大家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们(men)梳理一(yī)下重大消息(xī)，以及券商(shāng)老(lǎo)师(shī)们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日(rì)召开会议，分析(xī)研究当前经济(jì)形势(shì)和经济工作。中共(gòng)中央总(zǒng)书(shū)记习近(jìn)平主持会议。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志(zhì)为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际(jì)两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹(chóu)发展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运(yùn)行，宏观政策靠前(qián)协同(tóng)发(fā)力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期(qī)转弱三重压力(lì)得(dé)到缓解，经(jīng)济(jì)增长好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向(xiàng)好态势(shì)，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当(dāng)前我国经济运行好转主要(yào)是恢复性(xìng)的(de)，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然不(bù)足，经济(jì)转型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改善性住房需求的(de)支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平(píng)稳健(jiàn)康发展。同时，会(huì)议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑(chēng)了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行终(zhōng)究还是没(méi)能逃(táo)脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的命运。美(měi)国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒下(xià)的(de)银行(xíng)，同(tóng)时也是美国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数(shù)据中心(xīn)测(cè)算(suàn)，全国(guó)国内旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰(lán)试图用无(wú)人(rén)机(jī)袭击(jī)克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时(shí)采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤(shāng)，其(qí)工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的(de)无人(rén)机碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动(dòng)袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采取回(huí)应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的(de)除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经授权使用(yòng)无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击(jī)俄(é)罗斯(sī)克里姆林宫一事(shì)，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福(fú)罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该(gāi)媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰(lán)总统泽连(lián)斯基(jī)位于基辅的(de)官邸进(jìn)行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券(quàn)商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业(yè)绩驱(qū)动的五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内(nèi)的经济、政策(cè)和外部环境相比4月继(jì)续不断改善，投资者对经(jīng)济(jì)的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面(miàn)实(shí)现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第(dì)二个关键做(zuò)多窗口，财(cái)报季(jì)结(jié)束后(hòu)，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气持(chí)续改(gǎi)善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力(lì)重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济(jì)内(nèi)生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点(diǎn)明(míng)确，美(měi)国银行业(yè)风险不断(duàn)发(fā)酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年(nián)逐季改善(shàn)的趋(qū)势显现，其中行(xíng)业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预(yù)期5月(yuè)将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口(kǒu)中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，投资(zī)者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩(jì)主线，重点布局医(yī)药、数字(zì)经济和“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略(lüè)团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股(gǔ)影响可(kě)能(néng)有限。上述(shù)因素结合(hé)当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍处(chù)于历史中低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交易(yì)日虽受节假期间(jiān)的事件(jiàn)性因素(sù)影响可能(néng)有所(suǒ)波动(dòng)，但对(duì)后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市(shì)场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全A营(yíng)收增速(sù)等指标仍在(zài)探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外(wài)处于多事之秋，高利率环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把(bǎ)握(wò)再布局机会；短期(qī)结构上关注在低位资(zī)产中寻(xún)找景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期线索在(zài)于科技周(zhōu)期与复苏链中的(de)弹性(xìng)方向。行业(yè)重点关注(zhù云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人)：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带(dài)一路、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春(chūn)天，市场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数(shù)字经济(jì)是(shì)全年主线，后续或(huò)依(yī)据基本面去(qù)伪存(cún)真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技(jì)和(hé)大宗(zōng)商品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的(de)资(zī)云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人源(yuán)+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主导，以(yǐ)等待通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重(zhòng)资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成(chéng)为(wèi)未来经济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升。以全(quán)A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全球大(dà)类(lèi)资(zī)产(chǎn)波动以(yǐ)及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资(zī)产表现(xiàn)来看(kàn)，全球主要权益市场及原油等(děng)大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄(huáng)金价格走强，表(biǎo)明海外(wài)市(shì)场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速(sù)不及(jí)市场预期(qī)，美国银行(xíng)业危机和两(liǎng)党债务(wù)上限(xiàn)博弈使得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落(luò)，同时也(yě)促使美(měi)联储更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数据，国(guó)内服务消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地(dì)产销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明(míng)国内(nèi)经济(jì)仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力(lì)还(hái)不(bù)强，需求仍然不足(zú)”，因此总(zǒng)量政策(cè)收(shōu)紧风险不(bù)大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重视通用(yòng)人(rén)工(gōng)智(zhì)能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字经(jīng)济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体(tǐ)是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数(shù)的第(dì)一(yī)次(cì)长时间(jiān)回撤(chè)，可以(yǐ)类比历史上(shàng)牛市(shì)第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后还出(chū)现了(le)2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债市和商品市(shì)场的表现，均表(biǎo)明(míng)资(zī)本市场对经济的(de)判新偏(piān)向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出(chū)现了较为明显的(de)下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫(yì)情(qíng)后第(dì)一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始(shǐ)经济进入(rù)疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济(jì)担(dān)心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据(jù)很难(nán)超(chāo)预期。由此导致这一(yī)次市(shì)场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可(kě)能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息(xī)央国(guó)企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端利(lì)率、反(fǎn)复的美联储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报业(yè)绩；但中期的坦途(tú)较为明确(què)：经(jīng)济温和复苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行(xíng)、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关键。若美(měi)联储能够在5月(yuè)完成最后(hòu)一次(cì)加息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和(hé)港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再起

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