一度被称(chēng)为“机构投资者风(fēng)向标(biāo)”的股(gǔ)票ETF市(shì)场，迎来重大变局(jú)，个人投资者不仅在新发基金(jīn)中占据主流，存量产品也(yě)超过了机构投资者占比。

　　多位业内(nèi)人(rén)士对此表示(shì)，在基金行(xíng)业(yè)ETF投(tóu)教工作成效显著(zhù)，ETF交(jiāo)易工具优势被投资者逐渐认知，以及投资热点轮动加(jiā)快、主题和行业ETF跟踪效率(lǜ)较高等背(bèi)景下，国(guó)内(nèi)资本市场正在经(jīng)历股民转基民，由“投个(gè)股”到“投(tóu)ETF”的转变。长期来(lái)看(kàn)，个(gè)人(rén)在股票ETF占比抬升，有利于投资者分(fēn)散风险，提高市场交易活跃(yuè)度，长远可提高A股市(shì)场稳定性(xìng)。

　　新(xīn)发权益ETF个(gè)人(rén)占(zhàn)比84％

　　个(gè)人投资者成为“主力军”

　　Wind数据显示，截至5月13日，今年新成立的37只股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）上(shàng)市前一周披露(lù)的个人投资(zī)者平均占比83.9％，个人投资者(zhě)俨然成为新发(fā)权益ETF的(de)主力(lì)军。

　　而从(cóng)全市场数据看，2022年(nián)个(gè)人投资(zī)者比例为50.85％，同比下(xià)降(jiàng)3.67个(gè)百分点，但仍然在股票(piào)ETF市(shì)场(chǎng)占比超过了(le)机(jī)构资金。

　　针对个人投资者占比(bǐ)的(de)变化，华泰柏(bǎi)瑞指数(shù)投资(zī)部总监助(zhù)理、基(jī)金经理李沐阳(yáng)表示，2018年以前，权益类ETF的规模主(zhǔ)要(yào)集中在几大宽基ETF，一般(bān)都是机构投(tóu)资者做配置去买ETF。2019年以后(hòu)，行业(yè)ETF如雨后春笋般出现(xiàn)，叠加全(quán)行业指数相关业(yè)务同仁在ETF投教工作(zuò)上的(de)共(gòng)同努力，ETF作为交易(yì)工具(jù)的优势，越来越被普(pǔ)通个人投资者(zhě)认知，从而(ér)使个人股票占(zhàn)比(bǐ)的大幅提升。

　　具体到(dào)今(jīn)年新发ETF个人占(zhàn)比较高的现象，国泰基金也分(fēn)析，今(jīn)年以来(lái)A股市场持续回暖，投资者情绪比较积极，新发产(chǎn)品募(mù)资环境比较好，也越(yuè)来(lái)越受到(dào)个(gè)人投资者的青睐。此外(wài)，ETF投资(zī)者(zhě)大部(bù)分由(yóu)股民(mín)转(zhuǎn)化(huà)而来，这些个人投资者(zhě)也认识到(dào)ETF持有一篮子股票，胜率大概率(lǜ)更高，相对于个(gè)股来说，也能(néng)更好地(dì)分(fēn)散风(fēng)险。

　　基煜研(yán)究也补(bǔ)充道，个人(rén)投(tóu)资者“买新不买旧”的理念扎根较深，更倾向于交(jiāo)易新上(shàng)市的ETF，而机(jī)构(gòu)投资(zī)者(zhě)对(duì)于时间成本(běn)的把控较(jiào)严格，在看准投资机会后，更(gèng)倾向于去申购老产品。

　　近五(wǔ)年个人占比呈攀升势头

　　个人增持宽基ETF，机(jī)构增持行业或主题ETF

　　从近五年数(shù)据看，个人在股票ETF占比也呈(chéng)现(xiàn)明(míng)显的(de)震荡(dàng)攀升势头。

　　在2018年(nián)，个人(rén)在(zài)股票ETF产品(pǐn)中平均占比(bǐ)为(wèi)38％，2019年-2020年个人持有比例平均分(fēn)别为36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的高点，超(chāo)过了机构资金(jīn)，股(gǔ)票ETF作为“机构投资者风向标(biāo)”成为过去式。

　　到2022年，个(gè)人占(zhàn)比又回落近5％，达(dá)到50.85％，但仍然超过了机构占比。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个人占(zhàn)比从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个(gè)百分点(diǎn)；而(ér)个人投资者(zhě)占(zhàn)比较高的行业或主题ETF，同期则从(cóng)60.6％的(de)高点回落只55.23％，下(xià)降(jiàng)5.38个百分(fēn)点。

　　但由于国内ETF整体仍在扩张态(tài)势(shì)中，个(gè)人投资者在(zài)行业或(huò)主题ETF产品中占比下降，但绝对份额也是在增(zēng)长的(de)，这一(yī)数据(jù)更代表了机(jī)构投资(zī)者对行业或主题ETF的认可度也在不(bù)断抬升。

