近日，2022年营业收入303.11亿(yì)元且(qiě)净利润67.96亿元的兴发集团(tuán)，其旗下子公司兴福电子公布科(kē)创板(bǎn)IPO申(shēn)报稿。

　　兴(xīng)福电女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗子的主(zhǔ)要(yào)产(chǎn)品(pǐn)是(shì)磷酸、硫酸等(děng)，其电子(zi)级磷(lín)酸产(chǎn)品是半导(dǎo)体加工(gōng)过(guò)程(chéng)中的关键材料(liào)，公司客(kè)户(hù)包括长江存(cún)储(chǔ)、华虹集团、中芯(xīn)国际等，也获(huò)得(dé)大基金二期入股。

　　不(bù)过有意思的是，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)第二大客户(hù)竟(jìng)然是可口(kǒu)可乐，这也(yě)无意间透(tòu)露了一(yī)个冷(lěng)知识——可口可乐生产(chǎn)过程中使(shǐ)用的磷(lín)酸，原来(lái)不只是常规的食品级磷酸，还(hái)用到(dào)了更高(gāo)纯度的电子级磷(lín)酸。

　　另(lìng)外，兴福电子间接(jiē)控股股(gǔ)东还与第(dì)二大股东有(yǒu)可复活的对赌协议(yì)。且(qiě)其中一条比较少见，即在(zài)兴福(fú)电子(zi)正式申报IPO后的18个月内仍未实现(xiàn)合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福电子主要从事从事湿电子化(huà)学品业务，公司产品(pǐn)包括(kuò)磷酸(suān)、硫酸等。公司磷酸产(chǎn)品按照纯度等级分(fēn)为电子级磷(lín)酸、食(shí)品(pǐn)级磷酸(suān)，电子级磷酸可分为IC级磷酸和面板级磷酸。各(gè)磷(lín)酸产品的纯度等级由高到低分别为：IC级磷酸＞面板(bǎn)级磷酸(suān)＞食品级磷酸。

　　申报(bào)稿显示(shì)，兴福(fú)电(diàn)子在生(shēng)产(chǎn)电子级磷(lín)酸(suān)、电子级硫(liú)酸(suān)的同时(shí)会产生部分食品级(jí)磷酸、工(gōng)业(yè)级(jí)硫酸等产品。其中2022年(nián)食品(pǐn)级磷酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主(zhǔ)营业务(wù)收入摘要，数(shù)据来(lái)源：申报稿

　　这(zhè)里有(yǒu)个点值得(dé)一看，兴(xīng)福电子2022年(nián)第二大(dà)客户(hù)为可口可乐(lè)，金额为6924.1万(wàn)元，申报(bào)稿显示的主要销售内容为磷酸产品。这(zhè)个(gè)销售金额比兴福电子(zi)当年食(shí)品级磷(lín)酸的主营业务收入多出(chū)了4994.81万元(yuán)。原(yuán)因是(shì)，兴福电子电(diàn)子级(jí)磷酸产品除销售(shòu)给集成电路行业、显示面(miàn)板行业客户外，还(hái)销售给可口可乐(lè)公司、化工(gōng)品贸易商等其他行业客户。由于可(kě)口可乐公司对(duì)磷(lín)酸(suān)产(chǎn)品(pǐn)的(de)品质要求高于一般(bān)的食品级磷酸，公司(sī)销(xiāo)售给可口可乐公司的磷酸产(chǎn)品等(děng)级(jí)实际为符合食品级要求的面板级(jí)磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年（下(xià)称“报告(gào)期(qī)”）的营业(yè)收(shōu)入分别为(wèi)2.55亿(yì)元、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归母净利(lì)润分别为(wèi)-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这里有三个看点(diǎn)。一是，兴(xīng)福(fú)电子2022年12月(yuè)进(jìn)行过前(qián)期(qī)会计差错更正及追溯调整，比如兴福电子原(yuán)报(bào)表2020年净利润为-744.2万(wàn)元，调整后为-2167.05万元(yuán)，变(biàn)动不小。

　　第二(èr)个点为，兴福电子(zi)2022年非经常性(xìng)损(sǔn)益为(wèi)4528.14万元。某会(huì)计师事务所合(hé)伙人对记者(zhě)表(biǎo)示，非经常性损(sǔn)益(yì)是指公司(sī)发生的与经营业务无(wú)直接关系，或是虽与经(jīng)营业(yè)务(wù)相关，但(dàn)由于其性质、金额或发生(shēng)频率，影响了真实、公(gōng)允地反映公司正常盈利能力的各项收入(rù)、支出。

