银行(xíng)业危机(jī)再现？

　　昨(zuó)夜(yè)美股开盘不久，第一共和银(yín)行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌(pái)，股(gǔ)价再刷新历史新低，市值(zhí)一(yī)度(dù)跌破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道，知(zhī)情人士说，几个星期以(yǐ)来，第一共和银(yín)行已在(zài)为其部(bù)分(fēn)业务寻(xún)找买家(jiā)，但潜(qián)在的收购(gòu)方担(dān)心承担过多风险。目(mù)前可能(néng)的解决方案是，向近期曾为(wèi)第(dì)一(yī)共和银(yín)行注资300亿美(měi)元的大型银(yín)行寻求(qiú)帮助，或者由(yóu)美国(guó)联邦存款保险公司接管该银行，并为(wèi)所有存款提供政府担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人(rén)士报道(dào)，白宫或美(měi)国财(cái)政部(bù)无(wú)意干(gàn)预(yù)该(gāi)银行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析(xī)师David Faber说，他(tā)目(mù)前不(bù)知道(dào)这家银行能否(fǒu)在未来的日子继(jì)续经营(yíng)下去(qù)，也不知道联邦存款保险公司是否会对此家银行发表“破(pò)产声明(míng)”。但他说(shuō)：“解决方案（可能(néng)是联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的接管）目前(qián)正变得越来越有可能，因为第一共(gòng)和银行找到买(mǎi)家的机(jī)会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅(fú)快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前API报告显示美国(guó)上(shàng)周原(yuán)油库(kù)存降幅(fú)大于预(yù)期(qī)，由于市场消化了疲弱的美(měi)国经济数据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三(sān)延续前(qián)一交易日(rì)的跌势(shì)，目前已2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗(yǐ)经(jīng)抹去了自欧佩克(kè)+4月(yuè)初宣布进一(yī)步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘，第一共和银行收(shōu)跌近30％再(zài)创历史新低，最新报道称(chēng)，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威(wēi)胁(xié)下调该(gāi)行评级，将限制第(dì)一共和银行从美联储取得融(róng)资的(de)渠道。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布(bù)伦特(tè)6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自OPEC+本月(yuè)初因需求低(dī)迷而减产带来(lái)的(de)价(jià)格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路(lù)径“扑朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联(lián)储5月的加息(xī)路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一边是银(yín)行(xíng)系(xì)统危机以及由(yóu)此扩大(dà)的经济衰退阴霾(mái)，美联储会(huì)如何选择(zé)，无疑是(shì)市(shì)场最(zuì)引(yǐn)人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控期(qī)货研(yán)究所副总经理程小勇看来，对(duì)于美联储货币政策，大概率还是维持(chí)加息的大方向，只(zhǐ)不(bù)过加息(xī)力度会维(wéi)持25个基点(diǎn)，不会像(xiàng)去年那样以50个(gè)基点的大(dà)力度加息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前(qián)核(hé)心通胀增速依(yī)旧处于(yú)历(lì)史高位，3月高(gāo)达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金(jīn)价格指(zhǐ)数(shù)增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利(lì)率和美(měi)国银行业危机引发了(le)经济(jì)减速，但是据我们测算当前美国(guó)私(sī)人部(bù)门资(zī)产负债表受冲击的(de)影响大约(yuē)将在(zài)三、四(sì)季度出(chū)现(xiàn)，短期经济(jì)减速(sù)不至于引发美联储货币政(zhèng)策转向。从历史上美(měi)联(lián)储加息的经验来看，高通(tōng)胀下的美(měi)联(lián)储(chǔ)加息并不会因经(jīng)济减速(sù)而转向(xiàng)。此外，美国地区银行担忧引(yǐn)发银行股大(dà)跌，但由(yóu)于当前美国商业银行危机主要(yào)是资产负责错(cuò)配，并非如2007年次(cì)贷危机时那样的产(chǎn)品层层嵌(qiàn)套和(hé)加杠杆导致危(wēi)机爆发时过渡去杠杆(gān)，金融(róng)市(shì)场系统性(xìng)风险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期货研(yán)究院首席宏(hóng)观分析师(shī)赵旭初(chū)同样认为，由美(měi)国(guó)银行(xíng)业“爆(bào)雷”引(yǐn)发(fā)系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联储也不会(huì)轻易改(gǎi)变(biàn)“显(xiǎn)著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看，政策部门应对(duì)危机的(de)速度和积极(jí)性非(fēi)常高，在这(zhè)种形(xíng)式下，去押