǐ)看到，继此前云南(nán)干旱(hàn)传闻发酵(jiào)后，5月以收储为核心展开的新一(yī)季交割品博弈仍(réng)然(rán)激烈(liè)。中信建投(tóu)期货能(néng)化分析师童长征表示，天然(rán)橡(xiàng)胶此轮的上涨与下跌(diē)，与收(shōu)储(chǔ)这(zhè)一传闻息息相关。他指出，国储收储(chǔ)的(de)政治(zhì)、战略意义大于(yú)经(jīng)济(jì)意义，橡胶(jiāo)与(yǔ)石油、钢铁、煤炭并(bìng)称为四大工业原(yuán)料，是关系国(guó)计民生(shēng)、国防安全的重要战(zhàn)略(lüè)物资。毫无(wú)疑(yí)问的(de)是，对(duì)于全球来(lái)说，天(tiān)然橡胶是严(yán)重过剩的。但要考虑到(dào)一个事实：中国的天然(rán)橡胶的自(zì)给率不足20％，高度依赖进口。从中国(guó)本(běn)身(shēn)的天然橡胶来说，是供不应求的。因此，在当前诡谲多(duō)变(biàn)的(de)国(guó)际政治格局中，对天然(rán)橡胶的储备(bèi)其实是有很高的(de)必要性。

　　“此(cǐ)前橡胶收储传闻的收储量为10万(wàn)吨，收储的(de)对象是国产全乳胶（即期货(huò)交割品）。10万(wàn)吨的量(liàng)相对于整(zhěng)个天然橡胶的年产量来说非常小，不过才占0.7％，即(jí)便对中国全年的消费量(liàng)来(lái)说也只(zhǐ)占1.7％。从这个角(jiǎo)度来说，对天然橡胶整(zhěng)体的(de)供求几无(wú)影响。但(dàn)是如果(guǒ)收储(chǔ)的(de)对象是交(jiāo)割品的话，性质就不(bù)同了。因(yīn)为目前全(quán)年国(guó)产全(quán)乳(rǔ)的最大产量(liàng)不过30万吨（去(qù)年仅17万吨(dūn)，今(jīn)年估(gū)计在(zài)20万—25万吨(dūn)），那么收储的量(liàng)其实占到相当全年(nián)交(jiāo)割品产量(liàng)的1/3—1/2，这是非常大的(de)一个比例。”在童长征看(kàn)来，如果国储轮储橡胶事件成立，根(gēn)据(jù)交(jiāo)割品的(de)供求(qiú)判断影响，再结(jié)合(hé)历(lì)史(shǐ)上(shàng)收(shōu)储的影响，RU的价格有可能会更上(shàng)一层楼。但是，由于整个事件(jiàn)的进程会非常缓(huǎn)慢，价格的反应不会即刻(kè)见效(xiào)。

　　供应旺季来袭 基(jī)本面(miàn)难(nán)言乐(lè)观

　　进(jìn)入6月，伴随着物候条件(jiàn)的改(gǎi)变(biàn)，产区(qū)全面开(kāi)割(gē)上量，橡胶供应旺季到来，然而天胶下游需求并(bìng)未有趋势性改(gǎi)善，胶价上(shàng)涨(zhǎng)动能驱动依旧缺乏。

　　国投(tóu)安(ān)信期货能化分析师胡华钎告诉记者，目前全(quán)球天(tiān)然橡胶供应进入(rù)季节(jié)性(xìng)的增(zēng)产期，中国云南天然橡(xiàng)胶产区加速恢复(fù)开割，预计6月中旬全面开割，海南产(chǎn)区已经全面开割，海外越南天然橡胶(jiāo)产区也(yě)全面开割，目前主要产胶国产区逐渐进入(rù)雨季，物候条件已经由差变好(hǎo)。但(dàn)是由于目(mù)前天(tiān)然橡胶上游原料(liào)价(jià)格相(xiāng)对偏(piān)低，胶(jiāo)农割胶积极(jí)性(xìng)不高，加工厂利润也偏低，工(gōng)厂(chǎng)加工积(jī)极(jí)性(xìng)也不(bù)高。

　　大地期货橡胶研究员唐逸表示，后续橡胶供(gōng)应端将逐(zhú)步恢(huī)复正常(cháng)，产量(liàng)逐渐增加。目前云南产区大面积开(kāi)割(gē)，预计后市(shì)仍有(yǒu)较多(duō)降(jiàng)雨，干(gàn)旱(hàn)情况已得到缓解。海南日(rì)收胶量在3500—4000吨/天，供应相对正(zhèng)常。泰国(guó)东北部(bù)产区逐步上量(liàng)，南部产出仍在(zài)低位，本(běn)周以及下周预计(jì)雨(yǔ)水较多。越南、柬埔寨(zhài)产区已大面积开割，原料数量逐步增加。同时根据历史降雨数(shù)据来看(kàn)，厄尔尼诺(nuò)现象下橡胶(jiāo)产区降雨(yǔ)量虽然处于历史(shǐ)均值以下的概(gài)率较高，但(dàn)由于季节(jié)性的因素(sù)，降雨绝对数(shù)量仍然能(néng)够保(bǎo)证。因此，他预(yù)计(jì)后(hòu)市“厄尔尼(ní)诺”现(xiàn)象不会是引(yǐn)发行情上涨(zhǎng)的主要因素。

