本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更(gèng)多(duō)是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市(shì)走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围(wéi)股市下跌的风(fēng)险输入(rù)。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去(qù)3个(gè)月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数周二(èr)盘(pán)中低位(wèi)较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日前将(jiāng)中国股票(piào)评(píng)级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率观测器(qì)最新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美(měi)国(guó)对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且(qiě)是连续第(dì)四个月收缩(suō)。美联储加息(xī)导致(zhì)金(jīn)融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金融(róng)市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行股价周三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机(jī)频现(xiàn)菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年(nián)最后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二是“中国(guó)特(tè)色估(gū)值体(tǐ)系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数(shù)年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京(jīng)三菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企(qǐ)估(gū)值(zhí)回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取(qǔ)代贵(guì)州茅台(tái)成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其(qí)成为(wèi)中特(tè)估龙(lóng)菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的(de)行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去(qù)年(nián)的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和(hé)全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现？关(guān)键(jiàn)在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互(hù)联网指(zhǐ)数(shù)能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电(diàn)气(qì)设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘(pán)较周三低位上涨一(yī)成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深两市(shì)单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持(chí)在(zài)万亿(yì)元之上(shàng)，市(shì)场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考验3200点附近的(de)半年线(xiàn)和(hé)年线(xiàn)关(guān)口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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