在华尔(ěr)街经(jīng)济(jì)学家和央(yāng)行官员争论美(měi)国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大(dà)型基金经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业(yè)选股人士将资金从半夜被C醒是一种什么样的感受银(yín)行等对(duì)经济(jì)敏感(gǎn)的(de)股票中(zhōng)撤出，转而(ér)投资(zī)公(gōng)用事业和基本消费(fèi)品(pǐn)等在经济(jì)低迷(mí)时期被视为具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编的(de)数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性(xìng)股(gǔ)票与(yǔ)防(fáng)御性股票的(de)比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平(píng)。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司(sī)的命运取决于(yú)商业周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的(de)衰退(tuì)做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的(de)比例(lì)降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时(shí)对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人们(men)相信(xìn)美联储(chǔ)有能(néng)力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qín半夜被C醒是一种什么样的感受g)绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现(xiàn)金持(chí)有量保(bǎo)持(chí)在较(jiào)高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图(tú)表信号配置资(zī)产的(de)计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波(bō)动性(xìng)目标(biāo)基金(jīn)等系统性资金管理公(gōng)司近几个(gè)月增加(jiā)了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓(cāng)位(wèi)模(mó)型最能(néng)说(shuō)明(míng)这种分歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至一(yī)年(nián)区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市(shì)反弹(dàn)的很大一部(bù)分归因于那(nà)些对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以(yǐ)失(shī)败(bài)告终，缺乏(fá)动能可能会限制量(liàng)化基金的(de)需(xū)求(qiú)。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促(cù)使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据(jù)和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财(cái)报(bào)季的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还(hái)不足(zú)以让美国企业(yè)重(zhòng半夜被C醒是一种什么样的感受)回增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出(chū)现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期(qī)性的行业往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直(zhí)到(dào)真正的经济(jì)衰退到来，防御(yù)性股票(piào)才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会(huì)在下行周(zhōu)期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将从第三季(jì)度开始。

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