财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事件(jiàn)有(yǒu)关的一(yī)个重要(yào)问题终于尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数东和非洲(zhōu)地区的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布(bù)公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员(yuán)会一致投票(piào)通(tōng)过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有出(chū)现在投票(piào)的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题(tí)的市场参(cān)与(yǔ)者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据(jù)的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位(wèi)，并(bìng)以一份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英(yīng)镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生(shēng)“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策委员会没(méi)有(yǒu)对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也(yě)引发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较(jiào)为(wèi)常见的(de)金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的(de)作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资(zī)产的面值减去违(wéi)约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在(zài)这(zhè)个(gè)地区是否发(fā)生了信贷衍生品合约中定义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管信托和清(qīng)算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分(fēn)优先级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信的(de)最(zuì)新评估(gū)。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美(měi)元为(wèi)潜在(zài)的诉讼(sòng)和罚(fá)款支出。不过这部分(fēn)的损失(shī)将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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