大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆(bào)了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理(lǐ)一下(xià)重大消息(xī)，以及(jí)券(quàn)商老师(shī)们的最新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议(yì)，分析研(yán)究当前经济形(xíng)势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记习近平主持(chí)会议。会(huì)议认(rèn)为(wèi)，今年(nián)以(yǐ)来，在以习近平同志为(wèi)核(hé)心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各(gè)地区(qū)各部门更好统(tǒng)筹国内(nèi)国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控和(hé)经济社会(huì)发(fā)展，更好统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态(tài)化运(yùn)行，宏观政策靠前(qián)协(xié)同发(fā)力，需求收(shōu)缩(suō)、供(gōng)给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增(zēng)长好(hǎo)于预(yù)期，市场需求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经(jīng)济(jì)运(yùn)行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我国经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是(流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房(fáng)需求的(de)支持(chí)，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出，在(zài)超大特大城市(shì)积极稳步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并被接(jiē)管收(shōu)购的命运。美国加州金融(róng)保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构(gòu)已接管(guǎn)了第(dì)一共(gòng)和银(yín)行，这是本(běn)轮美国银行业危机(jī)中第四家(jiā)倒下(xià)的银行(xíng)，同(tóng)时也是美(měi)国(guó)历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部(bù)数据(jù)中心(xīn)测算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图(tú)用无(wú)人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和特种部(bù)队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机(jī)出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普(pǔ)京(jīng)没有(yǒu)因(yīn)袭(xí)击受伤，其(qí)工作日程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无(wú)人(rén)机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科(kē)州(zhōu)的(de)新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在(zài)合适的时(shí)间(jiān)和(hé)地(dì)点采取回(huí)应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人(rén)机，避免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生意(yì)人(rén)报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连(lián)斯基(jī)位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为对乌(wū)方企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡(héng)到平稳，布(bù)局业绩驱动的(de)五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题(tí)行情诱发的过度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经(jīng)济、政策和外(wài)部环境相(xiāng)比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的(de)预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处(chù)于全(quán)年第二个(gè)关键(jiàn)做多(duō)窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，配(pèi)置思路(lù)上建议坚持高切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气(qì)持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议(yì)提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预(yù)期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动(dòng)能稳步修(xiū)复，并将得到同(tóng)比和(hé)高频数据验证；外部流(liú)动性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银行业(yè)风险不断发(fā)酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的(de)趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期(qī)5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入(rù)业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，投资者(zhě)心态(tài)由(yóu)短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在(zài)二季(jì)度有望持续的(de)细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相对(duì)韧(rèn)性。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏(sū)势(shì)头尚不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳中求进(jìn)基(jī)调。2）上市(shì)公司业绩低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海(hǎi)外(wài)风(fēng)险需要(yào)密(mì)切(qiè)关注(zhù)，如若(ruò)应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上(shàng)述因(yīn)素结合当前(qián)A股市场(chǎng)整体估值水平(píng)不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期间的事件(jiàn)性因素(sù)影响可能有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季(jì)度全A营收增速(sù)等(děng)指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于(yú)多事之(zhī)秋(qiū)，高利率环(huán)境下美(měi)国银行(xín流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点g)风险(xiǎn)事件频发，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升。市(shì)场处于再平衡(héng)期，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)再(zài)布局(jú)机会(huì)；短期结构(gòu)上关注在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线索在于(yú)科技周期与复苏(sū)链中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期，对(duì)比历史，这(zhè)次牛市第一波上(shàng)涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初(chū)期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有所反复(fù)很(hěn)正常(cháng)，短期政策和业(yè)绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的科技(jì)和大(dà)宗商(shāng)品都(dōu)将被海外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回(huí)归。重资(zī)产国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经济(jì)增长新动能的(de)潜力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表的赛(sài)道(dào)板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)较节(jié)前明显提升。以全(quán)A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而(ér)节后(hòu)1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产(chǎn)波(bō)动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要(yào)权益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧(ōu)一季(jì)度经济增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国(guó)银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)和(hé)两党债务上限博弈使(shǐ)得海外(wài)风险偏好有所回(huí)落(luò)，同时也(yě)促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也表明(míng)国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治局会议强调(diào)“当前经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈(yíng)利上行(xíng)将支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的(de)，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次(cì)长时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比历史(shǐ)上(shàng)牛(niú)市第一年中(zhōng)的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战(zhàn)术(shù)性回撤(chè)，时(shí)间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和(hé)预期(qī)的边(biān)际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个(gè)月的底部(bù)震荡，整体回(huí)撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商(shāng)品市场的表现，均表明资(zī)本市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能(néng)不会持续(xù)。从最新的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份(fèn)确(què)实(shí)出现了(le)较为明显的下降。这一(yī)下降背(bèi)后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经济(jì)数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可(kě)能会(huì)让4-5月(yuè)的经(jīng)济(jì)数据(jù)很难超预期。由此(cǐ)导致这(zhè)一次(cì)市场(chǎng)的战术调整虽然可(kě)能(néng)已经完成大部(bù)分，但由于缺乏(fá)数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮(lún)牛(niú)市(shì)起点(diǎn)之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的美联储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷(mí)雾(wù)？5月(yuè)建(jiàn)议重(zhòng)点关注(zhù)上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增(zēng)量资(zī)金行情(qíng)，高(gāo)股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下(xià)获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道的第五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加(jiā)配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联(lián)储(chǔ)能够在(zài)5月完成最(zuì)后一次加息，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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