大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰(tài)勒小区(qū)都没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商老师(shī)们的(de)最新(xīn)看法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研(yán)究当前经济形势和(hé)经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近平(píng)同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各(gè)地区(qū)各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控(kòng)取得重(zhòng)大(dà)决(jué)定性胜利(lì)，经济社会全面恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策(cè)靠前协同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重(zhòng)压力得(dé)到缓解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢(huī)复(fù)，经济发(fā)展呈现回升向好(hǎo)态势，经济(jì)运行实现良好(hǎo)开(kāi)局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前我国经(jīng)济运(yùn)行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对刚性(xìng)和改(gǎi)善性住(zhù)房需求(qiú)的支持(chí)，强调(diào)做好保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步(bù)推(tuī)进(jìn)城(chéng)中村(cūn)改造(zào)和“平(píng)急两用”公(gōng)共(gòng)基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临(lín)界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第一共和(hé)银行终(zhōng)究(jiū)还是没(méi)能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的(de)命运(yùn)。美国(guó)加州金融保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒(dào)下的银行，同时也是美国(guó)历史上第二大(dà)的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游(yóu)部数据中心测算(suàn)，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人(rén)机瞄准了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人机出现异常(cháng)，未能(néng)达到(dào)袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因(yīn)袭击(jī)受(shòu)伤(shāng)，其工作日程(chéng)将照(zhào)常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人(rén)机(jī)碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试图发(fā)动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采(cǎi)取回应措施的(de)权(quán)利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市(shì)长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决(jué)定(dìng)是为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日报(bào)道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人(rén)报(bào)》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘(mì)书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受该媒(méi)体采访时，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯(sī)基位于(yú)基辅的官邸进(jìn)行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图(tú)使(shǐ)用无人(rén)机(jī)袭(xí)击(jī)克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡(héng)，市(shì)场大(dà)幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的(de)经济(jì)、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经(jīng)济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资者心态也(yě)将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依然处(chù)于全年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结(jié)束后，市场将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路(lù)上建(jiàn)议(yì)坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上(shàng)半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期(qī)回归(guī)理性，经(jīng)济内生动(dòng)能稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得到同比和高频(pín)数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美(měi)国银(yín)行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十(shí)分有限。其次(cì)，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特(tè)征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济(jì)预期5月将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层(céng)面统一(yī)，夯实(shí)市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药、数字(zì)经(jīng)济和“一(yī)带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二季度(dù)有望(wàng)持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳固(gù)，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整体(tǐ)估(gū)值(zhí)水平不高仍处(chù)于(yú)历(lì)史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期间的事件性(xìng)因素影响可能有所波(bō)动(dòng)，但(dàn)对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍(réng)大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季(jì)度(dù)全(quán)A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海(hǎi)外处(chù)于(yú)多(duō)事之秋，高利率环境下美国银(yín)行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握(wò)再布(bù)局(jú)机会(huì)；短(duǎn)期结(jié)构上关注在低(dī)位资产中寻找景气稳定或好于预期(qī)方(fāng)向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期(qī)，对(duì)比(bǐ)历史，这次(cì)牛市第一波上涨的(de)结构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类似春天(tiān)，市场(chǎng)有所反复(fù)很正常，短期政策和(hé)业绩因素(sù)影响下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数(shù)字(zì)经(jīng)济是(shì)全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据(jù)基本面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射(shè)的科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资(zī)源+重(zhòng)资(zī)产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现出成为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动能(néng)的(de)潜力，推(tuī)荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后(hòu)市场(chǎng)表现如何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前(qián)明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释(shì)放的信号(hào)

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现(xiàn)来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增(zēng)速不及市场预期，美国(guó)银行业危机和(hé)两党(dǎng)债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使(shǐ)美联(lián)储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服(fú)务(wù)消费大幅回升(shēng)，但(dàn)地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月政治局会议(yì)强(qiáng)调“当前(qián)经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政治局会议首提(tí)“重(zhòng)视(shì)通用人工智(zhì)能发展”，全(quán)球产业催(cuī)化(huà)和(hé)国内政(zhèng)策驱动的(de)数字经济行(xíng)情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间(jiān)回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一(yī)年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一(yī)次战术(shù)性回(huí)撤，时间(jiān)约2个(gè)月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预期(qī)的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本(běn)市(shì)场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升(shēng)可能不(bù)会(huì)持(chí)续(xù)太(tài)久，或者至少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现(xiàn)了(le)较为明显的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我们认为(wèi)可(kě)能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个(gè)季(jì)度经济(jì)数据最容(róng)易(yì)恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济(jì)数据很(hěn)难超(chāo)预期。由此导致这一次(cì)市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能已经完(wán)成大(dà)部分，但由于缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们(men)或已正站在(zài)新(xīn)一轮(lún)牛(niú)市起(qǐ)点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美(měi)联储、激(jī)烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季(jì)报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温(wēn)和复苏、美(měi)联储年内结束(shù)加息(xī)、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确(què)、机(jī)构(gòu)赛道(dào)大切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短(duǎn)，如何应对短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关(guān)注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在(zài)经济偏弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的(de)高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是进一步(bù)加(jiā)配(pèi)的(de)良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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