银行业危(wēi)机再(zài)现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌(diē)幅一度扩大至超(chāo)过40％，经(jīng)历至(zhì)少(shǎo)五次停(tíng)牌，股价再(zài)刷新历史新低，市值(zhí)一度(dù)跌破(pò)10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知情人士说，几个(gè)星期以来，第一共和银(yín)行已在为其部分业务寻找买家，但潜(qián)在(zài)的收(shōu)购方担心承担过多风险。目(mù)前可能的(de)解决方(fāng)案是，向近(jìn)期(qī)曾为第(dì)一共和银(yín)行注资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者由(yóu)美国联邦存款保险公司(sī)接管该(gāi)银(yín)行(xíng)，并为所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白(bái)宫(gōng)或美国财(cái)政(zhèng)部(bù)无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新(xīn)闻分析师(shī)David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行能否在未来(lái)的日子继续经营下去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险公司是(shì)否(fǒu)会(huì)对此家银(yín)行发表“破产声明(míng)”。但他说：“解决方案(àn)（可(kě)能是联邦存款保险公司的(de)接管(guǎn)）目(mù)前正(zhèng)变得越来越有可(kě)能，因为第(dì)一共(gòng)和(hé)银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面，今天凌晨，美、布(bù)两油(yóu)日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论称，尽(jǐn)管此前API报告(gào)显示美国上周原油库存降幅大于(yú)预期，由于市场消(xiāo)化(huà)了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增(zēng)加，油价(jià)周三延续前一(yī)交易日的跌势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩(pèi)克+4月(yuè)初宣布进一步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一(yī)共和银行收跌(diē)近30％再创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)低，最新报(bào)道称，美(měi)国联邦存(cún)款保险公司FDIC威(wēi)胁下(xià)调该(gāi)行评级，将限制第一共和(hé)银行从美联储取得融(róng)资(zī)的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布(bù)伦特6月(yuè)原油期货(huò)收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹去了(le)自OPEC+本(běn)月初(chū)因需求低(dī)迷而(ér)减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断(duàn)，让美联储5月的加息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高企的(de)通(tōng)胀(zhàng)，一边是(shì)银行(xíng)系统危机以及由(yóu)此扩大的(de)经济衰退阴霾，美(měi)联储会如何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩目(mù)的焦(jiāo)点。

　　在广州(zhōu)金控期货(huò)研究所副总经(jīng)理程小勇看来，对于美联储货(huò)币政策，大概率还是(shì)维持(chí)加(jiā)息(xī)的大方向，只不过加息力度会维持25个基(jī)点，不会像去(qù)年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国(guó)通胀具有很(hěn)强的粘性(xìng)，当前(qián)核心通胀增速依旧处于历史高(gāo)位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回(huí)落(luò)了(le)1个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中的(de)通(tōng)胀’3月住房租金(jīn)价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率(lǜ)和美国银行业(yè)危机引发了经济(jì)减速(sù)，但是据(jù)我们测算当(dāng)前(qián)美国私人部门资产负债表受(shòu)冲击的影(yǐng)响大(dà)约将在三、四季度出(chū)现，短期(qī)经济减速不至于引发美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向。从历(lì)史上(shàng)美联储(chǔ)加息的经验来看，高通(tōng)胀下(xià)的(de)美联储加(jiā)息(xī)并不会(huì)因经济(jì)减速而(ér)转向(xiàng)。此(cǐ)外，美(měi)国(guó)地区银行担忧引发(fā)银行股(gǔ)大(dà)跌，但由(yóu)于当前美国商业银行危机主(zhǔ)要是资产(chǎn)负责错配，并非如(rú)2007年次贷危机(jī)时(shí)那(nà)样的产品层层嵌(qiàn)套和加(jiā)杠杆导(dǎo)致危机爆(bào)发(fā)时过渡去杠杆(gān)，金融市场(chǎng)系统性(xìng)风(fēng)险暂(zàn)难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期货研究院首(shǒu)席宏(hóng)观(guān)分析师赵旭(xù)初同样(yàng)认为，由美国银行业“爆雷”引发(fā)系统性风险的可能性是(shì)较(jiào)小的，基(jī)于此，美联储也(yě)不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来看，政策(cè)部(bù)门应对危机的速度和积极性非常高，在这种形式(shì)下，去押(yā)注系统性(xìng)风险发(fā)生概率比较低(dī)的。对于通胀率，当前市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息(xī)概率的7月，CPI预(yù)测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎失控(kòng)的风险，如(rú)金融(róng)机构或者非金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说(shuō)。

