A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周(zhōu)中(zhōng)创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得(dé)注意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来最近一年(nián)股价累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场关(guān)注焦点，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和(hé)产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依(yī)托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年(nián)进(jìn)入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思lt="A股股王(wáng)之(zhī)争的台前幕后：股(gǔ)王变迁史或预示数字(zì)经济时代迎新(xīn)人，中国(guó)移动手握新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？">

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端(duān)白(bái)酒(jiǔ)的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这(zhè)一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除了(le)离不开国家(jiā)政策持(chí)续推进的(de)数字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据(jù)显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产(chǎn)力(lì)的重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能(néng)一定程(chéng)度显示出科(kē)技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国(guó)移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也(yě)预(yù)示(shì)着市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的(de)中国(guó)移动(dòng)，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数(shù)字(zì)经济担(dān)当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务(wù)，伴随算(suàn)力(lì)网络的进一(yī)步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计(jì)算业务的(de)需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能(néng)力，正在从传(chuán)统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先迎(yíng)来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情况来看，根(gēn)据(jù)光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另(lìng)一个故(gù)事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市(shì)值上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通(tōng)教育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是(shì)由(yóu)于(yú)行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长期(qī)稳(wěn)稳增长(zhǎng)的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对(duì)于(yú)一(yī)家企业股价能否持(chí)续上涨以及维(wéi)持(chí)高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却(què)一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思为两个重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面(miàn)即(jí)是成本方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设施企业(yè)，需(xū)要持续不(bù)断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其(qí)近(jìn)十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季(jì)度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是(shì)有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移(yí)动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业务收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一(yī)驱动力。此外，公司移动(dòng)云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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