5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部(bù)公募(mù)基金密集申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，主要是(shì)基于(yú)对(duì)板块中(zhōng)长期投资价(jià)值的(de)肯(kěn)定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的(de)带动下(xià)，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日(rì)攀(pān)至年(nián)内高位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告(gào)负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却(què)悉数(shù)上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主(zhǔ一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27)题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额(é)均(jūn)有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行业(yè)复苏(sū)不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及(jí)预(yù)期(qī)，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才等方面(miàn)存在差距(jù)，在(zài)国产(chǎn)替(tì)代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入(rù)进程可能不及(jí)预(yù)期；二(èr)是下游需求(qiú)不(bù)及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全球电子(zi)产品等终端(duān)需求可(kě)能不及预(yù)期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本效率提(tí)升是数字化(huà)的长(zhǎng)期(qī)关(guān)键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周期(qī)维度数(shù)字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战(zhàn)略(lüè)投资(zī)部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)，行业(yè)估值处于底部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价(jià)其实是(shì)过(guò)度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看(kàn)出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板(bǎn)块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带(dài)来了(le)新的需求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求会(huì)重(zhòng)新复(fù)苏(sū)，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历了(le)三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对(duì)象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的(de)人工智能(néng)从感知智能(néng)走(zǒu)向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人(rén)类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历了(le)个人(rén)电(diàn)脑、一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27互联(lián)网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智(zhì)联(lián)层(céng)面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处(chù)于新(xīn)一轮(lún)产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带(dài)来的技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重点配置的(de)主线(xiàn)包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设(shè)备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十大(dà)对于科技(jì)安全的强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27坚实的理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)经过(guò)近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库(kù)存(cún)、动销数(shù)据和(hé)重点公司(sī)的(de)边际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的(de)复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预(yù)期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一季(jì)报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最(zuì)大的周期(qī)品种，也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确(què)定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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