5月10日，有消息称部分银行相关部(bù)门收到《关(guān)于调整协定存款及(jí)通知存款自律上限的通(tōng)知(zhī)》，四(sì)大国有(yǒu)银行协定存款和通知存(cún)款自(zì)律上限的下调幅(fú)度(dù)为30BP，其它(tā)金(jīn)融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调(diào)中(zhōng)协定存款更(gèng)多是(shì)对公(gōng)业务，而通知存(cún)款则集中于短期存款。

　　就本(běn)次协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限拟(nǐ)下调的背景、影响，后续货币政策走向等，记(jì)者采访了招商基金(jīn)研究部首席经济(jì)学家李湛、长城(chéng)基金总经理助理(lǐ)兼现金管理(lǐ)部(bù)总(zǒng)经理邹德立、鹏(péng)扬基金固定(dìng)收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽(zé)基金经(jīng)理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德(dé)邦基金等公(gōng)募基(jī)金(jīn)公司及投研人士。

　　在(zài)业内看(kàn)来，本轮调降更多是出(chū)于推(tuī)进利率市场化改革深化大(dà)背景(jǐng)的考虑(lǜ)。对(duì)银行而(ér)言，存款利率下(xià)调有助(zhù)于(yú)减(jiǎn)少(shǎo)存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争，降低银(yín)行负债成本；同(tóng)时(shí)本次(cì)降(jiàng)息有助于促进(jìn)投资、消费(fèi)，也(yě)被看作(zuò)是促(cù)进(jìn)宏(hóng)观经(jīng)济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行(xíng)普遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预计下半年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健(jiàn)货(huò)币政策基调。

　　延续(xù)银行(xíng)存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金报记者(zhě)：四大(dà)国有银行为何下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当(dāng)前调降更多是(shì)出于推进(jìn)利(lì)率市场化改革深化(huà)大背景(jǐng)的(de)考(韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股kǎo)虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利(lì)率(lǜ)自律机(jī)制(zhì)建立了存款利(lì)率市(shì)场化调整(zhěng)机(jī)制，自(zì)律(lǜ)机(jī)制成员(yuán)银(yín)行参考以10年期国债收(shōu)益率为代表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调(diào)整(zhěng)存款利率水平。

　　随(suí)后，国有大行(xíng)去年(nián)9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款利率。今年4月市场利(lì)率定价(jià)自律机制(zhì)发(fā)布《合格审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年(nián)修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关指标中引入了(le)存款定(dìng)价(jià)惩罚措施。而(ér)此前4月部分中小银行、农商行存款利(lì)率下调，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份(fèn)行挂(guà)牌利(lì)率(lǜ)下调，均是在(zài)利率市(shì)场化改革推进背景下，银行出于自身经营考(kǎo)虑的自发(fā)行为。

　　邹德立(lì)：银(yín)行(xíng)近年息(xī)差不断下行。在资产端定价压(yā)力较(jiào)大且存款持续高增的情(qíng)况下，压降存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段。此(cǐ)外(wài)，2023年(nián)以来(lái)银行贷款向企(qǐ)业固定资产投(tóu)资传导较弱(ruò)，下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限有(yǒu)利(lì)于对公客户留存的活期(qī)资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先(xiān)，近年来市场利率整体下行，实(shí)体经济综合融资(zī)成本不断下降(jiàng)，银行资产端(duān)收益下降较为明(míng)显；第二，银(yín)行(xíng)整体净息差持续走低，银行利润空间压缩(suō)明(míng)显；第三，企业(yè)和居民风险偏(piān)好大(dà)幅下降(jiàng)导致存款增长比(bǐ)较明显，存款市场供需关系(xì)发(fā)生了变化，降低了银行高吸(xī)揽储的(de)必要性(xìng)；第四(sì)，协定存款和通知存款介(jiè)于活期与定期存款之间，自2022年存(c韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股ún)款自(zì)律机(jī)制对于活期(qī)存款与定期存款(kuǎn)利率(lǜ)进行(xíng)了几轮调整，本次(cì)将协定存(cún)款与通知存款(kuǎn)自(zì)律上限下调也是要将存款产(chǎn)品线(xiàn)的(de)调整进行统一，全面缓解银行(xíng)负债压力(lì)。