　　扣除非经常性损益后(hòu)，兴(xīng)福电子2022年(nián)归母净利润(rùn)由1.91亿元降至(zhì)1.46亿(yì)元。

　　调整摘要，数(shù)据来(lái)源：申报稿

　　第三个点为，兴福电子2020年(nián)至2022年业(yè)绩增长与主(zhǔ)营业(yè)务毛利(lì)率(lǜ)提升有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有关毛利率，已经超过申报(bào)稿列举的同行业可比(bǐ)公司平均水平。对(duì)此，兴福(fú)电子在申(shēn)报稿中(zhōng)表示(shì)，2021年以来(lái)公司陆续实现(xiàn)众多集成电路客户的产品认证(zhèng)及批(pī)量供货，毛(máo)利(lì)率水平(píng)较高的集(jí)成电路用湿(shī)电子(zi)化学品销售收入占(zhàn)比持续提升(shēng)，且(qiě)公司根(gēn)据(jù)部分产品(pǐn)原(yuán)材(cái)料价(jià)格上涨(zhǎng)情(qíng)况适(shì)时调高了产(chǎn)品销售价格，使得2021年(nián)和2022年毛利率(lǜ)维持(chí)在较高水平。

　　那么，在此情况下，兴福电子未来(lái)毛利率(lǜ)还有多少(shǎo)上升空间？如果(guǒ)不靠涨价，兴福电子未来是否还能持续提高业绩？

　　从股权结构来(lái)看，兴福电(diàn)子控股股东为上(shàng)市公(gōng)司兴发集团，其(qí)直接持有兴福电子(zi) 55.29％的(de)股(gǔ)份(fèn)。兴福电子的间接控股股东为宜(yí)昌兴发。

　　兴(xīng)福电子第(dì)二大股(gǔ)东为国家(jiā)集成电路基金二期(qī)，持(chí)股比(bǐ)例为(wèi)9.62％。需要指(zhǐ)出的是，兴(xīng)福电子间接(jiē)控股股东宜昌(chāng)兴(xīng)发与国家集(jí)成(chéng)电路基金二期之间存在对赌协(xié)议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已经终止，但回购权和随售权存在可以“复活”的条(tiáo)件，且其中一条比较少(shǎo)见，即(jí)“兴福电子(zi)正式申报IPO后(hòu)的18个月内仍未(wèi)实现合格(gé)IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑，合格IPO是指通(tōng)过上市委(wěi)审(shěn)议，还是指拿到证监会批文(wén)？

　　如果是指(zhǐ)通过上(shàng)市委审议，虽然(rán)申报IPO后(hòu)的18个月(yuè)内(nèi)没有上(shàng)会结果(guǒ)的企业比较(jiào)少，但(dàn)不是没(méi)有(yǒu)例(lì)外(wài)。比如，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创板栏(lán)目显示，处于(yú)正常待审核阶段(duàn)的(de)合合(hé)信息和先(xiān)正(zhèng)达，受理日(rì)期已(yǐ)经超过18个月。

　　如果是指拿到证监会批文，也有企业超过。比如，截(jié)至2023年5月10日(rì)，上交所科创板栏目(mù)显示，20家提交注册的企(qǐ)业中有(yǒu)2家受理日期已经过去18个月。

　　那么，兴(xīng)福电(diàn)子合(hé)格IPO是指(zhǐ)哪(nǎ)个(gè)？如果18个月后，彼时(shí)兴福(fú)电子处于正常IPO流程(chéng)中(zhōng)，又会演绎怎(zěn)么样(yàng)的剧情(qíng)？

　　对(duì)赌协议摘(zhāi)要，数据(jù)来源：申报稿(gǎo)

　　另外，兴福电子(zi)此次IPO拟募资(zī)15亿元，发行(xíng)不超过1亿股，占发行后总股(gǔ)份(fèn)的27.78％。以(yǐ)此计算，兴福电(diàn)子达到的目标估值为54亿元。值得一提(tí)的是，15家战(zhàn)略投(tóu)资者2021年12月对兴(xīng)福电(diàn)子增资时，公司的投后(hòu)估值为24.96亿元(yuán)。考(kǎo)虑稀(xī)释(shì)作用后(hòu)，15家战略投资者的(de)增(zēng)值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度(dù)业(yè)绩(jì女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗)如(rú)何？

