财联社5月(yuè)8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另外(wài)一份则是(shì)沪市金融业(yè)主题(tí)座谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国(guó)式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低(dī)估(gū)值、高分(fēn)红，银行为首的大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用(yòng)显(xiǎn)然(rán)被(bèi)放大。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知的(de)推(tuī)波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾(wěi)的(de)所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的(de)传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下(xià)，中特估(gū)银行概念获(huò)得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续(xù)为投资者带(dài)来(lái)除(chú)稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农业(yè)银(yín)行(xíng)、民生银(yín)行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最(zuì)大(dà)的(de)华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那(nà)些低(dī)增速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此(cǐ)被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的(de)企业反(fǎn)而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思这波快速上涨，是其在(zài)估(gū)值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经济弱复苏整体回(huí)报率预没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思期下行、中特估政策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量(liàng)齐(qí)升(shēng)，背后仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估(gū)值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破(pò)净(jìng)”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中，有(yǒu)市场人士指出(chū)，中字头(tóu)银行(xíng)目标(biāo)价(jià)估值最保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估(gū)值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股相对(duì)于其(qí)他主题(tí)板块(kuài)更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合(hé)价值投资(zī)和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股(gǔ没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思)息率也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极(jí)低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息(xī)策(cè)略以其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以为(wèi)投(tóu)资者(zhě)提(tí)供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的(de)银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩低(dī)点。随(suí)着(zhe)大行重定价(jià)的压(yā)力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来(lái)，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也指出，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏(piān)低(dī)的，本身就有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有望使得这些问(wèn)题得(dé)到改善(shàn)，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下去(qù)看(kàn)金融股的(de)爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结(jié)束的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融(róng)爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没有(yǒu)别的方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当(dāng)前(qián)的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表现并不(bù)存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去(qù)大金(jīn)融上涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分(fēn)析。

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