　　综合各项因素(sù)，银行从自(zì)身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调调降负债成本，有(yǒu)利于提升银(yín)行放贷意愿，抑制(zhì)资(zī)金脱实向虚，更好的(de)落实央行(xíng)宽信用的政策(cè)贯(guàn)彻落(luò)实。

　　平安基金：中(zhōng)国(guó)的存款利率(lǜ)管(guǎn)控为上限管控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款利率(lǜ)下限管控彻底取消(xiāo)。存款利(lì)率定价方(fāng)式的改变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律机(jī)制(zhì)建立以来，4月和9月经历了两轮大规(guī)模存款(kuǎn)利率下(xià)降，主要是(shì)大行和股(gǔ)份行参与，今年以来的调整更多是延续去年(nián)9月这一轮存款利率下调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原(yuán)来的激(jī)励为(wèi)主引入(rù)惩罚措施，加速了中小银(yín)行存款利率补降(jiàng)的进(jìn)度。就今年的经济背(bèi)景而(ér)言，疫后脉冲式复(fù)苏后经济边际走弱，经(jīng)济修复存在(zài)波折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求有限(xiàn)，银(yín)行(xíng)存款增加，降低存款利率(lǜ)可以引导减少信贷套利，助力经济(jì)增长。从银行(xíng)的角度(dù)，净息差不断压缩，银行经(jīng)营压力增大，调整存款成本(běn)成为改善息差的重要手段。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在商业银行的(de)活期类存款收益，延续近期银行存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息(xī)揽储的(de)成(chéng)本压力；另一方面，有(yǒu)利于(yú)引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利(lì)率(lǜ)机制(zhì)创设(shè)以(yǐ)来，两轮利(lì)率调降都集中(zhōng)在(zài)活期和定期(qī)存(cún)款，实际(jì)上忽略了这些介于活(huó)期(qī)和(hé)定期存(cún)款之(zhī)间的存(cún)款(kuǎn)的利率调(diào)整，当下有必要一(yī)次性(xìng)调整通(tōng)知存款和协定存款利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)，保证存(cún)款利率下调(diào)的有效性。银行一季度净息差水平均创(chuàng)历史(shǐ)新低，上市银(yín)行整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过存款利率下调可(kě)以有效(xiào)降(jiàng)低银(yín)行负债成本，增厚息(xī)差，缓(huǎn)解银行经营(yíng)压力。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋(qū)

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗(ma)？

　　邹德立(lì)：对于4月(yuè)份社融数(shù)据，居民(mín)贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款也在(zài)边际转(zhuǎn)弱，但(dàn)企业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)同比多增(zēng)幅度较(jiào)大。在这(zhè)种背景下(xià)，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一(yī)步(bù)观察5-6月信贷情(qíng)况(kuàng)。对于(yú)存款利率，2023年银行息差压力增大，控制存(cún)款成本成为当(dāng)务之急。中小银行或有动力持续主动下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于(yú)存款利率下(xià)调。

