周一的股市震荡翻红(hóng)，上(shàng)周股市下跌期(qī)间净买入的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了(le)。

2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米　　上(shàng)周五(wǔ)，资金(jīn)借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股(gǔ)市(shì)大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资(zī)金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净流入，“中特(tè)估”长期投资价值被资金看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流出方面，创业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF等短期净流(liú)出，资(zī)金(jīn)出(chū)现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍(réng)在低位，多家机(jī)构仍看好(hǎo)长期(qī)配置价值。

　　净(jìng)流入资(zī)金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成交均价(jià)测算，当日净(jìng)流入资(zī)金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个(gè)交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资(zī)金更是净买入220亿(yì)元，展(zhǎn)现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从(cóng)资(zī)金净买(mǎi)入排行看，截至上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨(zhǎng)幅(fú)还超过(guò)1.7％，上周大(dà)跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产(chǎn)品也位居净流(liú)入资金前(qián)列，而在近日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目(mù)前(qián)游戏ETF今(jīn)年还(hái)有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情(qíng)况，一位公募股票权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期(qī)的(de)趋势(shì)，但耐用品复苏(sū)的(de)空间受限、出口(kǒu)下(xià)行及(jí)地产销售(shòu)恢复疲软将驱动市场展现(xiàn)出更(gèng)多结构性机会。不过，在短期市(shì)场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情况(kuàng)下，资(zī)金可能更青(qīng)睐(lài)用大(dà)盘宽基(jī)指数(shù)，比如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪(zōng)市场(chǎng)，以获取整(zhěng)个(gè)市(shì)场(chǎng)的平均回报。

　　而(ér)在行(xíng)业方(fāng)面，沪上一家公募(mù)机构分析，由于近(jìn)日(rì)以游戏为(wèi)代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒(chǎo)作有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热(rè)度有所回落(luò)。但从长期(qī)看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化对生产力的提(tí)升，因此(cǐ)，包括(kuò)计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可(kě)能会继续受到了(le)资金(jīn)的(de)关注。

　　也有行业(yè)机(jī)构(gòu)认(rèn)为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指(zhǐ)数(shù)ETF受到(dào)资金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银(yín)基金表(biǎo)示，伴随大(dà)金融(róng)、大基建等(děng)权重股(gǔ)高位(wèi)调整，上周沪指下(xià)跌(diē)。前(qián)期(qī)部分(fēn)板(bǎn)块短期(qī)上(shàng)冲较快(kuài)，导(dǎo)致博弈资金(jīn)出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部(bù)出(chū)现分(fēn)化，获利兑现(xiàn)需求叠加经(jīng)济数据不及预期，权重板块回(huí)调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领低估值央企的价值重(zhòng)估，有(yǒu)基(jī)本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分(fēn)底层逻辑(jí)仍旧是过去(qù)的A股市场对(duì)部分传统行业国2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米(guó)央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。而(ér)在这种大幅低估和低配(pèi)背(bèi)景下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特(tè)征，使得其估值修复成(chéng)为了可能。虽(suī)然经(jīng)过前(qián)期反弹，大金融(róng)整体估值仍旧处于低位(wèi)，由(yóu)于(yú)情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现(xiàn)存在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧(jiù)处于中低(dī)水平，部分个股尤其是(shì)基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平(píng)仍(réng)具吸引力

　　在上(shàng)周下(xià)跌的A股市(shì)场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”趋势(shì)，净流入资金超出净(jìng)流(liú)出资金。但(dàn)也(yě)有部(bù)分短期(qī)涨幅偏高、短(duǎn)期行情(qíng)板块，以(yǐ)及部(bù)分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流(liú)出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单(dān)日之(zhī)最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科(kē)技ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单(dān)日(rì)净流(liú)出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出，而今年(nián)涨幅接近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了结(jié)”资金(jīn)，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机构评(píng)价，基建板块受益于“一(yī)带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可(kě)能会(huì)受到(dào)获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评(píng)价净(jìng)流出的证(zhèng)券保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩超预期(qī)，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改善(shàn)，差异化最低结(jié)算备付(fù)金(jīn)缴(jiǎo)纳比例(lì)机(jī)制引入，证券(quàn)公司保证金比(bǐ)例下(xià)调，经济温和(hé)复苏下行业景气度有望(wàng)持(chí)续修复。保险板(bǎn)块(kuài)一季报净利润超(chāo)预期(qī)，部分险企凭借储蓄险的(de)产(chǎn)品力实现(xiàn)了一定的增长，负债(zhài)端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势(shì)较明显，资(zī)产端(duān)或有望维持较高增速(sù)。

　　而针对(duì)电力(lì)板块(kuài)，民生加(jiā)银基金(jīn)认为，2023年宏观(guān)经济运行总(zǒng)体回升有望将促(cù)进电(diàn)力消费需求增(zēng)长。受上年同期低基数等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计(jì)今年二季(jì)度电力消费增速(sù)将有望(wàng)回升。在(zài)电(diàn)力市场化(huà)改革的持续推(tuī)进(jìn)下，电(diàn)价趋势有(yǒu)望稳(wěn)中小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市场机制(zhì)有望持续推广，容量补(bǔ)偿(cháng)电价等机(jī)制(zhì)或(huò)有望出台。

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