4月以来，棉纺织市场(chǎng)延(yán)续消(xiāo)费旺季强劲势头，下游纺企开(kāi)工负荷(hé)高位(wèi)，加之市场(chǎng)对新年度减产担忧加重(zhòng)，国内棉(mián)价持(chí)续上涨。而国外(wài)金融市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱局面下，外(wài)棉价格承压运行，导致国内(nèi)外棉花价差不(bù)断收缩，最终至4月底5月初结束了内外棉倒(dào)挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近(jìn)期随着国内棉(mián)价连(lián)续攀(pān)升，价差逐渐收窄、由负转正。内盘表现相对(duì)较强(qiáng)的原因(yīn)在于国内(nèi)供需矛盾更为突(tū)出，春节后国内(nèi)需求持续(xù)修复，外贸订(dìng)单表(biǎo)现也(yě)好(hǎo)于(yú)预(yù)期，叠(dié)加新疆天气不利(lì)棉花播种和出(chū)苗(miáo)，减(jiǎn)产预期推(tuī)动国内棉(mián)价不断走强。外(wài)盘由于2022/2023年度全球(qiú)棉市供(gōng)需(xū)趋于宽松，上涨空(kōng)间受限。”申银万(wàn)国期货(huò)棉花分析师李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯棉花分析师高飞(fēi)堂(táng)告诉记者(zhě)， 4月以来(lái)，棉纺(fǎng)织市(shì)场(chǎng)受消费旺季拉动效果明显，大(dà)多纺企纱(shā)线产品库存低位，开工(gōng)负(fù)荷保(bǎo)持(chí)高位运(yùn)行。据监(jiān)测(cè)，山东(dōng)主销区4月纺企开机负荷达到(dào)75％，较上(shàng)月提高8个百(bǎi)分点；纺企所接订单排单时(shí)间达到10天(tiān)，较上月增加2天，开工负荷及订单排单(dān)时间达到近两年来最(zuì)高水平。同时由于大部(bù)分纺企纱线(xiàn)产品(pǐn)库存低位，产(chǎn)销压力较小，促使(shǐ)部分(fēn)企业(yè)增加原棉储备(bèi)库存，为棉花市场消费提供了坚(jiān)强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货价格持(chí)续上涨，但下游纺企对高(gāo)价(jià)棉(mián)花的接受程度(dù)并(bìng)不高，仍以刚需采购(gòu)为(wèi)主。5月进(jìn)入(rù)淡季(jì)后，下游订单明显减(jiǎn)少(shǎo)，购(gòu)销也较为冷清，棉(mián)价的上涨(zhǎng)也(yě)并未有效传导到下游，棉纱、坯(pī)布(bù)价格近期(qī)均有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉在供应端利多的推动下强势上涨。中棉协调查(chá)报告显示(shì)，2023年(nián)全国(guó)植棉(mián)意(yì)向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个(gè)百分点。4月份以来，新疆地(dì)区陆续出现低温降雨(yǔ)降雪(xuě)天气，给棉(mián)花播种(zhǒng)以及(jí)出(chū)苗带来了不(bù)利影响，进一步加剧了市场对于新年(nián)度(dù)产量大降的担忧，也为(wèi)减产(chǎn)炒作提供了助推剂。5月新(xīn)疆(jiāng)气温快速回升，郑棉一(yī)度(dù)回落，但近(jìn)日新疆(jiāng)地区迎(yíng)来强降雨，部分地(dì)区伴随大风(fēng)和沙尘暴(bào)，可能(néng)会对棉苗(miáo)生(shēng)长产生不(bù)利影响，再度(dù)引发(fā)了市场对于(yú)天气的(de)关注，期价(jià)再(zài)创阶段性(xìng)新(xīn)高(gāo)。

