5月以来(lái)，港股市场仍在持(chí)续下跌，最近一个交易(yì)日即(jí)5月25日(rì)主要指数更是创出(chū)年内(nèi)收(shōu)市新低(dī)。不过(guò)，虽然(rán)多只投资(zī)港股的(de)ETF产品年内收益告负，但资金越(yuè)跌越(yuè)买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高。如(rú)广发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额更是逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)此表示，港股作为(wèi)离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随国(guó)内市场，而流动(dòng)性与海外流(liú)动(dòng)性相关度较高，在基(jī)本(běn)面及流动(dòng)性双(shuāng)重(zhòng)压(yā)力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱(ruò)。不过，当(dāng)前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日(rì)，港股ETF产品年(nián)内份额合(hé)计达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅(fú)超37％，年内资(zī)金合计(jì)净流入(rù)达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领(lǐng)涨港股ETF产品，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列前二。而易方(fāng)达、富国基金(jīn)等旗下(xià)5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏(xià)恒生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持(chí)续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高(gāo)，并继续蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超(chāo)九成港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内收益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月(yuè)25日(rì)，港股再度缩(suō)量下跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日创(chuàng)下年内收市(shì)新低(dī)；而(ér)整体(tǐ)看，5月港股市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市(shì)场波动下跌(diē)，广发(fā)恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘(liú)杰分析系受多个因素影响。一方(fāng)面，国(guó)内经(jīng)济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复(fù)苏叠加的(de)阶(jiē)段；另一(yī)方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限(xiàn)到期带来的债务(wù)违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以及新经(jīng)济领(lǐng)域上市公司，5月份日本正式出台了(le)制造(zào)设(shè)备(bèi)管制措施，加大了市场(chǎng)对于国(guó)内(nèi)科(kē)技(jì)生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语领域的担(dān)忧，同(tóng)期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了(le)5月份港股(gǔ)市场的(de)表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股近(jìn)期(qī)波动较(jiào)大(dà)主要有基本(běn)面以及(jí)资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面(miàn)角度来(lái)看，去年防疫(yì)政(zhèng)策转向(xiàng)后市场对于国(guó)内疫后复苏有较高的(de)预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下场(chǎng)景的(de)修复，消费需求出现了比较好(hǎo)的恢(huī)复。而进入(rù)4、5月份，国内经(jīng)济整体相(xiāng)较一季度(dù)环比有(yǒu)所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经济复苏(sū)预(yù)期开始修正，整体(tǐ)盈利端(duān)预(yù)期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的(de)角度来看，张昳(dié)泓表示(shì)，海外(wài)对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌(diē)破7的关口。