自(zì)2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势(shì)，展现出积极回暖的(de)画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基(jī)金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国(guó)、景顺(shùn)长城(chéng)等基(jī)金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基金经(jīng)理(lǐ)对后(hòu)市的基本看法。多数明(míng)星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自(zì)己的投资风(fēng)格(gé)和思(sī)路。

　　不(bù)少人(rén)士(shì)看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘(liú)格菘也对(duì)市场2023年二(èr)季度(dù)的(de)表现持乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术革命，但直(zhí)言(yán)客观上当(dāng)下的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当(dāng)这(zhè)些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作(zuò)，多只基金(jīn)一季(jì)度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)四只基(jī)金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年(nián)末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本(běn)维持(chí)和去年底的(de)差(chà)不多(duō)的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大(dà)的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道，在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技等行业的(de)配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行(xíng)业(yè)的(de)配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有(yǒu)商业模式出色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需(xū)要时刻(kè)保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则(zé)，等(děng)到机会时全力(lì)出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一(yī)季报(bào)的(de)重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末持(chí)仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再次成(chéng)为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为(wèi)其第(dì)二(èr)、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大(dà)重仓股依(yī)次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中写道(dào)，一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质(zhì)企业(yè)三年持有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较(jiào)去年底已经进行(xíng)了减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新进其前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业(yè)内首位(wèi)主动权益基(jī)金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理规模基(jī)本和(hé)去年底持平(píng)，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合计总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选股票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在(zài)今年一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自己的投(tóu)资(zī)思路，这一(yī)次也不例外，值(zhí)得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基(jī)本面(miàn)价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜(qián)力之后，再(zài)买入(rù)也不(bù)迟。

　　基(jī)本(běn)面(miàn)价(jià)值投资(zī)的优势之(zhī)一在(zài)于(yú)可(kě)积累性。具(jù)体来(lái)说(shuō)，积累体现在对基本面分析方法的(de)理解(jiě)和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资(zī)者未(wèi)来更可(kě)能(néng)做(zuò)出对具体投资标的内在(zài)价值的(de)准确判断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一次投资，积(jī)累的重要(yào)性可能并(bìng)不显著(zhù)。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生，并将(jiāng)长期(qī)复合(hé)回报作(zuò)为(wèi)终级目标，可(kě)积累性就(jiù)是(shì)这一(yī)目(mù)标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要(yào)的。我们会参(cān)考(kǎo)全(quán)球产业升级的经验，持(chí)续(xù)做(zuò)深入的(de)研(yán)究积累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而(ér)尽量准确(què)的坐标系，希望能正(zhèng)确评(píng)估企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选出好的(de)公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形就(jiù)是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来(lái)长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业(yè)的定期(qī)报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解企业(yè)基本面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报(bào)告(gào)中，企业的所有(yǒu)经营活动(dòng)都会(huì)反映在财务数(shù)据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形成(chéng)的定性感知。如果能对一(yī)家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会(huì)超过(guò)华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了(le)年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的公司(sī)都经历过短期(qī)的经营业绩(jì)和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的(de)冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的(de)模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一(yī)路(lù)坚持下(xià)来(lái)的重要因(yīn)素，也(yě)通常意味着(zhe)长期(qī)可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例(lì)，一季(jì)度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升级(jí)一季度(dù)末前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末(mò)的前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现(xiàn)较好的(de)行业为新科(kē)技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业(yè)，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为代表的(de)高端制造业资产(chǎn)经历(lì)了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分(fēn)流(liú)可(kě)能(néng)是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已(yǐ)经建立全(quán)球(qiú)比较优势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和(hé)估(gū)值的匹配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐(lè)观(guān)，投资中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价值(zhí)积(jī)累的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市(shì)场定价中未被(bèi)充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参与(yǔ)资金方呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋势，收益(yì)预期(qī)的(de)时间维(wéi)度预(yù)期(qī)也呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场在主题(tí)逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对(duì)于(yú)投资(zī)人而(ér)言，在(zài)新(xīn)信息的处理上提高(gāo)了难度(dù)，短期(qī)内基本(běn)面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调(diào)整(zhěng)投资组合，如何展望未(wèi)来市场投(tóu)资机会(huì)，也非(fēi)常受到(dào)市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理(lǐ)的(de)易(yì)方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费(fèi)和(hé)企(qǐ)业投资的(de)信(xìn)心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠(gāng)杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相(xiāng)比(bǐ)市场