　　据外(wài)媒报道，对(duì)于美国通胀将从几十(shí)年来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平进一(yī)步回落多少这一争论，全球(qiú)知名(míng)机(jī)构的基(jī)金经理们(men)也开始产生分歧。其中(zhōng)，一(yī)方是安联环球(qiú)投(tóu)资(zī)和西(xī)部(bù)信托等公司认(rèn)为，美联(lián)储和其(qí)他央行将在(zài)加息方面取得胜利，即使这(zhè)意味(wèi)着(zhe)继续加(jiā)息、控制通胀到2％的(de)目标可能(néng)会让(ràng)经济(jì)陷入(rù)衰退。而另一方面，贝(bèi)莱(lái)德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑(yí)，面对粘性极强的通胀，美联储和其(qí)他央行的政策制定者是否真的(de)愿(yuàn)意冒让数百(bǎi)万人失(shī)业的风险(xiǎn)，换句话说，央(yāng)行们最终可能不得不做出妥协，容(róng)忍高于(yú)目标的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消费者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民消费来看，高利率和银行业信贷收(shōu)紧导致消费者(zhě)信心指(zhǐ)数下降，消费支出增速放缓是(shì)确定性(xìng)事件，说明(míng)未来美国经济继续减速(sù)也是大概率事件。然(rán)而(ér)，由(yóu)于美国居民(mín)消费支出增速虽(suī)然(rán)在下滑，但在2月还是维持正(zhèng)增长，使得(dé)市场避(bì)险情绪短期虽有升温，但不至(zhì)于(yú)出发市(shì)场系统性泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可以(yǐ)验证(zhèng)这一点(diǎn)。不过，随着美(měi)国居民利息支出(chū)占可支配收入(rù)的比例越来越高，未(wèi)来并不(bù)排除由于(yú)经济严重减速(sù)加快导(dǎo)致大(dà)规(guī)模恐慌(huāng)再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和(hé)最(zuì)近的美国居民部门(mén)信用卡(kǎ)违(wéi)约率上升是相匹配的，在(zài)高通胀高利率经(jīng)济下(xià)行(xíng)的环境下，居民部门的资产负债表和收入(rù)状况边际(jì)上(shàng)会有恶化也是情理之中(zhōng)；但美国居民部门已(yǐ)经经过(guò)了十年的去杠杆(gān)，本身资产负债处于一个相对健(jiàn)康的状况(kuàng)，这(zhè)也是(shì)为何即便消费信(xìn)心在恶化，即便银行(xíng)利(lì)率(lǜ)在飙升，美(měi)国居民部门(mén)的消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显示着美国居民(mín)部门的需求(qiú)仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市(shì)场避险情绪的催化有两方面的背(bèi)景(jǐng)，一是按照历史经验看，海(hǎi)外加息结束到降息(xī)之间就(jiù)是一个容易出(chū)风险的时(shí)间段；二是(shì)能够激发(fā)风险偏好(hǎo)的中(zhōng)国这边的复(fù)苏环比(bǐ)高点已经看(kàn)到，同比高点(diǎn)接近看(kàn)到，在中国没有更多刺激政策的(de)情况下，市场对全(quán)球经济(jì)的预期想要进一步边际改善(shàn)是(shì)比较困难(nán)的。

　　“在这样(yàng)的背景(jǐng)下，近日A股的主线题材(cái)下跌与海外银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机共振(zhè东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗n)成为(wèi)了一个激(jī)发(fā)避险情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏(hóng)观周期和(hé)前几(jǐ)年有所不同(tóng)，国内和海外出现明(míng)显(xiǎn)的(de)周(zhōu)期背离，且海外的(de)政策部门应对危机的速度(dù)又很快，所(suǒ)以不至于出现单(dān)边的持续性共(gòng)振，这就导致各类风险资产难以出现大(dà)幅度的流畅单边行(xíng)情，比较合(hé)适的操作(zuò)思路应该(gāi)是“在(zài)下跌时(shí)不过(guò)分(fēn)恐慌、在上涨(zhǎng)时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色(sè)金属全(quán)线下行

　　在宏(hóng)观(guān)环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有(yǒu)色金属研(yán)究总监(jiān)展大(dà)鹏表(biǎo)示(shì)，东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗整体来看(kàn)，有色金(jīn)属的全面下行有(yǒu)两个利空背(bèi)景和(hé)一个触发(fā)因素，一是临近美联储(chǔ)5月(yuè)份议息(xī)会议，加(jiā)息25个(gè)基点的(de)概率(lǜ)升至高位(wèi)，市场(chǎng)表现(xiàn)出谨慎(shèn)情绪；二是面(miàn)临国内五一假期，资金(jīn)提前流出规避不确(què)定性风险；三是(shì)前一(yī)晚欧美(měi)银(yín)行季报再(zài)爆利(lì)空，引发市(shì)场对银行(xíng)业(yè)危机蔓(màn)延(yán)的担(dān)忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美(měi)股大(dà)幅下挫，美元(yuán)指数快速回升，成为(wèi)有色板块全面下行的直接触(chù)发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰动(dòng)较大。市(shì)场一(yī)直(zhí)在衰退论和(hé)加息预期(qī)之间摇(yáo)摆不定。一方(fāng)面对银行(xíng)业和全(quán)球经(jīng)济前景感到担忧，担心陷入(rù)衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得加息预期(qī)降低。加息预期降(jiàng)低后又(yòu)不得(dé)不面对高企的(de)通(tōng)胀数据，美联储(chǔ)喊(hǎn)话加(jiā)息(xī)不应停止，市(shì)场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期(qī)货(huò)有色金属分析师何燕艳表示(shì)，此外，国内面临(lín)五一假期，之(zhī)前看多(duō)需求修复(fù)的情绪(xù)慢慢平复，也使得(dé)价格(gé)下跌。