　　此外(wài)，广义上(shàng)的降息潮不仅仅集中在(zài)银行领(lǐng)域(yù)。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙(zhè)江(jiāng)等发达地区(qū)地方债发行利(lì)差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较好的发(fā)债(zhài)主体(tǐ)，其(qí)信用(yòng)债收(shōu)益率仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向仍(réng)是由实(shí)体经(jīng)济资金(jīn)供需决(jué)定的，而央行的政策利率(lǜ)、基(jī)准利率(lǜ)在一方面要合适顺(shùn)应市场(chǎng)环境(jìng)，一方面也代表(biǎo)着政(zhèng)策意愿强调信(xìn)号意义的(de)作用。今年是真正疫后复苏的(de)第一年，我们(men)仍面(miàn)临内(nèi)生动力不强需求不(bù)韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股足的(de)情况，央(yāng)行已经通(tōng)过降准(zhǔn)以及(jí)结构性货币政策等多项(xiàng)举(jǔ)措给予了(le)实体(tǐ)经(jīng)济所(suǒ)需的一定的资金投放支(zhī)持，有(yǒu)效降低了实体(tǐ)综合融资(zī)成(chéng)本，后续(xù)需要财(cái)政政策产业政策等配套(tào)政(zhèng)策继续激活(huó)内生动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当前央行(xíng)需要(yào)观察跟(gēn)踪经济(jì)运行情况，短(duǎn)期调整政策(cè)利率的(de)概率(lǜ)不大，但仍会维持资金合理充(chōng)裕(yù)的环境，故从银行(xíng)资产端的(de)角(jiǎo)度来讲，贷款利(lì)率或仍维持(chí)低位(wèi)，后(hòu)续是否进(jìn)一步下调要看(kàn)实体经济复(fù)苏(sū)的情况。银行负债端，存款基准利率(lǜ)下调(diào)的(de)概率不大，而存款(kuǎn)利率上限的(de)调整空间仍(réng)存在(zài)，而是否进一步下调(diào)要看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：2022年4月(yuè)，人民银行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立了存款利(lì)率市场化调整机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率(lǜ)为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存(cún)款利率水平(píng)。在(zài)存款利(lì)率市场化调整机制(zhì)作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下(xià)调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评(píng)估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存(cún)款(kuǎn)利率市场化(huà)定(dìng)价情(qíng)况作为合格审(shěn)慎评估的扣(kòu)分项(xiàng)，引发中小银行(xíng)跟随调降存(cún)款利率(lǜ)。我们认为(wèi)，通过存款利率(lǜ)下行，稳定(dìng)商(shāng)业银(yín)行净息差进而保持贷款利率维持低位或继(jì)续下(xià)行，最(zuì)终(zhōng)有(yǒu)利(lì)于(yú)社(shè)会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日(rì)前公布(bù)的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修复趋势或(huò)仍(réng)在。近期国(guó)债利率持续下行，银行(xíng)间利率下行，叠加银行存(cún)款(kuǎn)定价(jià)下调，4月社融信贷低于预期，国内降息(xī)预期被进一步强化。海外来看，全球经(jīng)济进入衰退周期，加息周期(qī)基本结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国(guó)国有大型商业(yè)银(yín)行(xíng)和股份制商业(yè)银行的定(dìng)期存款(kuǎn)利率已(yǐ)告(gào)别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是大(dà)势所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净息(xī)差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加权平均利(lì)率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压(yā)力加剧(jù)明显(xiǎn)，监(jiān)管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持续推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，来保障(zhàng)银行合理利差(chà)范围，增加银行信(xìn)贷(dài)投放(fàng)的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避险需(xū)求仍在，存款持续高(gāo)增，在(zài)揽(lǎn)储压力不大的基础上，银行(xíng)自身也有动力去下调存(cún)款定价来保障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压力(lì)

　　中国(guó)基金报：协(xié)定存款、通知存款利率自律上(shàng)限调整，将(jiāng)有哪些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面(miàn)银行息差压力大(dà)是(shì)普遍现(xiàn)象，此次政策调整有(yǒu)望带动中小银(yín)行主动跟随下调(diào)存款利率。另一方(fāng)面，由于此(cǐ)前经济(jì)下行影响，投资者悲观预(yù)期被(bèi)放大，大量资金集(jí)中(zhōng)在银行(xíng)存款端，此(cǐ)次存(cún)款利率(lǜ)下调也(yě)有望带(dài)动(dòng)存款资(zī)金的释放(fàng)，盘活市场(chǎng)流(liú)动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了以(yǐ)下信号(hào)：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本(běn)次下调将(jiāng)引导银行(xíng)的对公(gōng)活期(qī)成本(běn)下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将(jiāng)合理(lǐ)修(xiū)复，有利于增强银行(xíng)内生资本补充(chōng)能力(lì)；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本(běn)次(cì)下调对市场(chǎng)的影响集中(zhōng)在(zài)以下两点：①规范银行(xíng)的协定存款定价秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分中小银行的(de)协定存款和通知存款定价过高，会(huì)对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低中小行协定(dìng)存款及(jí)通知存款利(lì)率，减(jiǎn)少中小银行(xíng)间揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份行及国(guó)有大行(xíng)影(yǐng)响较小。②长端(duān)利(lì)率下行仍有空间。市场降息预期升(shēng)温(wēn)，但大概率(lǜ)落空。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限，主要(yào)影响对公客户(hù)在商业银行的活期类(lèi)存款收益(yì)，使(shǐ)得对公客(kè)户(hù)活期存款收益(yì)向对(duì)私客户看齐，一方面有助于(yú)缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，另一方(fāng)面有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存(cún)款利率自律上限调整降低了银行(xíng)负债成(chéng)本，目前上(shàng)市银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款占总(zǒng)存款的比(bǐ)重在13％左右，重新规定协(xié)定(dìng)利率上(shàng)限后，预计行业资金(jīn)成本(běn)可(kě)以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一(yī)方面(miàn)可(kě)以限制(zhì)高(gāo)息(xī)揽储(chǔ)，规范(fàn)行业竞争，特别是降低银行对公活期存款成本压力，减轻银行负债及经营(yíng)压力。此外(wài)，银行负(fù)债端成本的下降使得银行盈(yíng)利(lì)能力(lì)增(zēng)强，进一(yī)步打开了资产(chǎn)端收(shōu)益率下行(xíng)的空(kōng)间，或(huò)带动债券收益率不(bù)断下行。