注(zhù)系统性风险发生概率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当前(qián)市场主流(liú)的预(yù)测对(duì)5月CPI是(shì)4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定降(jiàng)息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是(shì)出现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金(jīn)融机(jī)构(gòu)或者非(fēi)金(jīn)融企业大面积的(de)‘爆(bào)雷(léi)’，否(fǒu)则在这个通(tōng)胀水平预测(cè)下，美联储是不(bù)会在7月份就去做(zuò)降(jiàng)息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀(zhàng)将从几十(shí)年来的最高水平进(jìn)一步回落(luò)多少这一争论，全(quán)球知名机构的基金经理们(men)也开(kāi)始产生分歧。其中，一方(fāng)是安联环球投资和西部(bù)信托等公司认为(wèi)，美联储(chǔ)和其(qí)他(tā)央行将在加(jiā)息方面取得(dé)胜(shèng)利，即使(shǐ)这意(yì)味着继续(xù)加(jiā)息、控(kòng)制通(tōng)胀(zhàng)到2％的目标可能会让经济(jì)陷(xiàn)入衰退(tuì)。而(ér)另一方(fāng)面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀，美(měi)联(lián)储和其他(tā)央行的政策制定者是否真(zhēn)的愿意冒让(ràng)数百万人(rén)失(shī)业(yè)的(de)风(fēng)险，换句话(huà)说(shuō)，央行们最终可能不得不(bù)做出妥协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相(xiāng)关数(shù)据显示(shì)，4月美国消费者信心(xīn)指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表示(shì)，从美国(guó)居民消(xiāo)费来(lái)看，高利率和银行(xíng)业信贷收(shōu)紧导致消费者信心指(zhǐ)数下降(jiàng)，消费支出增速放缓是确定(dìng)性事(shì)件，说明(míng)未来美(měi)国经(jīng)济2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗继(jì)续减速(sù)也(yě)是大概率事(shì)件。然而，由于美国(guó)居(jū)民消费支出增速虽然在(zài)下滑，但在2月还是维(wéi)持正增长，使(shǐ)得市(shì)场避(bì)险情绪短(duǎn)期虽有升(shēng)温，但(dàn)不(bù)至于出发市场系统性泡(pào)沫，通过贵金属温(wēn)和反(fǎn)弹也可以(yǐ)验证这一点。不过，随着美国居民利息支出占可支(zhī)配收入的比例(lì)越来(lái)越高，未来(lái)并不(bù)排除由于经(jīng)济严重减速加快导(dǎo)致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)的下降和最近的美国居民部门信用卡违(wéi)约率(lǜ)上升是相匹配(pèi)的，在高(gāo)通胀高(gāo)利率经(jīng)济下行的环境下，居民部门的资(zī)产负债表和(hé)收入状况边际上会有恶化也是(shì)情理之(zhī)中；但美国居民部(bù)门已经经过了十年的去杠杆，本(běn)身资产负债处于一个相(xiāng)对(duì)健康的状况(kuàng)，这也是(shì)为何即(jí)便消费信心在恶化(huà)，即便银行利率(lǜ)在飙升，美国居民部门(mén)的消费贷(dài)款(kuǎn)仍然在继续(xù)扩张，这(zhè)显(xiǎn)示(shì)着美(měi)国(guó)居民部门的(de)需求(qiú)仍(réng)然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭(xù)初看来，当(dāng)前市场避险(xiǎn)情绪的(de)催化有两方(fāng)面的(de)背景，一是按照历史经验看，海外加息结束到降息之间就(jiù)是一个容(róng)易出风险的时(shí)间段(duàn)；二是能够激发风险偏好的中国这边的(de)复苏环比高点已经看到，同(tóng)比(bǐ)高点(diǎn)接近看到，在中国没有更多刺激政策的(de)情(qíng)况下，市场对全球经(jīng)济(jì)的预(yù)期想要进(jìn)一步边际改(gǎi)善(shàn)是比(bǐ2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗)较困难(nán)的。

　　“在这样的(de)背景(jǐng)下(xià)，近日A股(gǔ)的主线(xiàn)题材下(xià)跌(diē)与海外(wài)银行业危(wēi)机(jī)共振成(chéng)为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭(xù)初(chū)认为，今年大的宏观周期和前几年有所(suǒ)不同，国内和海(hǎi)外出(chū)现明显的周期(qī)背(bèi)离，且海外的政策部门应对(duì)危机的速度又很快，所以不(bù)至于出现(xiàn)单边的持续性共(gòng)振，这(zhè)就导致各类风险资产难以出现大幅度(dù)的流畅单边行情，比较(jiào)合适的(de)操作思路应该是“在下跌(diē)时不过分恐(kǒng)慌、在(zài)上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱(ruò) 有(yǒu)色(sè)金属全线(xiàn)下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有色(sè)金(jīn)属板(bǎn)块全面下(xià)行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力(lì)合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金属研(yán)究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全(quán)面下行有两个利(lì)空背景和(hé)一个(gè)触(chù)发因素，一是临(lín)近美联储5月份议息会议，加息25个基(jī)点的概率(lǜ)升至高位(wèi)，市场表现出谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二是面临(lín)国内(nèi)五一假期，资(zī)金提前流出规避不确定性(xìng)风险；三是前一晚欧美(měi)银行季报(bào)再爆利(lì)空，引发市场对银行业(yè)危机(jī)蔓延(yán)的担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)快速(sù)回(huí)升，成为(wèi)有色板块全面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当(dāng)前(qián)宏观情绪(xù)对市场的扰动较大。