本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观(guān)来看(kàn)，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中概(gài)股拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四(sì)，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作(zuò)为同股同权的两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒生(shēng)指数过去3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙指数周二盘(pán)中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是(shì)美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏(hóng)观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国(guó)对策(cè)是(shì)：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩(suō)表则令(lìng)流动性折价效应加剧(jù)，在全球(qiú)金融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业危机公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表频现，让A股机构不再抱(bào)团银(yín)行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承压(yā)，相较而(ér)言，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋(fù)予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三(sān)市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央(yāng)企国企估(gū)值回归市场均值(zhí)，已是国家资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥(gē)”的中国移(yí)动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷式牛市带来(lái)的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票(piào)的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步(bù)飘(piāo)红4次(cì)，5月(yuè)份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五(wǔ)月行情(qíng)能否再现？关(guān)键在(zài)要看(kàn)两点：一(yī)是(shì)年(nián)内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指数能否维(wéi)持强(qiáng公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表)势行情。二是(shì)作为(wèi)A股第(dì)二大行(xíng)业(yè)指(zhǐ)数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德(dé)时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日成交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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