美国债务上限危机暂时“告一段落(luò)”——美东时间5月31日(rì)，美国国会(huì)众议(yì)院通过了(le)一(yī)项(xiàng)关于联邦政(zhèng)府(fǔ)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)和预算的法案，隔(gé)日(rì)参议院通(tōng)过，根据法案政府开支将(jiāng)受到上(shàng)限制约(yuē)直至2024年结束，但可以避免发生债务违约(yuē)。根据美国(guó)国会预算(suàn)办公室(shì)数据(jù)，目前(qián)美国联邦(bāng)债(zhài)务规模约为(wèi)31.46万亿美元，占其国(guó)内生产(chǎn)总值(zhí)比例(lì)已超过120％，相当于每(měi)个(gè)美国人(rén)负债9.4万美元。

　　事(shì)实上，二战以来，美国已103次调整债务上限，尽管未(wèi)曾出现(xiàn)过实(shí)质性债务违约，但债务上(shàng)限危(wēi)机(jī)仍可从市(shì)场预期(qī)、流(liú)动性、风险偏好、借贷成本等机(jī)制(zhì)作用于全球金融、实物资产。

　　多位业内人士(shì)对(duì)《中国(guó)基金报》记者表示(shì)，在目前美国债务上限(xiàn)情景(jǐng)下，中长期看(kàn)美债上限(xiàn)违(wéi)约风险难以忽视，亚洲等新兴(xīng)市场(chǎng)股票表现将更(gèng)具韧(rèn)性(xìng)，而市场关注的重点也将重(zhòng)新回到美联(lián)储的货币政策上(shàng)来。

　　危机(jī)暂(zàn)缓新兴市(shì)场股票表(biǎo)现(xiàn)更具韧性

　　除本(běn)次外，1976年(nián)以来(lái)美国(guó)政府债务共有22次(cì)触及法定上限，每(měi)次债务上限触及后均得到了(le)上调(diào)或暂停(tíng)，只是经历的(de)时间长短(duǎn)不同。

　　彭博数据显(xiǎn)示，2011年债(zhài)务上限解决前后，标普500指数自高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指数下跌(diē)16.3％；在2013年债务上限(xiàn)解(jiě)决前后，标普500指数最大(dà)下调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为(wèi)3.4％。而在本次债务危机谈判过程中，亚洲市场反应参(cān)差(chà)，日经225指数(shù)创(chuàng)1990年以(yǐ)来新高(gāo)，香港恒生指(zhǐ)数则跌至年内新低。

　　瑞银财富管理投(tóu)资总(zǒng)监办公室（CIO）对记者表示，尽管美国(guó)彻底违(wéi)约(yuē)的(de)可能性非(fēi)常低(dī)，但(dàn)此(cǐ)前因为(wèi)市场担(dān)忧发(fā)生发生违约(yuē)，很多国家和行(xíng)业(yè)都遭到(dào)抛(pāo)售，但(dàn)这次亚洲(zhōu)市场表现相对于美国和发达市场更具韧性，得益于(yú)较佳的盈利增长前(qián)景(jǐng)和具(jù)吸引力(lì)的(de)相对(duì)估值，尤其(qí)看好中国(guó)、泰国和(hé)韩国。

　　具体(tǐ)就中国市场而(ér)言，瑞银CIO认(rèn)为，盈(yíng)利(lì)才是关键(jiàn)催化剂。中国今年(nián)首季盈(yíng)利增长(zhǎng)较去(qù)年(nián)第四季有所(suǒ)改善，有助(zhù)提振对中国资产(chǎn)的信心。与亚洲其他地区（日(rì)本(běn)除外(wài)）相(xiāng)比(bǐ)，中国(guó)股市的(de)估(gū)值似乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚太区（日(rì)本(běn)除外）全球市场策略师赵耀庭也(yě)对记者(zhě)表示，债务协议的顺利(lì)通过消除了美国(guó)乃至全球面临的一个不(bù)明朗因素，进而(ér)短暂提振市(shì)场情绪。中航信托(tuō)宏(hóng)观(guān)策略总监吴照银对记者称，因(yīn)投资者对两党达成一致(zhì)有确定的(de)预(yù)期，所以近期(qī)美国以及全球资(zī)本市(shì)场(chǎng)并没(méi)有对美国(guó)债务上限问题过度反应，整体表现平稳。

　　中长期看美债上限(xiàn)违(wéi)约风险难以忽视(shì)

　　目前(qián)来看，主(zhǔ)流大类资产(chǎn)对于美债危机(jī)的叙事反应(yīng)都较(jiào)为(wèi)平淡，但野村东方国际(jì)证券(quàn)资产管理部总经理兼投资总监(jiān)肖(xiào)令君对记(jì)者表示，从(cóng)中长期的资(zī)产(chǎn)配置角度出发，诸如美债上(shàng)限等类(lèi)似的(de)尾部风险事件难(nán)以忽视。

　　“对冲(chōng)投资组合的下行风险，主要考虑两(liǎng)点：一是多元(yuán)化低相(xiāng)关(guān)性资产配置(zhì)、二是支付保(bǎo)险费的(de)另(lìng)类策略，为(wèi)组合(hé)提(tí)供(gōng)下(xià)行(xíng)保护。回顾美债上限危机历史，看到避险(xiǎn)资产(chǎn)如美元(yuán)、美(měi)债、黄(huáng)金在通常(cháng)较风险资产呈现明显的超(chāo)额收(shōu)益，因(yīn)此组合配(pèi)置中保(bǎo)有(yǒu)一定(dìng)比例的避(bì)险资(zī)产有助对冲投(tóu)资(zī)组合波动。”肖令君(jūn)进一步(bù)阐(chǎn)述道。

