财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价值促(cù)进(jìn)央企估(gū)值回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中(zhōng)促进(jìn)金融(róng)业估值(zhí)提升和高质(zhì)量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。说(shuō)到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前获批(pī)的(de)央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实(shí)上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却(què)获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经济温和复苏(sū)预(yù)期之下，中特估银行概念(niàn)获(huò)得(dé)资金(jīn)的青睐。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预(yù)示着(zhe)行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出(chū)，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管(guǎn)开(kāi)始提(tí)出中(zhōng)特估后有比较不错的(de)表现，中特估(gū)有望持续为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等(děng)多(duō)只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度(dù)悲观等背景下(xià)，配合当前经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了(le)久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示(shì)，近三日(rì)沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率具备一(yī)定吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓极度低一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟(dī)配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银行(xíng)均处于(yú)“破净”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中(zhōng)，有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是(shì)银行股相对(duì)于其他(tā)主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值(zhí)投资和长期投资(zī)需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和(hé)较高的(de)安全(quán)边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配(pèi)板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力(lì)过去(qù)以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然具(jù)有(yǒu)较好(hǎo)的投资机(jī)会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部(bù)分的银行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外(wài)银行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有比较大的(de)修复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得这些问题(tí)得到改善(shàn)，从而(ér)提高银行的利(lì)润增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　随着证(zhèng)券、银行等大(dà)金融(róng)板块的(de)走强，有市(shì)场观(guān)点开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去(qù)看(kàn)金融股的(de)爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块过(guò)去被(bèi)当成行情结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通(tōng)常潜意识映(yìng)射(shè)包(bāo)括不限于(yú)大金融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的(de)金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板(bǎn)块，这一(yī)成交量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)市值(zhí)板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较(jiào)好，因(yīn)此不(bù)能(néng)单(dān)一地以过(guò)去大金融上(shàng)涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易(yì)结构容易被表征为(wèi)市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结(jié)构差异巨(jù)大，建议不要(yào)单一映射分析。

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