如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多(duō)国际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了日本五(wǔ)大商社(shè)仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连续(xù)第六(liù)周成为了日(rì)本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和(hé)期货(huò)市场，净(jìng)流入(rù)逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过(guò)外国投资者(zhě)对(duì)日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一(yī)步(bù)促使(shǐ)股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态力(lì)挺(tǐng)日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日(rì)本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的(de)策略，通(tōng)过(guò)低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资(zī)对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回报率是在波(bō)动性远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下实(shí)现的(de)。这意味(wèi)着(zhe)日(rì)本股市对(duì)美(měi)国投(tóu)资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行(xíng)分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之前，他们此(正、异、新，正异新的区分cǐ)前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙光和令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就一定远超(chāo)全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场(正、异、新，正异新的区分chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业的(de)派息已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上(shàng)有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净(正、异、新，正异新的区分jìng)率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识(shí)到资(zī)本(běn)成本的前(qián)提(tí)下推进经(jīng)营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了(le)力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压(yā)缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的回购规模将进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开(kāi)始(shǐ)看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些(xiē)变(biàn)化的(de)推动下，许多(duō)公司(sī)正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令(lìng)人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股(gǔ)东(dōng)进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提(tí)高股本(běn)回(huí)报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度(dù)，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的(de)经济(jì)基(jī)本面，显(xiǎn)然也(yě)对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于(yú)能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日(rì)本国(guó)内(nèi)生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三(sān)个季(jì)度以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游客人数从(cóng)此前的(de)182万攀升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持(chí)续(xù)宽松等积极(jí)因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前(qián)景指数来看，日本目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向的企业(yè)正受益(yì)于入境游增长的前景，而(ér)大型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理的改善均提振了市(shì)场，而企业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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