　　并非降息的(de)确定性信号

　　中国(guó)基金(jīn)报：未来存款(kuǎn)利率是否(fǒu)还(hái)有进(jìn)一(yī)步下降(jiàng)的空间？对股债(zhài)市(shì)场有何影(yǐng)响？

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：近年来(lái)，贷款和(hé)存款(kuǎn)利率的非对称(chēng)下行使(shǐ)得(dé)商业银(yín)行净息差已逼(bī)近1.8％的(de)监管下(xià)限，经营压力倒逼存款利率有(yǒu)进一步调(diào)降的预期(qī)。一方面，为(wèi)支持(chí)实体经济，政策导向下(xià)贷(dài)款加权平均利率(lǜ)创有统计以来新低，2022年12月金融(róng)机构人民币贷款加权(quán)平均利(lì)率较2020年初(chū)下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款市(shì)场上的竞(jìng)争类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款(kuǎn)市场份额考核压力使得各(gè)行下调存(cún)款(kuǎn)利率动力不足，同(tóng)样2020年以来上(shàng)市银(yín)行存量存款平均成本(běn)率基本持平。贷款(kuǎn)和存(cún)款利率的非(fēi)对(duì)称(chēng)下行作(zuò)用下，2022年(nián)12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于降低全社会无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收益率，利多永(yǒng)续(xù)经营性质的票息资产，比如利率债、稳定股息(xī)率(lǜ)的央企等。

　　邹(zōu)德(dé)立：存款利率仍(réng)然有下(xià)降的趋势和(hé)空间。从银(yín)行(xíng)角度(dù)，2018年以来由(yóu)于存款定(dìng)期化，活(huó)期存款占比(bǐ)明显下(xià)降，存款付息率(lǜ)有(yǒu)所抬升(shēng)，与此同(tóng)时，贷(dài)款(kuǎn)收益(yì)率(lǜ)大幅下行，大(dà)幅(fú)加(jiā)剧了银行(xíng)息(xī)差压(yā)力，这使得控制存(cún)款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政策(cè)角度(dù)，居民超额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消费复苏较慢，监(jiān)管层面有动力去持续(xù)推(tuī)动存款利(lì)率下降，促进(jìn)存(cún)款(kuǎn)流向消费和实际投资。短(duǎn)期(qī)看，存款利率下调带动流动性(xìng)继续进入债市，中短(duǎn)期利率，特别是中短期信用债利率仍有下行空间。如果经济复苏较强(qiáng)，流(liú)动性(xìng)也有可能进入股市(shì)，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)。但银(yín)行普遍以量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)存量贷款重定(dìng)价等影(yǐng)响，2023年银(yín)行息差(chà)压(yā)力增大，中小银行或有(yǒu)动力主动跟进下(xià)调存款利率。长期来看(kàn)，有(yǒu)望带动(dòng)存款(kuǎn)利率整体下行。现实(shí)中(zhōng)，存款利率降低有助于压低全社会(huì)利率水(shuǐ)平，利好债券，同时(shí)股票市(shì)场(chǎng)中，对流动性敏感的(de)股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放(fàng)的信号(hào)来(lái)看，是(shì)否(fǒu)意(yì)味着(zhe)货币政策(cè)进一步宽(kuān)松(sōng)？货币政策充(chōng)裕延续(xù)，但解读为边际(jì)再宽松为时尚早。2022年(nián)四季度货币政(zhèng)策(cè)执(zhí)行报告(gào)以及2023年一季度货政(zhèng)例会均(jūn)表明当前(qián)货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一(yī)要求，而在此基(jī)础上强调(diào)“着力支持扩(kuò)大内需(xū)，为实体经(jīng)济(jì)提(tí)供更(gèng)有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前长端利(lì)率仍有下(xià)行空(kōng)间，但这一调(diào)降是针对银行协(xié)定存款及(jí)通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存(cún)款利率，存款利率下调(diào)并不等于(yú)政策利(lì)率就必须进行对等(děng)下(xià)调，市场不应视为降息(xī)的确(què)定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动性(xìng)以及(jí)安(ān)全性(xìng)