　　具(jù)体(tǐ)品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和(hé)铝为代表(biǎo)的(de)大部(bù)分(fēn)品种还在区间运(yùn)行，除了锌的空(kōng)头(tóu)势头较为(wèi)明(míng)显，而镍(niè)和锡则是辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有色(sè)金(jīn)属的传统旺(wàng)季，4月(yuè)的(de)开局(jú)延续了需(xū)求的强(qiáng)预(yù)期，有色一度出现触底反弹和冲高预(yù)期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却(què)出现(xiàn)不(bù)一样的声音(yīn)。一(yī)是(shì)精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样(yàng)本企业开(kāi)工率却出现接连下(xià)降(jiàng)，社会库存虽然持续去化(huà)，但(dàn)速度较(jiào)3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工企业订单(dān)难以为继，且产成品(pǐn)库存(cún)较往年出现小幅(fú)累(lèi)积，这也就意(yì)味(wèi)着之前的“强预(yù)期”出现(xiàn)“弱兑(duì)现”的(de)情况，或者说3月份的高开(kāi)工透支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观环境并(bìng)不支(zhī)持价格(gé)高走，同时国内劳动节假(jiǎ)期即(jí)将到来，资金从有色市(shì)场流出规避不确定性风(fēng)险，价格出现回调(diào)并不意外，昨日有色价(jià)格快速回(huí)落(luò)也是近段(duàn)时间对利(lì)空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过(guò)，5月中上旬延续(xù)旺季下(xià)，需(xū)求不会大幅走弱(ruò)，因(yīn)此若价格在节(jié)前持续(xù)表现偏(piān)弱，下游企(qǐ)业(yè)可(kě)适当(dāng)补库过(guò)节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的行业(yè)数据来看(kàn)，下游需求无疑是在慢慢(màn)复苏的(de)。如房屋竣(jùn)工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期(qī)回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率上最近几周出现了高位停滞，没有进一(yī)步的增(zēng)长，可能和旺季慢(màn)慢过(guò)去也有关系(xì)。此外，4月的总体(tǐ)预测(cè)值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然下降数(shù)值也不大，但也没能有力提振需求。不过(guò)，何(hé)燕艳表示(shì)，价格一旦(dàn)大跌(diē)到目前的状态，现(xiàn)货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂(zá)之下走(zǒu)势也表现(xiàn)的(de)偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期过于一致，主流观点认为加息已近(jìn)尾声，最坏的时(shí)候已经过去，但今年可(kě)能不会降息。我们(men)要警(jǐng)惕这种市场过于一致的情况。因为美(měi)通胀高(gāo)位(wèi)持续，美联(lián)储的结(jié)果(guǒ)导向很可能使(shǐ)得加息时间或者幅(fú)度(dù)超(chāo)预期，这样市场就(jiù)会有超(chāo)预(yù)期的下跌。最主(zhǔ)要(yào)的是，有色(sè)板块多数(shù)品种供应(yīng)增(zēng)加总(zǒng)体比较确定(dìng)的，需求跟不(bù)上供应的增速，整个周期是向下(xià)而不是向上。因此，我(wǒ)对整个板块(kuài)还是持中线(xiàn)偏空思路，投(tóu)资(zī)者可以用振荡(dàng)的(de)策(cè)略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观(guān)经济是对未来的预期，更多的是反映市(shì)场对未来一个季度、半年度甚至更(gèng)长时间的需求预期，展大鹏(péng)认为，其对有色板块的短期或短线影响并不显(xiǎn)著，短(duǎn)期可关(guān)注供求(qiú)现状与(yǔ)价格趋(qū)势的关系(xì)以及可能突发的风险事件上(shàng)。“对有色而言(yán)，投资者(zhě)更多担心的是在多空(kōng)分(fēn)歧的(de)位置和时间节点突发未知的(de)风险事件，从而放大了价格短线的波(bō)动性，带来(lái)持仓管理的压力。”他(tā)说。

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