在华只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了(huá)尔街经济学(xué)家(jiā)和央(yāng)行官员争论美国(guó)经(jīng)济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没(méi)有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多的专(zhuān)业(yè)选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公用事业和(hé)基本消费品等(děng)在(zài)经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数据(jù)显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票(piào)与(yǔ)防御性股票的(de)比例(lì)降至至(zhì)少2012年以来(lái)的(de)最低(dī)水平(píng)。对于只做多(duō)的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周期性(xìng)公司(sī)(这些公司的命(mìng)运取决(jué)于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御(yù)股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通(tōng)过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份(fèn)对基金经理的最新调查(chá)中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都更(gèng)受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度(dù)与基于图(tú)表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计算机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波(bō)动性目(mù)标基金等(děng)系(xì)统性(xìng)资金管理公司近几个月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模(mó)型(xíng)最能说明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志银行(xíng)称，量化(huà)基金继续(xù)抢购股票，而自由(yóu)裁量(liàng)投(tóu)资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归(guī)因(yīn)于那些对价格不(bù)敏感(gǎn)的(de)量化(huà)投资者，他们(men)别(bié)无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制量化基(jī)金的需求(qiú)。另(lìng)一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路(lù)线(xiàn)，并(bìng)退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数据(jù)和企业财报(bào)也提(tí)振(zhèn)股市(shì)。尽管各公司在本财报(bào)季的(de)业(yè)绩(jì)超出预期，但目前(qián)来看，这还不(bù)只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了足(zú)以让美国(guó)企业重回(huí)增(zēng)长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储官员也预(yù)测(cè)今(jīn)年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎ只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了o)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措施，最终可能(néng)会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的行(xíng)业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异(yì)。直到(dào)真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的(de)领(lǐng)先地位(wèi)通常(cháng)会在下(xià)行(xíng)周期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济(jì)学家预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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