　　“2023年(nián)新(xīn)疆地区(qū)棉(mián)花播种面积普(pǔ)遍下降，根据我们(men)的调(diào)研结(jié)果推算(suàn)，2023年新疆(jiāng)棉花种植面积总计或下降(jiàng)8.16％。同(tóng)时，今年春播开启(qǐ)以来(lái)，南北疆(jiāng)气(qì)温(wēn)普遍偏低(dī)，尤其是北疆e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数(jiāng)因(yīn)积温(wēn)不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及(jí)5月(yuè)初部分地区出现大(dà)风(fēng)沙、降雪、冰雹(báo)等(děng)极端(duān)天气，导致部(bù)分棉田重播，预计新年度棉苗生长进度较去年同期或推迟(chí)10—15日，将影响棉铃(líng)克重，或导致减产幅度扩(kuò)大。”高飞堂说，再者就是行业人士对新年度(dù)供(gōng)应收紧预期增强，普遍提高现货(huò)售卖价(jià)格。4月份国内价格明显上涨，月底(dǐ)3128B级皮(pí)棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供(gōng)应端方面，在意向种植(zhí)面积下降和(hé)播种期低温天气的双重作用下(xià)，新年度棉花(huā)减产概率(lǜ)大(dà)大(dà)增加。需求端，目前下游纺织企业的开机(jī)率(lǜ)维持(chí)高位(wèi)，而成品(pǐn)库存仍位(wèi)于(yú)历史偏低水平，整体(tǐ)表现尚可，需求(qiú)端带来的负反(fǎn)馈并不(bù)明显。“不过接下来(lái)5—7月是纺织行业淡季，下游需求存在走(zǒu)弱(ruò)的预期(qī)，短(duǎn)期对国(guó)内棉价(jià)形成(chéng)一(yī)定(dìng)的压力。但(dàn)中长期(qī)内需持续复苏的逻辑并(bìng)未改变(biàn)，中国已经成为(wèi)支撑全球棉花消费复苏(sū)的主(zhǔ)力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注意的是，4月份欧(ōu)美高通胀问题持续，使业者(zhě)担忧持续(xù)加息的紧缩政策，或(huò)降低居(jū)民对纺织品服装(zhuāng)的消费动(dòng)力，4月初(chū)USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区(qū)棉花消(xiāo)费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公(gōng)布的(de)美棉周度(dù)净签约量环比(bǐ)下降57％，较4周均值(zhí)下(xià)降72％，进一步使市场担(dān)忧国外(wài)棉(mián)花市场阶段性需求下滑(huá)，外棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公(gōng)布了对于2023/2024年度棉市的供需预测(cè)，将全球棉花产(chǎn)量小幅下调15万(wàn)吨至2519万(wàn)吨，同时e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数(shí)将全球棉花消(xiāo)费量大幅调增144万吨至2531万(wàn)吨，最终使得(dé)期末库存较上年度去库8万吨。“USDA报告(gào)整体偏(piān)多，2023/2024年度全(quán)球棉(mián)花消费将显著复(fù)苏，全球棉(mián)市供需有(yǒu)望转(zhuǎn)强，支撑国际棉价重心上(shàng)移。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在国内经济向好预(yù)期下，棉(mián)纺织市场消费增长(zhǎng)明(míng)显(xiǎn)，叠加极端天气(qì)对棉花正常(cháng)出苗生长带(dài)来袭(xí)扰，供应预期收缩，促使棉企挺价出货(huò)意愿增强，国内(nèi)棉花价格(gé)随之水涨船高(gāo)；而国外(wài)弱预期背景(jǐng)下，消费下滑，与国内形成明(míng)显(xiǎn)反(fǎn)差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价(jià)差为18元/吨，实现自去(qù)年4月以(yǐ)来首次转正。截至5月16日，国内外棉花价差延续正(zhèng)值。国内(nèi)棉花(huā)价格(gé)回(huí)归至外棉价格上方，或使纺企(qǐ)用(yòng)棉成本增(zēng)加，后续与外棉市场的(de)竞争压力或增(zēng)加。

　　对(duì)于后市，李馨(xīn)认(rèn)为，下游(yóu)步(bù)入淡季后(hòu)需求(qiú)支撑减弱(ruò)，当前基本(běn)面缺乏实(shí)质性利好，天气对(duì)产量的影响仍有待观察，郑(zhèng)棉短期(qī)预计宽幅振荡为主。中长期看，国内(nèi)棉花产量下滑是(shì)大(dà)概(gài)率事(shì)件，今(jīn)年已有许(xǔ)多(duō)轧花厂在升级改造加工设备，对于(yú)产能持续扩张(zhāng)的轧花厂来说，如果棉花(huā)产量面临(lín)减少(shǎo)，新棉抢收大概率会在(zài)今年(nián)重演，中长(zhǎng)期棉价(jià)重心有(yǒu)望继续(xù)抬升。

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