如果(guǒ)要论(lùn)二季度(dù)迄今(jīn)，全球(qiú)股(gǔ)票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽(lì)的(de)一道(dào)“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气　多组对比可(kě)以显示出日(rì)股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个半月(yuè)，日股(gǔ)禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气的涨幅更是(shì)在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市场的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来(lái)越多(duō)的(de)业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日(rì)本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了(le)越(yuè)来越多平(píng)时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的(de)原因，他(tā)们的(de)建仓买入(rù)又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造(zào)访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商社上(shàng)的(de)加(jiā)大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率是在(zài)波(bō)动性远低(dī)于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回归(guī)是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票(piào)维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的(de)需求，他(tā)们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日(rì)本市场眼下(xià)正经(jīng)历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还(hái)现金(jīn)。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年(nián)中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一(yī)点(diǎn)；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下(xià)推进经营并公(gōng)布(bù)改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了(le)力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持(chí)股(gǔ)的(de)方针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期公布(bù)财报时(shí)，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司(sī)的(de)回购(gòu)规模将进一步(bù)创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会(huì)议之前与(yǔ)股东进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生的事情比过去30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高(gāo)股(gǔ)本(běn)回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的(de)态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半(bàn)年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本央行眼下依然(rán)处于(yú)能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济(jì)的(de)表现(xiàn)目前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外(wài)国游客人(rén)数(shù)从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划(huà)和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世(shì)界第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯(wéi)一(yī)一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导(dǎo)向(xiàng)的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的(de)收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底将(jiāng)进一(yī)步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本(běn)股市(shì)今年(nián)的涨势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购(gòu)和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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