北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度(dù)股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来自(zì)全球投资者5个多小时(shí)的(de)互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投(tóu)资(zī)、成功以及长寿的(de)秘(mì)诀，并(bìng)就市场关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东(dōng)会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然高(gāo)度(dù)看(kàn)好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃第二(èr)台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者行(xíng)为对苹(píng)果公司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积电在产业链(liàn)中的重要(yào)位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家(jiā)公司可以(yǐ)与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段(duàn)由于(yú)他们去年优异(yì)的业绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们(men)的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报(bào)表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的(de)分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们也(yě)会把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能够(gòu)拥(yōng)有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问题不(bù)在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发(fā)现还(hái)是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史，虽(suī)然有(yǒu)自己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经(jīng)营难题(tí)比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业(yè)是一(yī)个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购动(dòng)视(shì)暴雪的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出色了(le)

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股份是否影(yǐng)响到(dào)了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有监(jiān)管要求下应披露的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了(le)，为(wèi)了达成(chéng)这笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国(guó)有(yǒu)关部(bù)门(mén)积极(jí)地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们(men)最终一定会成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度肯定(dìng)苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过(guò)了能(néng)源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了(le)苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果不朽的意思公(gōng)司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业(yè)务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股份占比不(bù)高(gāo)，但每(měi)年的权重都在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机(jī)，但我能看明白(bái)消费者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消(xiāo)费者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机(jī)还是放(fàng)弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道(dào)什么(me)是正确的价格(gé)，我们可以在消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)方(fāng)面做(zuò)一定的(de)预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示(shì)，这(zhè)笔投(tóu)资是没(méi)问(wèn)题的(de)，甚至是(shì)非常有机会的(de)。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的(de)时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们要(yào)么放弃第二(èr)辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季(jì)度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世(shì)界(jiè)范围(wéi)内(nèi)管(guǎn)理最完善且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美(měi)国的芯片(piàn)产能，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电(diàn)比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它(tā)们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己，但他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能(néng)成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不(bù)同之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高(gāo)的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不可(kě)能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们(men)正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司(sī)1932年(nián)的年度报告(gào)，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现(xiàn)在(zài)美(měi)国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会面临来(lái)自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事实(shí)也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带(dài)来(lái)了巨大的(de)成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时(shí)，芒格表示(shì)，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化(huà)操作(zuò)程度(dù)非常高，但我还是(shì)觉(jué)得(dé)用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能(néng)取代很(hěn)多领(lǐng)域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做(zuò)一些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如(rú)目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多事情是不(bù)能(néng)掌控的。人工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的(de)思(sī)维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创(chuàng)造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在相对降低(dī)，但这并不(bù)代表没(méi)有投资(zī)机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领(lǐng)域(yù)都(dōu)有新的(de)改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入(rù)，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对新能(néng)源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问(wèn)题(tí)。从传(chuán)统能(néng)源向新能源的(de)转(zhuǎn)变(biàn)，我们在(zài)这个方面做了(le)非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点请关(guān)注证券市场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业(yè)的变革(gé)，全(quán)球都是如(rú)此，我们(men)有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事业公司(sī)，我们希(xī)望能够在全(quán)国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些(xiē)计划(huà)进行整合。我们(men)也将我们的(de)目标(biāo)进行(xíng)了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望能(néng)够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的(de)，即使联邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什么只有25万美(měi)元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事(shì)件(jiàn)引发的后续(xù)问题会扰乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银(yín)行(xíng)存款挤(jǐ)兑(duì)感到(dào)担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤(jǐ)兑而失去了(le)工作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银(yín)行(xíng)系统发生了很大变化。二(èr)战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了(le)一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋(fù)予了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变了很(hěn)多(duō)次(cì)保证金要(yào)求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美(měi)联(lián)储投(tóu)放的天量(liàng)流(liú)动性，引(yǐn)发(fā)了严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们(men)无(wú)法解决财政问题(tí)，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界大战中付出了代(dài)价。我们(men)每个人，包(bāo)括学校(xiào)的孩(hái)子和其(qí)他人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们(men)购买(mǎi)了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业(yè)可(kě)以(yǐ)有各(gè)种各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在(zài)目前的情况下，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制(zhì)造问题的(de)人。如果他们承担了不该承担的风险，如(rú)果你要改变人(rén)们未(wèi)来的行(xíng)为方式，风险就必须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下(xià)许多银(yín)行(xíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些(xiē)不朽的意思风险性事情，银行可能(néng)是一个(gè)非常不错(cuò)的(de)投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的(de)《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可(kě)能(néng)会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是(shì)一(yī)个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元(yuán)化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其他(tā)货币能够(gòu)取代它。我觉得没(méi)人(rén)能理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的财(cái)政政策(cè)。当(dāng)疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并没有人(rén)知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解决(jué)问题，而直(zhí)到(dào)它(tā)失控(kòng)。人们(men)会(huì)对货(huò)币失(shī)去信心，他们的行为方式(shì)可能会(huì)完全不同。我们无法预测，但我们(men)知道这不是一个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司(sī)，但在(zài)我们看来，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在(zài)技(jì)术方面(miàn)需要做(zuò)的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前(qián)一年的保(bǎo)险(x不朽的意思iǎn)准备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可(kě)也(yě)取(qǔ)得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的商业地(dì)产损(sǔn)失(shī)情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商(shāng)业地产领域更活(huó)跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地(dì)产领域(yù)从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心(xīn)的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者(zhě)会(huì)变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没(méi)有(yǒu)追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切关注这(zhè)一团(tuán)队的运营指标(biāo)，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫(yì)情确(què)实经历了一段困难时间(jiān)，但(dàn)好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过还面临劳(láo)工问(wèn)题和其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不(bù)是短期专注于在20年(nián)内达到某一(yī)运(yùn)营指标，要长期为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投资决定

