财联社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有(yǒu)关(guān)的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区(qū)的信贷(dài)衍生品决定委员会（E标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产MEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布公(gōng)告(gào)称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做(zuò)市商组成的委员会(huì)一(yī)致投票(piào)通(tōng)过了(le)上述决(jué)议。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出(chū)现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提(tí)出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具有(yǒu)同(tóng)等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期(qī)的瑞(ruì)信英(yīng)镑次(cì)级债(zhài)作(zuò)为标(biāo)准参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担(dān)保条件，次级(jí)债的持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债(zhài)券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的文件中，决(jué)策(cè)委员会没(méi)有对(duì)AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借款资金做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此(cǐ)举也(yě)引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些投机者也(yě)在市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较为(wèi)常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生了信(xìn)贷(dài)衍生品(pǐn)合约(yuē)中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务(wù)相关的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的(de)数据(jù)并未区(qū)分优先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公(gōng)布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管(gu标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产ight: 24px;'>标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产ǎn)文(wén)件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分的损失将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样(yàng)显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银(yín)的战(zhàn)略委(wěi)员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今(jīn)年2月得出(chū)“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合并交易完(wán)成后加(jiā)入瑞银集团的(de)董事(shì)会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立(lì)运营。

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