射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局，下(xià)游(yóu)市(shì)场增(zēng)速(sù)放(fàng)缓(huǎn)叠(dié)加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热(rè)捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车(chē)道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创投等一(yī)系列(liè)外部(bù)机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市首日也日语jtest报名入口，日语jtest报名费(yě)走出了破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来(lái)也在(zài)响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及(jí)模组的(de)研(yán)发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股文件中(zhōng)称，是(shì)由于(yú)持续进(jìn)行高(gāo)额(é)研发投入；下游客户集(jí)中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下(xià)游(yóu)去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近三年(nián)的(de)总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司(sī)的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16日语jtest报名入口，日语jtest报名费.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平(píng)，也不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了(le)对外融(róng)资(zī)之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完成了三轮(lún)融(róng)资，众多(duō)知(zhī)名(míng)资方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的(de)股(gǔ)东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大(dà)基金(jīn)二(èr)期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实现了(le)近(jìn)2.5倍的(de)账面回报(bào)，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注(zhù)的(de)红杉中国，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机(日语jtest报名入口，日语jtest报名费jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频(pín)前端(duān)市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华(huá)股东突(tū)击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止跌回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步压低(dī)了自(zì)身的(de)利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而(ér)预计未来(lái)每(měi)个射频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞(jìng)争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发(fā)中心建设以及补充流(liú)动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的(de)市场份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射(shè)频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业(yè)链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系列。

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