港(gǎng)股(gǔ)作为离(lí)岸市(shì)场，基本面主要(yào)跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强(qiáng)弱(ruò)关系的直接反馈(kuì)，“放开(kāi)国门之后(hòu)我(wǒ)们预期(qī)中国经济向上(shàng)，美国经(jīng)济进入(rù)衰退，所以(yǐ)港股表现(xiàn)很亢(kàng)奋，但(dàn)实际结(jié)果(guǒ)中美两边的(de)状态变化还是需要更(gèng)长(zhǎng)时间，但(dàn)大(dà)概率还是(shì)会发生的，在这个过(guò)程中的(de)波折就对应着(zhe)人民币汇(huì)率和(hé)港(gǎng)股的(de)大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分(fēn)领(lǐng)域投资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年内(nèi)持续下跌，但多位业(yè)内人士认为，当前(qián)港股市场估值水(shuǐ)平(píng)已处(chù)于历(lì)史(shǐ)偏低水平(píng)，具备一(yī)定的投(tóu)资性价比，并看好(hǎo)人(rén)工智能(néng)、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美(měi)银行业危机影(yǐng)响和主要经(jīng)济体政策变(biàn)化(huà)扰动，今(jīn)年(nián)以来港股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股(gǔ)。但随着国内外流动(dòng)性(xìng)压力持续缓解(jiě)，未来港股资金(jīn)面(miàn)或有机会得到改善(shàn)，结(jié)合当前的低(dī)估值水平(píng)，港股吸(xī)引(yǐn)力或许逐步凸(tū)显。“某些(xiē)波(bō)动较大(dà)且回调较多的细分板块或许是(shì)值得关注(zhù)的方向，例如恒生科技(jì)以及(jí)港股(gǔ)创新(xīn)药(yào)等，若未(wèi)来市场(chǎng)进一步回暖，科技领域、港股创新药(yào)以及消费复(fù)苏或者更能调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰认为港股波(bō)动性较大，建议投资者(zhě)通过定投(tóu)分散(sàn)参与，较好(hǎo)平衡风险和机会(huì)。同时，选择更有价值的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具(jù)体来看(kàn)，首先，人工智能有(yǒu)望成(chéng)为全(quán)球投资的主线，推(tuī)动了中美股(gǔ)市的表(biǎo)现，未来(lái)人工(gōng)智(zhì)能应用或利好科技相关细分领域(yù)。其次，港股创新药是(shì)国内医药(yào)领域长(zhǎng)期(qī)具备相对优(yōu)势的细分赛道，对比(bǐ)美国创新(xīn)药占比医药市场80％的(de)占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更多更先进的疗法和创(chuàng)新药，长期投资价值值得关注。此外(wài)，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经(jīng)济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确(què)定性(xìng)增强，居民(mín)可支配(pèi)收入增加，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中(zhōng)融(róng)基金表(biǎo)示，港股市场是(shì)以机(jī)构(gòu)和(hé)外资为主导(dǎo)的市生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语场，因此(cǐ)海外经济(jì)数据(jù)对(duì)港股资(zī)金面会产生较大影响。在当(dāng)前流动性持续承压和较(jiào)弱(ruò)的国际宏(hóng)观(guān)环境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行情(qíng)，投(tóu)资(zī)者可(kě)以关注(zhù)高(gāo)稳定性且具备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期(qī)更强或者美国经济下滑比预(yù)期(qī)更快这二者中任一情景发生甚至同时发(fā)生时(shí)，我们可能就会(huì)看(kàn)到(dào)人民币汇率的(de)走强，同时(shí)港股(gǔ)整(zhěng)体表现也会走强(qiáng)。”中融基金(jīn)进一步指出，可以先重点关注(zhù)运营(yíng)商等高股息资产，而随着市场预期更进一步强(qiáng)化，可(kě)以更多关(guān)注互联(lián)网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差(chà)异很大，建议更多关注(zhù)个(gè)股的性(xìng)价比(bǐ)与成(chéng)长的(de)确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从(cóng)长(zhǎng)期维度(dù)来看，当下港股(gǔ)市(shì)场具(jù)备一定的投资性价(jià)比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面(miàn)角(jiǎo)度来(lái)说，他们认为国(guó)内经(jīng)济的复苏(sū)节奏可能大概(gài)率是一波三折(zhé)趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场已(yǐ)经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经济的(de)缓(huǎn)慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐(zhú)步上修。而从流动性(xìng)角度来看(kàn)，美联储暂停(tíng)加息虽(suī)在(zài)节奏(zòu)上较(jiào)难判断，但往未来(lái)看是大(dà)概率事(shì)件，预计(jì)人民币汇率(lǜ)的(de)压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经(jīng)济(jì)复苏的消费、互联网、医药等板(bǎn)块(kuài)仍(réng)然值得重点关注。”张昳(dié)泓(hóng)表(biǎo)示(shì)，港股(gǔ)市场由(yóu)于其离岸市(shì)场特性，海外投(tóu)资人(rén)占比较高(gāo)，受国内及海外多重因素影(yǐng)响，市场整体波动性较大，建议投资(zī)人(rén)可以逢低布局(jú)，更多可以采(cǎi)取基金定投的方式投资于港股市场。

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