本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上(shàng)市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达(dá)克(kè)中国金龙指数周二盘(pán)中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息(xī)在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级(jí)从高配下(xià)调(diào)为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和(hé)能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美(měi)联(lián)储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流(liú)动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周(z双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖hōu)三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的(de)历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价(jià)兔年(nián)颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市(shì)净(jìng)率远(yuǎn)高(gāo)于行(xíng)业(yè)均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数(shù)年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值(zhí)洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股的(de)市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是(shì)国家资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类(lèi)似(shì)表态无疑(yí)是为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优(yōu)概(gài)念(niàn)让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市带来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的(de)年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除(chú)了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指数能否维持强势行情。二是(shì)作为(wèi)A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低(dī)位上涨一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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