　　“我个人(rén)认(rèn)为是ETF投教工作在发(fā)挥作用。”李沐阳(yáng)表示，在下沉(chén)调研的过程(chéng)中，我们发现大部(bù)分(fēn)投资者(zhě)都会将较为低风险的宽(kuān)基ETF，比如(rú)沪(hù)深(shēn)300ETF等产品作为(wèi)尝试(shì)。潜移默化中，宽基ETF扮演了资产(chǎn)组合配置中的一(yī)个(gè)重要的(de)台阶。

　　国泰基(jī)金也补充(chōng)道，由于近(jìn)年来行(xíng)业轮动加快，而宽基ETF可以帮(bāng)助投资者把(bǎ)握(wò)比较均衡的(de)投(tóu)资机(jī)会，受到资金关注。早(zǎo)在(zài)2018年和2022年，市场震荡下(xià)行，投资者(zhě)的风险偏好有所降(jiàng)低，宽基ETF会比较受(shòu)欢迎；而在市场(chǎng)上行时，行业和主(zhǔ)题异(yì)彩(cǎi)纷呈，机会又多上涨空间又大，风险偏好也随之上升，所以(yǐ)行业和(hé)主题(tí)ETF占比则会提(tí)升。

　　基煜研究也表示，近五年市(shì)场成(chéng)交热情的(de)提升带来(lái)了A股市场(chǎng)的(de)大幅发展(zhǎn)，个人(rén)投(tóu)资者入市规模(mó)激增，而在经历了(le)多(duō)种行情风格的锤炼后(hòu)，尤(yóu)其是(shì)操(cāo)作难度较(jiào)高(gāo)的2022年之(zhī)后，投资(zī)者(zhě)们对(duì)于跑(pǎo)赢基准的难度(dù)有了更(gèng)清晰的认知(zhī)，而ETF能够有效的(de)跟上(shàng)基准的(de)步伐；另一(yī)方(fāng)面，近几年投资热点轮动较快，新的(de)投(tóu)资(zī)领域(yù)带来了大量(liàng)的学习成本，而ETF的投资门槛较低，运作透明(míng)度较高，因而逐步获得(dé)个人投资者(zhě)的认可。

　　具体(tǐ)来看，基煜研究分析，一是随着(zhe)A股市场愈发成熟(shú)、有效性提(tí)升，个人投资者(zhě)对于β收益的认知将(jiāng)越(yuè)来越深入(rù)，近几年可(kě)以看到更多投资者(zhě)会基于大(dà)势(shì)选择宽基(jī)投资(zī)工具；另一(yī)方面，2019年至2021年，市场(chǎng)的投资主线较为清(qīng)晰，如消费、新能源、医药等，因此行业(yè)主题基金ETF更容易受到(dào)追(zhuī)捧。

　　提升交易(yì)活跃度

　　长远可提高A股市场的稳定(dìng)性

　　随(suí)着个人占(zhàn)比的抬(tái)升，股票ETF市场(chǎng)的交投活跃(yuè)度也(yě)呈现明(míng)显的(de)提升(shēng)。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，2022年股(gǔ)票ETF市场(chǎng)总成交额12.67万亿元，同比增长43％；年(nián)平均换手率(lǜ)也从7.3％增至(zhì)8.64％，增长18％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)表示，长期来看，股(gǔ)票ETF市场个人占比超过机构，有利于股民转为基民，为(wèi)投资者(zhě)分散风险，提(tí)升交易活跃(yuè)度，长(zhǎng)远可提(tí)高A股市场的稳(wěn)定性(xìng)。

　　国(guó)泰基金表(biǎo)示，ETF的个人(rén)投资者大都由股民(mín)转化(huà)而来，个人投资者(zhě)发(fā)现ETF快捷、透明、成(chéng)本(běn)低廉且相比个(gè)股可以(yǐ)更好地(dì)平滑风险，也能够(gòu)获得交易的参与感，于是更(gèng)多选择通过ETF来参与(yǔ)市(shì)场。相比个股(gǔ)来(lái)说，ETF的风险更(gèng)分散(sàn)波动也更(gèng)小，因此个人(rén)投(tóu)资者选择ETF而非股票，长远来看可提(tí)高A股市场的稳定性。

　　“个人投资者在ETF投(tóu)资上可能交易频率(lǜ)更高(gāo)，也(yě)更容易受(shòu)到(dào)市场消息的影响，这(zhè)对(duì)于(yú)我们基金管(guǎn)理人的持续运(yùn)营和投资者(zhě)陪伴都提出(chū)了更高的要求。”国泰基(jī)金(jīn)相关人(rén)士(shì)称。

　　“更(gèng)高的(de)个人占(zhàn)比可能会带来更活跃的(de)交易(y古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好ì)，并带来(lái)更有吸(xī)引(yǐn)力的市场。”李沐阳也称(chēng)。

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