尽管(guǎn)周五大(dà)幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大(dà)年(nián) 机(jī)构预(yù)计5月见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于(yú)万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收益，那(nà)么今(jīn)年(nián)演化(huà)为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调(diào)整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年(nián)的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十(shí)月份期(qī)间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七(qī)月(yuè)初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再(zài)调(diào)整一(yī)段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力度进一一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心步(bù)加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋(qū)势(shì)，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年(nián)年初(chū)春季(jì)躁动是(shì)计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二(èr)季度(dù)业绩(jì)窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部(bù)分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训(xùn)练/推理的算(suàn)力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的提(tí)升明显拉升了(le)AI服(fú)务(wù)器中存(cún)储芯(xīn)片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会(huì)。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分(fēn)赛(sài)道(dào)将陆续迎来(lái)基本(b一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心ěn)面的(de)确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速(sù)度加快。建议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述(shù)光通信重要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带(dài)来(lái)的增量需求。建(jiàn)议(yì)关注国(guó)产光模(mó)块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军(jūn)企业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日(rì)研(yán)报(bào)中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量(liàng)是(shì)普通(tōng)服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对(duì)于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消费电(diàn)子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全(quán)球算(suàn)力需求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费(fèi)复苏预(yù)期强(qiáng)化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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