5月以来，港股市(shì)场仍在持续下跌，最近一个交易日(rì)即5月25日主(zhǔ)要指数更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽(suī)然多只投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资金越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，多(duō)只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新(xīn)高。如广发基金两只港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士(shì)对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基(jī)本(běn)面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与(yǔ)海外流动(dòng)性相关度较高，在(zài)基本(běn)面及流动(dòng)性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处于(yú)历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定(dìng)的投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分领(lǐng)域的(de)投资机(jī)会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额(é)增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易(yì)方达、富(fù)国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，年内(nèi)份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份(fèn)的高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股市场持(chí)续(xù)震荡(dàng)下(xià)跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅(fú)回(huí)调，但4月下旬之(zhī)后(hòu)又(yòu)转跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒(héng)生科技指数在(zài)同(tóng)日创(chuàng)下年内收市新低(dī)；而(ér)整体看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动(dòng)。

　　对于近期(qī)港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒(héng)生科(kē)技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因素影响(xiǎng)。一方面(miàn)，国内经济(jì)复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另一(yī)方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的债务(wù)违(wéi)约风险也对市场风险偏好形(xíng)成扰(rǎo)动。

　　同时，港股(gǔ)囊括(kuò)了大部分内地互联(lián)网(wǎng)以及新(xīn)经济领域(yù)上(shàng)市(shì)公司，5月份像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的(fèn)日本正(zhèng)式出台(tái)了制造设备(bèi)管制措施，加大了市场对于(yú)国内科技领(lǐng)域的(de)担忧(yōu)，同期(qī)A股市场情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响了5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金经理张(zhāng)昳泓认为，港股近(jìn)期(qī)波动较大主要有基本面以及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基(jī)本(běn)面角度(dù)来(lái)看，去年(nián)防疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国内(nèi)疫后(hòu)复(fù)苏有较高(gāo)的预期(qī)，“从春节前后(hòu)的(de)复苏情况，我们(men)确(què)实看到由于线下场景的修复，消费(fèi)需求出(chū)现(xiàn)了(le)比较(jiào)好(hǎo)的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环(huán)比有所减弱，这也使得市场对于(yú)国(guó)内经济(jì)复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利端(duān)预期有所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其次，从(cóng)资金(jīn)流动性(xìng)的角(jiǎo)度来看，张昳泓(hóng)表示，海(hǎi)外对于暂停加息的节(jié)奏出现(xiàn)反(fǎn)复(fù)，人民币汇率(lǜ)也在持续(xù)走弱(ruò)，近(jìn)期跌破7的(de)关口(kǒu)。港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外(wài)流(liú)动性相关度较高，在基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直(zhí)言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强弱关系的(de)直接(jiē)反(fǎn)馈，“放开国门之(zhī)后我们(men)预期(qī)中国经(jīng)济向上，美国经济进(jìn)入衰退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实际结果中美两边(biān)的状(zhuàng)态变化还(hái)是需要更长时间，但(dàn)大(dà)概率还是会发生(shēng)的，在这个过程中的波折就(jiù)对应着(zhe)人民币(bì)汇率和港(gǎng)股的大(dà)幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分(fēn)领(lǐng)域投资机会

　　尽(jǐn)管年(nián)内持续下跌(diē)，但多(duō)位业内(nèi)人士认为，当前港股市(shì)场(chǎng)估(gū)值水平已(yǐ)处于历史偏(piān)低水平，具备一定的(de)投资性价比(bǐ)，并看(kàn)好人工(gōng)智能(néng)、互联(lián)网科技、创新药等细(xì)分领域的投(tóu)资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和(hé)主要经济体政策变化扰动，今年以来港股持续回调(diào)，整体表现不如A股(gǔ)。但随(suí)着国内外(wài)流动(dòng)性压(yā)力持续缓解，未来港股资金面(miàn)或有机(jī)会(huì)得到改(gǎi)善，结合当前的低(dī)估值水平，港(gǎng)股吸(xī)引力(lì)或(huò)许逐步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板块或许是值得(dé)关注的方向，例如恒(héng)生科技以及港(gǎng)股创新药等，若(ruò)未来市场进一步回(huí)暖，科技(jì)领域、港股创(chuàng)新(xīn)药以及(jí)消费复苏或(huò)者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建议投(tóu)资者通过(guò)定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择(zé)更有(yǒu)价值的(de)细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市(shì)场的(de)表现(xiàn)。

　　具(jù)体来看(kàn)，首(shǒu)先，人(rén)工智能有望成为全(quán)球投资的主线，推动了中美股市的表现，未来人工智(zhì)能应用或利好科技相关(guān)细分领域。其次，港股创新药是国内(nèi)医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比(bǐ)美国创(chuàng)新(xīn)药占(zhàn)比医药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多(duō)更先进的(de)疗法和创(chuàng)新药，长(zhǎng)期投(tóu)资价值值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目(mù)前(qián)我国经(jīng)济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长(zhǎng)远发展(zhǎn)的(de)确(què)定(dìng)性增(zēng)强，居民(mín)可支配收入增(zēng)加，消费(fèi)信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场(chǎng)是以(yǐ)机构和(hé)外资(zī)为主导(dǎo)的市场，因此海外经(jīng)济数据对港(gǎng)股资金面会产生较大影响。在当前流(liú)动(dòng)性(xìng)持续承(chéng)压和较弱的国际宏观环(huán)境(jìng)背景下(xià)，短期港(gǎng)股(gǔ)或是震荡(dàng)行情(qíng)，投(tóu)资者可(kě)以关(guān)注高(gāo)稳定性且具备(bèi)估值(zhí)性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更强或者(zhě)美国经济下滑比(bǐ)预期更(gèng)快这二者中任一情景发生甚至同(tóng)时发生时，我们可(kě)能就会看到人民(mín)币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融(róng)基金进一步指出，可以先(xiān)重点关注运营商等高股息资产，而随着(zhe)市场(chǎng)预期更进(jìn)一步强化，可(kě)以更多关注互联网、创新药等高弹性(xìng)板块(kuài)。因为消(xiāo)费品的(de)业绩差异(yì)很大，建议更多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度(dù)来看，当下港股市(shì)场(chǎng)具备一(yī)定的投资性价比，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏(piān)低(dī)水平。从(cóng)基本(běn)面角度来说，他们认为(wèi)国内经济的复苏(sū)节奏可能大概率(lǜ)是一波(bō)三折趋势向上(shàng)的弱复(fù)苏态势，当下港股(gǔ)市(shì)场已(yǐ)经(jīng)price in经(jīng)济(jì)复苏较弱的相对悲观(guān)的预期，往后看随着经济的缓慢(màn)复苏，预计盈利预(yù)期也(yě)会(huì)逐步上修。而从流动性角度来看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)暂停(tíng)加(jiā)息虽在节奏上较难(nán)判断(duàn)，但往未(wèi)来(lái)看是大概率(lǜ)事件，预(yù)计人民币汇(huì)率(lǜ)的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们(men)认为顺周期受益于国内(nèi)经(jīng)济复苏的消费、互联网、医(yī)药(yào)等板块(kuài)仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股(gǔ)市场由于其离岸市(shì)场特性，海外投资人占(zhàn)比较高(gāo)，受国内及(jí)海外多重因素影响，市场(chǎng)整(zhěng)体波动性较大，建(jiàn)议(yì)投资人可以逢低布(bù)局，更多可以(yǐ)采取基金定(dìng)投的方式(shì)投资于港股市场。

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