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境下(xià)各种危(wēi)机的冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为(wèi)进一(yī)步增(zēng)强了未(wèi)来通(tōng)胀(zhàng)的韧(rèn)性，也(yě)让美联储在(zài)货币政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了(le)边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场结构(gòu)的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化等板(bǎn)块表(biǎo)现突(tū)出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基(jī)金(jīn)一季度操作不多，主要包括(kuò)行(xíng)业上用医药替代了(le)部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆(nì)向(xiàng)增(zēng)持了(le)一些由于短期基本面一般或(huò)者机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但长期(qī)市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化上(shàng)看(kàn)，此前(qián)连(lián)续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一(yī)的五(wǔ)粮(liáng)液，在今(jīn)年(nián)一(yī)季度退出(chū)该基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一(yī)只仍保留(liú)在前十大(dà)重仓(cāng)股的(de)贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一季度的第(dì)二大重仓(cāng)股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用相(xiāng)当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行(xíng)了(le)积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能(néng)是(shì)一次全新的(de)技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当(dāng)下的研(yán)究认知还不具(jù)备对(duì)相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们(men)“以相对合理的价格买入(rù)预期收(shōu)益率更高(gāo)的(de)资(zī)产”这一投(tóu)资理(lǐ)念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续(xù)对产业(yè)和(hé)公司进行跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映(yìng)射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每(měi)天都可以(yǐ)做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是在每一(yī)次(cì)关(guān)键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界(jiè)的(de)链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市场获得(dé)了更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市(shì)的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要(yào)一点点信心，就能(néng)扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们(men)也(yě)衷(zhōng)心的希(xī)望其(qí)能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投资(zī)人久违(wéi)的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国(guó)天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域(yù)医(yī)学新进(jìn)前三(sān)大重仓股(gǔ)，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一(yī)家(jiā)以(yǐ)第三方(fāng)医学检验及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核(hé)心的(de)高(gāo)科技(jì)服务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据(jù)”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国各(gè)级(jí)医(yī)疗机构提(tí)供领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度新进富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股，受(shòu)益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材(cái)两(liǎng)只个股则在一季度(dù)退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一(yī)季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份(fèn)有了明显改善。货币(bì)政(zhèng)策保持宽松，前几年实施(shī)的(de)一些收缩性行业监管政(zhèng)策放(fàng)松管制的(de)迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但(dàn)我们(men)应该看(kàn)到是(shì)积(jī)极的因素正在发挥(huī)作用持(chí)续的(de)进程(chéng)中。更要重视的是市场的(de)整体估值依(yī)然处于长周期中很有吸引力的(de)位置，当下权益市场处(chù)在较好(hǎo)的(de)风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临(lín)的重重困难(nán)终(zhōng)将找到解决的出(chū)路。投(tóu)资(zī)者当(dāng)前选择承受市场(chǎng)波动对应(yīng)的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未(wèi)来我们依然大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃会致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露时反复(fù)强(qiáng)调(diào)，我们并(bìng)不(bù)具备精确(què)预测市(shì)场(chǎng)短(duǎn)期趋(qū)势的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在(zài)耐(nài)心收(shōu)集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值的实(shí)现和(hé)市场情(qíng)绪在未来某个(gè)时点的周期性(xìng)回归。个(gè)股选择层面，本(běn)基(jī)金偏好投资(zī)于(yú)具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业(yè)，有(yǒu)更大的概(gài)率能在(zài)未来为投资者(zhě)创造价值。分(fēn)享企业自身(shēn)增(zēng)长带来的资本市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基金获取回报(bào)的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的(de)主投(tóu)大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦(yàn)春一(yī)季(jì)度如何调仓换股，他(tā)又是(shì)如(rú)何看待未来市场，也(yě)值(zhí)得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持合(hé)同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西(xī)汾酒也(yě)继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季(jì)度环比？增持(chí大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃)9.57％。此外，相比去(qù)年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨光股份退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预(yù)期变(biàn)化对(duì)国内资(zī)本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概率持续(xù)更(gèng)长时间。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市(shì)场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观(guān)背景。经(jīng)济运(yùn)行(xíng)正常化需要一个(gè)过程，特别是(shì)居民和中小企业(yè)，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着(zhe)经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超(chāo)预期(qī)回升。就近期公布的社(shè)融和(hé)地产数(shù)据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过(guò)快(kuài)带来的金融风(fēng)险，本(běn)身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是(shì)流动性问题(tí)，底层资产问题不大(dà)，海(hǎi)外央行及(jí)时救助(zhù)可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机(jī)的风险不大(dà)。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风(fēng)险并存(cún)，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可(kě)能性也在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个经(jīng)济(jì)体发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以将目光更多(duō)放在(zài)微观企业层(céng)面(miàn)。可以看到很多公司在过(guò)去几年始终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是(shì)关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看微观(guān)企业(yè)变(biàn)化可以让(ràng)内心更加(jiā)平静。我们对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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