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资(zī)决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不(bù)想成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投资或商业(yè)决定时成(chéng)为(wèi)一个没(méi)有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企业(yè)，企业赚更多的(de)钱，作为股东(dōng)的份额，作(zuò)为伯克希(xī)尔的所有者(zhě)，每年都在(zài)增加，而投资者(zhě)不需要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资并创造(zào)了(le)超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿(yì)美元的运(yùn)营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我(wǒ)们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的

　　关于(yú)是(shì)否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟(wěi)大的企业。我们(men)可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公(gōng)司，这种事情会再次(cì)发(fā)生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购的(de)机会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需(xū)要(yào)足够的资金。但(dàn)我(wǒ)们的股东(dōng)可能(néng)会(huì)把股票(piào)卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么(me)让股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期(qī)利润(rùn)和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲(fēi)特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业(yè)。好的企业不多，但我(wǒ)们确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学到(dào)的是，在(zài)奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是(shì)一件愚(yú)蠢的事(shì)。我(wǒ)们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做到(dào)这点，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我(wǒ)的(de)工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事情(qíng)做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人(rén)。未来我们(men)还需(xū)要(yào)更多的(de)优秀人才，去涉(shè)及(jí)更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他(tā)们(men)接(jiē)替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频(pín)繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型(xíng)公司，伯克(kè)希尔(ěr)之所以(yǐ)能够做的更好原因之(zhī)一，是(shì)从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩是(shì)全球(qiú)选(xuǎn)出(chū)的十(shí)大(dà)最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不(bù)会(huì)去(qù)尝试(shì)改(gǎi)变一(yī)个体系，而(ér)总是会(huì)去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交流(liú)，以前我们每(měi)天都(dōu)会聊(liáo)天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝(jué)对是世界上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了(le)把格雷(léi)格(gé)介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业，让(ràng)人(rén)感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期(qī)合作的机会(huì)。它(tā)们(men)是(shì)一(yī)些令人(rén)难(nán)以(yǐ)置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出了一(yī)百(bǎi)年(nián)后(hòu)伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍(réng)能被股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔被认(rèn)为是(shì)一(yī)个国家的(de)资(zī)产而非负债，以往记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会(huì)比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希(xī)尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出(chū)与现在相同的(de)股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下(xià)了非常优秀(xiù)的(de)回(huí)购计划(huà)框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购(gòu)将同时对(duì)股(gǔ)东和(hé)公司自(zì)身的运(yùn)营产生(shēng)益处，如果资本足够且(qiě)股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不(bù)通过回购来提升单(dān)股(gǔ)内在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机(jī)来临，我们会(huì)成为活跃的(de)股票(piào)回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并不适合(hé)所有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的孩子(zi)拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的(de)价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度(dù)过这一(yī)生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过(guò)很多(duō)富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划(huà)分配上都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以及他们的(de)建议。这(zhè)件事情对(duì)于孩(hái)子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时期来(lái)做，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向他们(men)的孩(hái)子透(tòu)露任何(hé)遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩(hái)子宣(xuān)读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在以后会很(hěn)难(nán)更改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如(rú)花钱要量(liàng)入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身(shēn)边(biān)有能量的人(rén)和活动；要活到老学到(dào)老，要(yào)学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到这一切，那(nà)你(nǐ)一定会成功(gōng)。如果做(zuò)不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命(mìng)运(yùn)都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业务中没(méi)有困难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的人(rén)一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路(lù)程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度提起本·格雷厄(è)姆在投资上(shàng)对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和(hé)热爱(ài)的工(gōng)作都是(shì)错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这(zhè)本书的(de)排(pái)名(míng)，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的(de)位置。试想下(xià)，到哪里再(zài)找一本(běn)书在其(qí)领域里(lǐ)具有这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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