A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白(bái)热(rè)化阶段(duàn)，中国(guó)移动(dòng)股价(jià)周(zhōu)中创历(lì)史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国(guó)移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等一系(xì)列(liè)热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国(guó)移动和(hé)茅台这场股王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经(jīng)济时(shí)代带来(lái)预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不(bù)仅稳(wěn)居A股第(dì)一(yī)，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市(shì)，开(kāi)启(qǐ)了此后(hòu)三年的(de)消费(fèi)白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的(de)高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今年春(chūn)节(jié)后白酒行(xíng)业(yè)的终(zhōng)端动(dòng)销(xiāo)几乎(hū)并(bìng)未达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，科(kē)技(jì)进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力(lì)的重要因(yīn)素，二级(jí)市(shì)场对科技企(qǐ)业(yè)的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计算业务(wù)的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在(zài)从传统管道运营商向(xiàng)数字(zì)科(kē)技领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运(yùn)营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的(de)新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个(gè)故事引发市场热(rè)议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过(guò)茅台的(de)上市(shì)公司(sī)，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国(guó)移动(dòng)直接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价(jià)超(chāo)越(yuè)茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多(duō)家公司(sī)股价均(jūn)超越茅台(tái)，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由(yóu)于行业(yè)景气度变化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此(cǐ)前(qián)市值却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一(yī)方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右(yòu)的高(gāo)价，而(ér)中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需(xū)要(yào)承担(dān)“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是(shì)成本方面的(de)问(wèn)题，中国(guó)移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建设(shè)投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移(yí)动今年一季度(dù)的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号(hào)表明中国(guó)移动可能正在(zài)迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着(zhe)届时(shí)全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是(shì)，随着移动(dòng)互联(lián)网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转型收入对主营业务(wù)收(shōu)入(rù)增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入(rù)增长的(de)第(dì)一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去(qù)年移动(dòng)云收(shōu)入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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