　　长江证(zhèng)券在黄(huáng)金与美(měi)债(zhài)季度展望(wàng)中(zhōng)也提(tí)到，黄金作为典(diǎn)型的避险资产，国(guó)际金价将(jiāng)有支撑，短期或继续(xù)走高，因为美债利率短期内(nèi)仍会(huì)高位震(zhèn)荡，通胀不确定性仍然较高，同时(sh希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高í)全球整体(tǐ)风险因素在(zài)提(tí)高。

　　肖令君(jūn)还(hái)提到(dào)，另一方面(miàn)，极端危机(jī)环(huán)境(jìng)下，大(dà)类资产会呈现同涨同跌的特(tè)征，如2020年3月极度(dù)恐慌(huāng)时期，市场(chǎng)无差(chà)别抛售(shòu)一切资产增持现金(jīn)，传(chuán)统避险资(zī)产随同风险(xiǎn)资(zī)产一(yī)起下跌，因(yīn)此以(yǐ)期权保护组(zǔ)合下行(xíng)风险是另(lìng)一种方式。美债违约(yuē)并非我(wǒ)们(men)的基准(zhǔn)假(jiǎ)设(shè)，如果出现此类尾(wěi)部风(fēng)险，做(zuò)多波动率、以及(jí)做空风险资产的衍生品策略将显著受益。

　　瑞(ruì)银首席(xí)美国(guó)经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认(rèn)为，全(quán)球信用市场的最佳(jiā)非对称(chēng)对冲策略是做(zuò)空美国高评级(jí)银行（评级下调、对(duì)手方、杠(gāng)杆(gān)担忧）、美(měi)国(guó)寿险(xiǎn)企(qǐ)业（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值紧绷）和(hé)美国(guó)REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分(fēn)析师黄俊则对记者表示(shì)，美债上(shàng)限的提升，将促进美联储停(tíng)止(zhǐ)紧(jǐn)缩货币政策，对美股也是一大利好。他还认为(wèi)，美国政府的财政支出得到了保证，在两年内可(kě)以继续(xù)举债。最近两周的美债(zhài)谈判关键期(qī)，美国三大股指主涨，“用脚投票”的(de)市场报以乐观。可见(jiàn)随(suí)着(zhe)美债上限(xiàn)谈判的尘埃落定(dìng)，美股仍(réng)有望进一步有良(lián希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高g)好表现。

　　市场重点再次(cì)回(huí)到

　　美国财(cái)政政策和货币政策上(shàng)

　　美国参议院已经投票通过债务上限法案，市场关(guān)注(zhù)焦点再度回到美国未来(lái)的财政政策和货(huò)币(bì)政(zhèng)策上。肖令君认为(wèi)，如果未出现黑天鹅事件，预计联储仍(réng)将贯彻数据依赖原则(zé)，联储可能会持(chí)续关(guān)注就业(yè)数据和工商业运行(xíng)情况，等待市场自然降温至(zhì)浅萧条后再开启降息，年内降息的乐(lè)观预期存在(zài)修正(zhèng)可能。

　　肖令君还称：“从(cóng)经济(jì)数据上看，美国(guó)经济韧性好于预期，如果年核心PCE指标继续(xù)反弹走高，不(bù)排除(chú)联储还会继续加息的可(kě)能(néng)，但加息周期已接(jiē)近尾声，利(lì)率基(jī)本见顶的趋势不会改(gǎi)变，因此预计加息(xī)对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀(yào)庭认为，债务上限协议通过后，美(měi)国(guó)财政部预计将(jiāng)可于未(wèi)来(lái)7个(gè)月发行逾6000亿美元(yuán)的国债。随着市场流动性收紧(jǐn)，这或将产(chǎn)生显著的吸(xī)力作用。债(zhài)券(quàn)收益(yì)率或将(jiāng)随着资本流出经(jīng)济而(ér)上升。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄俊则(zé)称，接下(xià)来美(měi)国财(cái)政部的工作重点是如何为美(měi)债找到买家，其中(zhōng)有三个重要看(kàn)点，即第一(yī)，美联储(chǔ)现(xiàn)在(zài)仍在(zài)缩表(biǎo)周(zhōu)期，接(jiē)下(xià)来是(shì)否要(yào)调整货(huò)币政策停止缩表(biǎo)抛售美债；第(dì)二，以中国(guó)为代表的(de)贸(mào)易顺差国是否购买美债；第(dì)三，美国国内普通家庭可能成(chéng)为(wèi)购买美债异(yì)军突起(qǐ)的力(lì)量。

　　黄俊进而分析称(chēng)，美联储现在仍在(zài)缩表周期，接(jiē)下来(lái)是否要(yào)调(diào)整(zhěng)货币(bì)政策停止缩表(biǎo)抛售美债。如果美联储缩表卖出美债，美(měi)国财政部发行美债(zhài)（向市场卖出）这(zhè)无疑会(huì)给美债市场造(zào)成极大抛压(yā)。他总结(jié)道，美债的重新发行，有可(kě)能促使美联储美联储停止(zhǐ)加息(xī)和(hé)缩表。在(zài)5月美联储FOMC申明中(zhōng)删(shān)除了此前暗示未来还会加息的措辞，需要(yào)关注(zhù)6月利(lì)率决议中美(měi)联储是否(fǒu)能进(jìn)一步确认停止紧(jǐn)缩的态度。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高