财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的平安在(zài)4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值(zhí)促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金融业(yè)主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中(zhōng)国(guó)式现代化中促进金融(róng)业估值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管披上了(le)主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大金(jīn)融(róng)板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然(rán)被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又(yòu)来(lái)添油加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息(xī)的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)走(zǒu)强(qiáng)往往(wǎng)预(yù)示着行(xíng)情的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除(chú)稳(wěn)定股(gǔ)息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不(bù)强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极度(dù)低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓(cāng)极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银(安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的yín)行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日(rì)，自今年(nián)4月以来(lái)全市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行均处(chù)于(yú)“破净”状态。在这一(yī)轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士(shì)指出(chū)，中字头银行(xíng)目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块(kuài)交易热度之(zhī)下(xià)目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行(xíng)近(jìn)五年分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来(lái)国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低(dī)也(yě)为(wèi)调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新(xīn)低(dī)，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其确(què)定的(de)股息收入和较高的安全(quán)边(biān)际可以为投资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而(ér)基(jī)本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大(dà)部分的银行估(gū)值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外(wài)银行还(hái)有大量的商誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一(yī)段落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下(xià)去看金融股的(de)爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做(zuò)出(chū)市(shì)场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析(xī)称(chēng)，大金融(róng)板块(kuài)过去被当成(chéng)行情结(jié)束的(de)指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大金融(r安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的óng)“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的(de)板块(kuài)，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本(běn)次表现也(yě)不是(shì)单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不(bù)能(néng)单(dān)一地(dì)以(yǐ)过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的(de)前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要(yào)单(dān)一映(yìng)射(shè)分析。

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