金(jīn)融界5月11日消(xiāo)息 央行今日(rì)发布2023年(nián)4月份(fèn)金融数(shù)据。4月末(mò)，广义货币（M2）余额280.85万亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点(diǎn)，比上年同期高1.9个百分点。初步(bù)统计，2023年4月社会融(róng)资(zī)规(guī)模增(zēng)量(liàng)为1.22万亿元，比(bǐ)上年同期多2729亿元。其中，对实体(tǐ)经济发放(fàng)的人民(mín)币(bì)贷款增加4431亿元，同(tóng)比多增729亿(yì)元；对(duì)实体经济发放(fàng)的外币(bì)贷(dài)款折(zhé)合人民币减少319亿元，同比(bǐ)少减441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元。其中，住户(hù)存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿元，非(fēi)金融企(qǐ)业存款(kuǎn)减少1408亿(yì)元，财政性(xìng)存款增加5028亿元，非银行业(yè)金融(róng)机构存款增加2912亿元。4月末，外(wài)币存款余(yú)额8819亿(yì)美元，同比下(xià)降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减(jiǎn)少(shǎo)296亿美元，同比少减192亿美元(yuán)。

　　申万宏(hóng)源速评认为，M2同(tóng)比回落(luò)，主因居民存款13个月以来同比首次转(zhuǎn)为减少，但更可能重回(huí)表(biǎo)外资产(chǎn)，而非用于消费，消(xiāo)费在二季度同样处于(yú)“N型”第(dì)二步中。4月M2同比(bǐ)回落(luò)0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以来首次转负。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　对此(cǐ)，中信(xìn)证券(quàn)点(diǎn)评如下：在(zài)经历了一季(jì)度的爆发式增(zēng)长后，信贷(dài)在4月明显回落。从结构上来看，居民部(bù)门再次“缩表”，不过企(qǐ)业(yè)中长期贷款有较强韧(rèn)性。信(xìn)贷回落(luò)可(kě)能是(shì)因为一(yī)季度透支了部分银行信(xìn)贷额(é)度和企业(yè)信贷需求，而且4月地(dì)产(chǎn)销售也边际走(zǒu)弱。社融(róng)增速与上月(yuè)持平，非标融资持(chí)续好转。M2增速在高(gāo)基数下回(huí)落。

　　申万宏(hóng)源申万(wàn)宏(hóng)源(yuán)认为(wèi)，M2同比回落主因居民存款13个月以来(lái)同比首次转为减少(shǎo)，但更可能重回(huí)表外(wài)资产，而非用于(yú)消费(fèi)，消费在二季度同样处(chù)于(yú)“N型裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个(gè)百分点(diǎn)至(zhì)12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月以来首次转负。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累(lèi)M2同(tóng)比0.2个(gè)百分点。4月M1同比回(huí)升(shēng)0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收敛0.5个百(bǎi)分点至(zhì)7.6%，主要源于个人存款的流出而(ér)非(fēi)企(qǐ)业活(huó)期存(cún)款大幅改善，和地产(chǎn)销(xiāo)售的再度(dù)转冷有关。

　　4月(yuè)份(fèn)人(rén)民币(bì)存款大幅减少的(de)问题，中信证券认为是季节性波动。因为银行(xíng)倾向(xiàng)于让理(lǐ)财产品(pǐn)在季末到期，使资金回(huí)流成存款，以应对考核，然后(hòu)在下季初发行新(xīn)的理财(cái)产品承接。因此居民存(cún)款(kuǎn)在季末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上(shàng)月(yuè)提高0.2个(gè)百分点，或许反映了(le)企业(yè)经营(yíng)活跃(yuè)度有所提升。

　　招商宏观与(yǔ)中信证券看法较(jiào)为(wèi)一致，招(zhāo)商宏观表(biǎo)示居民存款减(jiǎn)少符合季节(jié)性规(guī)律。在本月数据(jù)中，居(jū)民端出(chū)现了新增存款，新(xīn)增贷款同(tóng)时收缩的情况。从(cóng)历史规律来看，4月及7月(yuè)一般是(shì)居民(mín)存款减少的时点。以4月(yuè)为例，今年1.2万亿居民存款(kuǎn)的减少(shǎo)量少于2017（减少1.22万(wàn)亿(yì)），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目(mù)前无法从(cóng)4月数(shù)据得出(chū)类似(shì)居民加速偿还(hái)房贷(dài)等(děng)结(jié)论。

　　对于居民(mín)存款的去(qù)向问题，申(shēn)万(wàn)宏源分析认为4月居民存款(kuǎn)减少更可能去向表外(wài)资产(chǎn)，而(ér)非消费领域。

　　对于4月的信贷(dài)结构(gòu)问题，招商宏观(guān)表示(shì)在放缓的信贷投放中(zhōng)，结(jié)构特征依(yī)然明显。企业中长期贷款贡献了新增信(xìn)贷的绝大部(bù)分(fēn)，居民端(duān)中长期信贷出现收缩。这种(zhǒng)结构特(tè)征反映了(le)居民端在前期(qī)购房需求脉(mài)冲(chōng)式释放后信心仍(réng)然不足的情(qíng)况。如(rú)果没有进一步的政策(cè)支撑，不(bù)排除(chú)居民端新增信贷量(liàng)会持(chí)续维持(chí)在低(dī)位。

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