市场一(yī)直(zhí)在衰退论(lùn)和加息预期之间摇(yáo)摆不(bù)定。一(yī)方面对(duì)银行业和全球经济前景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退(tuì)论升温又会使得加息预期(qī)降低。加息(xī)预期降低后(hòu)又(yòu)不得不面对高企的(de)通胀数(shù)据，美联储喊(hǎn)话加息不(bù)应停止，市场又继续预(yù)测衰退(tuì)，周(zhōu)而复始。”国海良(liáng)时期货(huò)有色金(jīn)属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期(qī)，之前(qián)看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳(yàn)表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大(dà)部分品(pǐn)种还在区间运行，除了锌的空(kōng)头势头较为明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度(dù)是(shì)有色金属(shǔ)的传统旺季，4月的开局(jú)延续了需求的强(qiáng)预期(qī)，有色一(yī)度出现(xiàn)触底反弹和(hé)冲(chōng)高(gāo)预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场(chǎng)却(què)出(chū)现不一(yī)样的声音。一是精炼(liàn)铜及(jí)再生铜制杆、铝材(cái)加工(gōng)和镀锌板(bǎn)等行业样本企业开(kāi)工率却出现(xiàn)接连下降，社会库存虽然(rán)持续(xù)去化，但速(sù)度较3月(yuè)份明显(xiǎn)放缓(huǎn)；二是部(bù)分下游(yóu)加(jiā)工企业订单难以为(wèi)继，且产成品库存较(jiào)往年出(chū)现小幅累积，这也就(jiù)意味着(zhe)之前的(de)“强预期(qī)”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者说3月(yuè)份的高(gāo)开工透支了部分(fēn)旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并(bìng)不支持价(jià)格高走，同时国内(nèi)劳动(dòng)节假(jiǎ)期即(jí)将到来，资金从(cóng)有色市场(chǎng)流出规避不确定性风险(xiǎn)，价格(gé)出现回调并(bìng)不意外，昨日有色价格快速回(huí)落也是(shì)近段时(shí)间对(duì)利空(kōng)因素(sù)的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺季下，需求不会(huì)大幅走弱，因此若价格在节(jié)前持续表现偏弱，下游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说(shuō)，从(cóng)具(jù)体的行业数据来看，下游需求无(wú)疑是在慢慢复苏(sū)的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是(shì)反应(yīng)在下游(yóu)开工率(lǜ)上最近几周出现了高位(wèi)停滞，没有进一步的增长，可能和(hé)旺季慢(màn)慢(màn)过去也有关(guān)系。此外(wài)，4月的(de)总(zǒng)体(tǐ)预测值普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值(zhí)也不大，但也没(méi)能有(yǒu)力提振需(xū)求。不(bù)过(guò)，何燕艳表示，价(jià)格一旦大跌到(dào)目前的状态(tài)，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复(fù)杂之下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预期过于一致，主流观点认(rèn)为加息已近尾声，最坏的时(shí)候已经过去，但今(jīn)年可能(néng)不会降息。我(wǒ)们要警惕这种市场(chǎng)过于(yú)一致的情况。因为美通(tōng)胀(zhàng)高位持续，美联(lián)储的结果导向很(hěn)可能使(shǐ)得加息时间或(huò)者(zhě)幅度(dù)超预期，这样(yàng)市场(chǎng)就会有超预(yù)期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有(yǒu)色板块(kuài)多数品种(zhǒng)供(gōng)应增加总体比(bǐ)较确(què)定的，需(xū)求跟不上供应的(de)增(zēng)速(sù)，整(zhěng)个周期是向下而不是向上。因此，我对整个(gè)板块还是持中线偏空思路，投资(zī)者可以用振荡的策略(lüè)去(qù)操作。”何燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏观经济(jì)是对未(wèi)来的预期，更多的是反(fǎn)映市场对未来一个季度、半(bàn)年度甚至更长时间(jiān)的(de)需求预期，展(zhǎn)大鹏认为(wèi)，其对有色板块的(de)短期(qī)或(huò)短线(xiàn)影(yǐng)响(xiǎng)并不显著，短期可(kě)关注供求(qiú)现(xiàn)状与价格趋势的(de)关系以及(jí)可(kě)能突发的风险事件上(shàng)。“对(duì)有色而(ér)言，投资者更多担心(xīn)的是在多空分歧(qí)的位置和时(shí)间节(jié)点突(tū)发未知的(de)风(fēng)险(xiǎn)事件，从而放大了价(jià)格短线的波(bō)动性，带来持仓管(guǎn)理的压(yā)力。”他说。

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