　　中国基金(jīn)报：当前利率环境(jìng)下，普通(tōng)投(tóu)资者应该(gāi)如何守住(zhù)自己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者的(de)投资工具(jù)应该兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流动(dòng)性以及安(ān)全性。在存款利率下降的背(bèi)景(jǐng)下，短债(zhài)基金以及(jí)其他固收类基金在具一(yī)定(dìng)流(liú)动性(xìng)的同(tóng)时，相(xiāng)较活期存款和相当(dāng)部分的银行理财产(chǎn)品，具有(yǒu)一定的超额(é)收益，是风(fēng)险偏好较低和风险偏好适中投资者的合(hé)适投资(zī)工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初(chū)以来(lái)，债券市场利率整体下行(xíng)，4月以来下行加速，当前无论从绝对利率水平还(hái)是从信用(yòng)利差(chà)，都回到了较低(dī)历史(shǐ)分(fēn)位(wèi)数水平(píng)，虽然(rán)债市(shì)多(duō)头环境仍未改变(biàn)，但一致(zhì)预期导致行(xíng)情走的比较迅速，市(shì)场进一步盈利空间(jiān)被压缩，若(ruò)看(kàn)不到央行(xíng)货币政策(cè)增(zēng)量政(zhèng)策，后续或进(jìn)入(rù)震荡环境，而存(cún)量博(bó)弈交易下也可(kě)能会放大市场(chǎng)波动(dòng)。

　　对(duì)于普(pǔ)通投资者来说(shuō)，在这(zhè)样的(de)环境下(xià)尽量选择防守类型的产品，规避市场波动(dòng)，例如货币基金，而短债基金中(zhōng)要(yào)选择久期短流(liú)动性好、历史回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德(dé)邦(bāng)基金：随着经济高(gāo)频数据的弱(ruò)化趋(qū)势显现，且4月底政治(zhì)局会(huì)议从(cóng)疫情后稳增长转(zhuǎn)向(xiàng)中长期调结构，政策(cè)发(fā)力预期(qī)下降，市场对经(jīng)济的(de)“弱(ruò)复苏”预期进(jìn)一步强(qiáng)化，因此股票市场(chǎng)也进入到“休整(zhěng)期”。在市(shì)场震荡休整期，高股息(xī)策略往往跑赢市场。因(yīn)此在当(dāng)前(qián)环境下，建(jiàn)议关(guān)注行业估(gū)值水平较低，高股息的(de)个股。

　　平安基(jī)金：目(mù)前面临低(dī)利率(lǜ)环(huán)境，需要我们识(shí)别(bié)金融(róng)陷阱，抵挡(dǎng)住(zhù)金融(róng)陷阱的诱(yòu)惑(huò)，比如面对收益率高(gāo)达(dá)20％且(qiě)能保本(běn)的(de)所谓(wèi)理财产品。对(duì)普通(tōng)投资者而言(yán)，如果不具备相关专业知识，可以选择把投资理财交给少数专业的人来做，让优秀的基金经理管理自(zì)己(jǐ)的钱(qián)袋子。具备一定投资能力和(hé)风控能力的(de)人士可通过理财和(hé)投资试图跑(pǎo)赢通(tōng)胀，但前提条件是做好风控，选(xuǎn)择适合(hé)自己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资(zī)者在评估自身(shēn)风险承(chéng)受(shòu)能力后可适当考虑公(gōng)募(mù)货(huò)币(bì)基(jī)金、公募中(zhōng)短债(zhài)基金、商业银行现金管理(lǐ)类产(chǎn)品等风(fēng)险等级较(jiào)低、支取相对灵(líng)活的产品。

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