　　从需求端来看(kàn)，东证(zhèng)衍生品研究院能(néng)化高级分析(xī)师曹璐表示，目前(qián)轮(lún)胎厂家(jiā)外贸订单(dān)量较为充足，对开(kāi)工率形成一定支撑，加上轮胎用原(yuán)料价格处(chù)于低位(wèi)，轮胎厂家开工积极(jí)性尚可。而(ér)内销市场需(xū)求表(biǎo)现依(yī)然偏弱，各层级(jí)经销商仍以消耗前(qián)期库存为主，对后市(shì)较为(wèi)悲观、谨慎(shèn)补货。

　　隆(lóng)众资讯最新(xīn)数据显示(shì)，目前(qián)下游外贸(mào)订单充足，加之(zhī)内(nèi)销订单缺货现象仍存，企(qǐ)业(yè)排产积极性不减。半(bàn)钢胎样本企业产能利用率(lǜ)为(wèi)77.43％，环比(bǐ)0.12％，同(tóng)比(bǐ) 15.41％。不过全钢胎(tāi)厂开工(gōng)小降(jiàng)，个别企业因内(nèi)销出货(huò)压力加大，为(wèi)控制成(chéng)品库存压力，存(cún)适度降负现(xiàn)象，全(quán)钢(gāng)胎样本企业产能利(lì)用率(lǜ)为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来(lái)看，胡华钎认(rèn)为(wèi)，目前天(tiān)然橡胶基本面处(chù)于供需(xū)两(liǎng)弱的格局中，尤(yóu)其是(shì)下游需求分歧(qí)较大。“主要是不同(tóng)的(de)市场主体(tǐ)预期(qī)不同(tóng)，但是整体来说(shuō)此前(qián)市场对今年的预期过高。从下游轮胎(tāi)行(xíng)业(yè)来(lái)看，今(jīn)年以来国内轮胎开工、产(chǎn)量和出口同(tóng)比(bǐ)数据(jù)还是不(bù)错的，反映国内实(shí)际需求并(bìng)不差(chà)。但是从汽车行业来看(kàn)，由于(yú)汽(qì)车(chē)刺激政策退出，今年(nián)国内(nèi)汽车市场相对疲软(ruǎn)，价格战等负面消(xiāo)息较(jiào)多，市(shì)场总体上偏悲观。此外，青岛地区天然(rán)橡胶(jiāo)现货库存(cún)持续(xù)攀升(shēng)，有些人(rén)认(rèn)为是国(guó)内需求不(bù)行，但是(shì)其实(shí)是(shì)进口过多导(dǎo)致的(de)。”

　　在(zài)胡华钎(qiān)看来，目前(qián)主要(yào)还是(shì)宏(hóng)观面主导胶价(jià)走势(shì)，一(yī)方(fāng)面(miàn)中国经济复苏进程、人民(mín)币汇率波动；另(lìng)一方(fāng)面美联储(chǔ)加息进(jìn)程，以及美国银行危机和美债(zhài)上限问(wèn)题等。看(kàn)向下半年，他认为天(tiān)然橡胶基(jī)本面仍然缺乏指(zhǐ)引，只有天气和(hé)轮(lún)储(chǔ)仍有(yǒu)可能(néng)“掀起波(bō)澜“，而宏观面预计比上半年好，比如美联(lián)储(chǔ)加息步伐暂缓、国(guó)内经济回暖等，因此对天然橡胶市(shì)场不宜过度悲观。

　　“短期(qī)市场(chǎng)没有明确(què)方向，主(zhǔ)要跟随宏观因(yīn)素波动。”唐逸(yì)认为，“供应端仍然是主导后市胶价(jià)走势的主要因素，随着各产区开割后产量逐渐增加，海外恢复速度(dù)仍(réng)然(rán)偏慢(màn)，预计(jì)干(gàn)胶的(de)数量(liàng)并不(bù)会少，包(bāo)括今年交(jiāo)割品的(de)数(shù)量(liàng)。我们中期观点仍(réng)然(rán)偏空(kōng)，后(hòu)市预计存在下跌(diē)的空间。”

　　曹(cáo)璐则表(biǎo)示(shì)，在供给端没有天气影响(xiǎng)的情况下(xià)，后续主(zhǔ)导胶价的因素主要在需求(qiú)端。从下(xià)半年来看，外需受海外经(jīng)济衰退(tuì)和汽(qì)车半导体短缺影响，预(yù)计(jì)难有起色。外需走弱也导致海(hǎi)外货源涌入(rù)国内，对国内(nèi)现(xiàn)货(huò)端构成压力。内需方面，春节前市场基于内需(xū)复(fù)苏的逻(luó)辑，已经出现一波反弹行(xíng)情，但节后(hòu)市场(chǎng)从(cóng)交易预(yù)期开(kāi)始转(zhuǎn)向交易现实，由于国内需求(qiú)复苏(sū)不及预期(qī)，胶价因此(cǐ)持续承压(yā)运行(xíng)。整体来看，她表示短(duǎn)期胶价基本(běn)面缺乏向上(shàng)驱动，只有价格的绝对(duì)低位才能刺激有效的去库和(hé)资(zī)金再次做多的(de)意愿(yuàn)。后续还需继(jì)续关注天气(qì)端是(shì)否有扰动(dòng)因素(sù)，一(yī)旦(dàn)天气(qì)出现异常状况，或将带来新的阶段性行情。（有(yǒu)删减）

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导