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　　美联储布(bù)拉德：利率可(kě)能(néng)需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望一定时间，看(kàn)看(kàn)经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要(yào)看到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能(néng)确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆(lù)，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情景。我认为(wèi)基线情境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员的代(dài)表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家(jiā)和(hé)地区(qū)的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施机(jī)构之间(jiān)在交易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联(lián)互通的机制安排(pái)，参(cān)与内(nèi)地银行(xíng)间金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期可交易品(pǐn)种为利率互(hù)换(huàn)产品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商(shāng)协(xié)议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求(qiú)并(bìng)完成内地(dì)银行间(jiān)债券市场准入备(bèi)案(àn)的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申(shēn)请(qǐng)成为(wèi)场外结算(suàn)公(gōng)司(sī)的清算会员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易净限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清算(suàn)限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日(rì)早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相(xiāng)关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布(bù)关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关交易处(chù)理情(qíng)况的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网站发布(bù)关于(yú)实施(shī)“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的(de)转股和(hé)赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置后续(xù)事(shì)宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠(dié)加(jiā)油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继(jì)续(xù)加息预期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮(lún)加息(xī)周期的第十次(cì)加(jiā)息，也可能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放(fàng)慢(màn)加息(xī)步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩力(lì)赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对(d大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水uì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善推(tuī)动的(de)。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前(qián)三天日(rì)均(jūn)发送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在(zài)一(yī)轮(lún)补库(kù)需求(qiú)。未来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的(de)停(tíng)机计划(huà)，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库(kù)速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出(chū)口(kǒu)月(yuè)度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格持续下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及机构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原(yuán)因(yīn)来自于(yú)马来西亚(yà)国内(nèi)消费需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身基(jī)本面供应(y大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水īng)增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下(xià)库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主要原因(yīn)来自于产量(liàng)的季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出口(kǒu)政策(cè)限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是(shì)受到年初国(guó)内疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调整带(dài)来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库存都(dōu)不同程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年(nián)内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库(kù)存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重(zhòng)推动的(de)结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可(kě)能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短(duǎn)期(qī)内(nèi)缺乏明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发(fā)生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对(duì)于油脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国银行业的(de)任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走(zǒu)势(shì)，单(dān)边行情仍(réng)将比较(jiào)多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)的波动(dòng)，而(ér)出现(xiàn)生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加(jiā)上(shàng)油脂食(shí)用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本(běn)面对价格(gé)波动(dòng)仍然(rán)将起到主导作用。

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