　　兴福电子(zi)重大(dà)经常性关联(lián)采(cǎi)购主(zhǔ)要系向关联(lián)方采购(gòu)黄(huáng)磷、液(yè)体三氧化硫等原材料、电力等能(néng)源以及建筑(zhù)工程服务。2020年至2022年，兴福电子的重(zhòng)大(dà)经常性关联采购金额（不含建筑工程服务采购(gòu)）分别(bié)为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元(yuán)，占营业成本(běn)的比重分别为(wèi)51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数(shù)是向间接控(kòng)股股东宜(yí)昌兴发的下(xià)属公司(sī)采(cǎi)购(gòu)。

　　细(xì)项来看，兴福电子部分(fēn)主(zhǔ)要原材料(liào)的关联采购占比(bǐ)较高。比如，报告期内，公司普(pǔ)通黄磷关联(lián)采购(gòu)金额占同(tóng)类产(chǎn)品采购总额(é)的(de)比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液(yè)体(tǐ)三氧化(huà)硫关联采购金额占(zhàn)同类产品(pǐn)采购总(zǒng)额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示(shì)，在主营(yíng)业务方(fāng)面(miàn)，兴福(fú)电子是控股(gǔ)股东兴发集团合并报表范围内唯一从事(shì)湿(shī)电子化学品(pǐn)相(xiāng)关业(yè)务(wù)的主体，与(yǔ)兴发(fā)集团及其(qí)控制的其他公司主营业务及应用领域不同。

　　虽然兴福电子没有在申报稿中(zhōng)对(duì)2023年第一季度业绩进行预测，但(dàn)兴发集团2023年第一(yī)季度的业绩(jì)并(bìng)不(bù)好。

　　兴发集团2023年第一季度营业收(shōu)入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴(xīng)发集团在公告中表示，归母净利润较(jiào)上(shàng)年同期大(dà)幅降低，主(zhǔ)要是受(shòu)市场供需变化影响(xiǎng)，自2022年下(xià)半(bàn)年(nián)以来，草甘膦、有机硅DMC等周期性产品市场价(jià)格持续下跌，在今年一季度跌幅(fú)扩大，至一季度末，草甘膦价格已跌至行(xíng)业成本线附近(jìn)，有机硅DMC已跌破行业成本线(xiàn)。在价格(gé)下跌(diē)过程中，公司(sī)上述(shù)产品产销量(liàng)同比(bǐ)均(jūn)出现(xiàn)大幅下滑。

　　兴发集团也在(zài)公(gōng)告中(zhōng)谈及(jí)湿电子化(huà)学(xué)品，即公司湿电子化学品、特种化学品、食品添加(jiā)剂等成长性产品市(shì)场需求(qiú)总体良好，盈利(lì)能力保持稳定。

　　但是兴发集团另一则(zé)公告显示，湿电子化学(xué)品2023年第一(yī)季度平均售价为8250.4元(yuán)/吨(dūn)，相较2022年第(dì)一季度(dù)的9873.34元/吨下降了(le)16.44％。

　　由(yóu)于兴发集团2022年第(dì)一季度统计口径不(bù)太一样，销量数据不太好找，所以不太好具(jù)体判断湿电子化学品相(xiāng)关(guān)收入(rù)的变化。

　　那(nà)么，在平均售价下降16.44％的情况(kuàng)下，兴福电子2023年第(dì)一季度的业绩具体表现(xiàn)如何？

　　平均售价摘要，数据来(lái)源(yuán)：兴发(fā)集团(tuán)公告

　　违(wéi)法违规方面，兴福电子(zi)曾受到宜(yí)昌(chāng)市猇亭区城市(shì)管理(lǐ)执(zhí)法局(jú)的(de)行(xíng)政处(chù)罚，处罚(fá)金额为28.16万元。原因(yīn)是(shì)兴福电子无证建设房屋，总(zǒng)违法建筑面积为4,718.62平(píng)方米，总造(zào)价563.15万元。另外，兴福电子控股股东兴发集团的副总经理赵(zhào)勇于2023年(nián)4月被上交所(suǒ)予以监管(guǎn)警示的决定(dìng)，原因(yīn)是赵勇交易兴发集团可(kě)转债构成短线交(jiāo)易。

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