来(lái)源：海通(tōng)宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政治(zhì)局4月28日(rì)召(zhào)开(kāi)会议，分(fēn)析研(yán)究当前(qián)经济形势和经济工作。今年以来，经(jīng)济(jì)增长好于预期。不(bù)过当前经济恢复(fù)性好转(zhuǎn)，内生动力(lì)还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足。所(suǒ)以(yǐ)，稳(wěn)增(zēng)长基调延续(xù)，短期(qī)政策不太可能转向收紧，但是面(miàn)对高质量发展要求，也没(méi)增量刺激政策(cè)。未来扩大(dà)需求主要依(yī)靠自发修(xiū)复(fù)消费，主动稳(wěn)定(dìng)投资。此外，产业政策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重点(diǎn)任务。整(zhěng)体看，二季度经济修(xiū)复速(sù)度或将放缓，政策相对(duì)克制 。妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释>

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　　政(zhèng)策不转向(xiàng)

　　本次会议首先强调了(le)今年的成绩，即“经济增长好(hǎo)于预(yù)期(qī)”，“市(shì)场需求逐步恢(huī)复(fù)，经济发展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势”。从一季度公布的数据(jù)看，确实好(hǎo)于去(qù)年四季度时的预(yù)期。但随(suí)后会(huì)议也提到“经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”。这也使得经(jīng)济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克(kè)服(fú)不(bù)少困难挑战。

　　我(wǒ)们的(de)理(lǐ)解是，一季度(dù)GDP同比增速(sù)为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但距离疫情之前(qián)2019年的6％附近的(de)增(zēng)速，还有较大的差距(jù)。所以(yǐ)，经济(jì)仍(réng)需政策呵护。尤其(qí)是一季度(dù)降(jiàng)准后，就业压力仍然存在，我们(men)认为政策(cè)短期不会转向收紧。“恢复(fù)和扩大需求(qiú)”是(shì)当(dāng)前经济持续回升向好的关(guān)键所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面对高(gāo)质量的发展要求，会(huì)议强(qiáng)调经济要实现“质的有效提升(shēng)”和“量的合理增长”。这一(yī)点和去(qù)年经济工(gōng)作会议精神一致(zhì)。这也(yě)意味着稳增长不会通过强(qiáng)刺激(jī)的(de)方式，而(ér)是统筹推动“经济(jì)运行持续好转”、“内(nèi)生(shēng)动力(lì)持(chí)续增强(qiáng)”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续化解(jiě)”。

　　对于稳增长的方(fāng)式，会(huì)议要求“把发(fā)挥政(zhèng)策效力(lì)和(hé)激(jī)发经(jīng)营主体活力结合起来(lái)”。我们(men)的(de)理(lǐ)解是，下一阶(jiē)段更多通过激发市场(chǎng)化的力量(liàng)去推动经济修复(fù)，通(tōng)过改革开放的方式(shì)激发(fā)高质量的增长。所以会议指出，要坚持“两(liǎng)个毫不动(dòng)摇”，破除影响(xiǎng)各类所有(yǒu)制(zhì)企业公平竞争、共同发展的法律法规障碍和(hé)隐性壁垒(lěi)。各类企业都要(yào)依法合规经(jīng)营。要下决心(xīn)从根本上(shàng)解决企业账款拖欠问(wèn)题(tí)。总体而言，政策刺激空(kōng)间有限，主(zhǔ)要(yào)还是以提振信心和预期、激发活力为主要手段，让经济自(zì)发的内生修复。

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　　扩需求：自(zì)发修复消费(fèi)，主动稳定投(tóu)资

　　会议提出，积极的财政政策要“加力(lì)提效”，稳健的货币(bì)政策要“精准有力(lì)”，延续了去年12月会议(yì)的表述(shù)。对于政策的要求，本次会议强(qiáng)调“形成扩大需求的合力”，而去年12月会议(yì)的相关表述是“加强各(gè)类政策协(xié)调配合”，这说明(míng)扩(kuò)大需求(qiú)是未来的政策(cè)重心。

　　一(yī)方面，自发(fā)修复消费。“要多渠道增加城乡居民收(shōu)入，改善消(xiāo)费环境，促进文化旅(lǚ)游等服务消(xiāo)费”。提(tí)高消(xiāo)费，主(zhǔ)要还(hái)是靠居(jū)民劳动收入(rù)的自(zì)然修(xiū)复(fù)。另一方面，主动稳定投资。尤其是基建投资，是政府主动稳增长的重点。会(huì)议提到，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外(wài)商投资放在(zài)更加重要的(de)位(wèi)置，稳住外贸(mào)外资基本(běn)盘。要支持(ch妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释í)有条件的自贸试验区(qū)和自(zì)由贸(mào)易港对接国际高标准经贸规则，开展改(gǎi)革(gé)开(kāi)放(fàng)先行先试。

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　　产业发展：看(kàn)重(zhòng)实体经济

　　会议强调，加(jiā)快建设现代化(huà)产(chǎn)业体系要以(yǐ)“实体经(jīng)济”为支撑(chēng)。我们的理解是，产业(yè)政策(cè)的重点是“实体(tǐ)经(jīng)济”，这里的实体(tǐ)经济并(bìng)不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议(yì)明确“要夯实科技自立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发(fā)展优(yōu)势(shì)，加快推进(jìn)充电桩(zhuāng)、储能等设施建设和配(pèi)套电网改(gǎi)造”。会议指出“要重视通用人(rén)工智(zhì)能发展，营造(zào)创新生态(tài)”，也提到了“重视防范风(fēng)险”。我们认为，人工智能发展到一定(dìng)程(chéng)度，监管(guǎn)措施也必(bì)然会跟上。此外，在互联网(wǎng)领域，要推(t妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释uī)动平(píng)台企业规范健康发展，鼓(gǔ)励头部平台企业探索(suǒ)创新。

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　　防风险也是重点

　　会议(yì)提(tí)出，“统(tǒng)筹做好中小银行、保险和信托机(jī)构改革化(huà)险(xiǎn)工作”；再次强调房住(zhù)不炒(chǎo)，“做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生(shēng)、保(bǎo)稳(wěn)定工作(zuò)”；“要(yào)加强地(dì)方(fāng)政府(fǔ)债务(wù)管理(lǐ)，严控新增(zēng)隐(yǐn)性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金融机构的风险出清，仍(réng)是大势所趋，地方债(zhài)务的风险也(yě)需要化解。所(suǒ)以今(jīn)年和去年最大的不(bù)同是疫情影响减弱，其他(tā)方面(miàn)的经济(jì)问题依然(rán)是存在的(de)。

　　整体看，二季度经济(jì)修复速度或(huò)将放缓，政策相对克制。

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