5月以(yǐ)来(lái)，港股市场仍在持(chí)续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内(nèi)收市(shì)新低。不过，虽(suī)然多只投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负，但资金(jīn)越(yuè)跌越买(mǎi)，多(duō)只港股ETF产(chǎn)品年内份额(é)增幅明(míng)显，纷纷创下历史新(xīn)高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别(bié)激(jī)增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最(zuì)新份额更(gèng)是(shì)逼近(jìn)700亿(yì)份(fèn)。

　　多位业(yè)内(nèi)人士对此表示(shì)，港(gǎng)股(gǔ)作(zuò)为离(lí)岸(àn)市场，基(jī)本面主要(yào)跟随(suí)国(guó)内市场，而流动性与海外流动性(xìng)相关(guān)度较高(gāo)，在(zài)基本面及(jí)流(liú)动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。不过，当前港股市场估值水平已处(chù)于(yú)历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的投资性价(jià)比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合(hé)计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超(chāo)37％，年(nián)内(nèi)资金合计净流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创(chuàng)历史(shǐ)新高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年(nián)内份额(é)增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前二(èr)。而易(yì)方达、富(fù)国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生(shēng)互(hù)联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额(é)增幅(fú)超(chāo)31％，最新份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿(yì)份(fèn)的(de)高位，再创历史(shǐ)新高(gāo)，并(bìng)继续蝉(chán)联市场规(guī)模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年(nián)内收益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今(jīn)年(nián)以来港股市场持续震(zhèn)荡下跌(diē)，3月(yuè)下旬虽有(yǒu)小幅(fú)回调，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩(suō)量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒(héng)生科技(jì)指(zhǐ)数(shù)在同日创下年内收市新低；而整体看，5月港股(gǔ)市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)杰分(fēn)析系(xì)受多个因(yīn)素影响。一(yī)方面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓，市(shì)场处于(yú)弱预期(qī)和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一(yī)方面(miàn)，海(hǎi)外(wài)核心通胀仍存(cún)韧性，美(měi)国债务上限到期带来的债务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地互联网以及(jí)新(xīn)经(jīng)济领域上市公司，5月份日(rì)本正式出台了制造设备管制措施，加大了市场对于国(guó)内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均(jūn)影响了5月份(fèn)港股市场的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基金基金经理(lǐ)张昳泓(hóng)认为，港(gǎng)股近期波动较大主要有基本(běn)面以及(jí)资(zī)金面两方面的(de)原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看，去(qù)年防疫政策(cè)转向(xiàng)后市场对于国内疫后复(fù)苏有较高的预期，“从(cóng)春节(jié)前后的复苏情(qíng)况，我们确实(shí)看到由于(yú)线(xiàn)下场景的修复，消(xiāo)费需求出现了(le)比较好的(de)恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经济整体相较(jiào)一(yī)季度环比有所减弱，这(zhè)也使(shǐ)得市场对于国(guó)内经济复苏预(yù)期开(kāi)始修(xiū)正，整体(tǐ)盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流(liú)动性的角度来看(kàn)，张昳泓(hóng)表示，海(hǎi)外对(duì)于暂停(tíng)加息(xī)的节奏出现反复，人民(mín)币汇率也在持续(xù)走弱，近(jìn)期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内市场，而(ér)流(liú)动(dòng)性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基(jī)本(běn)面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱(ruò热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭)。

　　中(zhōng)融基(jī)金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济(jì)相对(duì)强(qiáng)弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国经(jīng)济向上(shàng)，美(měi)国经济进入衰(shuāi)退，所(suǒ)以港(gǎng)股表现很亢奋，但实(shí)际结果中美两边的状态变化还(hái)是(shì)需要(yào)更长时间，但(dàn)大(dà)概率(lǜ)还(hái)是会(huì)发生的，在这个过程中的波折就对应着人(rén)民币汇率和港股(gǔ)的大幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药(yào)等细分(fēn)领域投资机(jī)会(huì)

　　尽(jǐn)管年(nián)内持续下跌，但多位业内人(rén)士认为(wèi)，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平(píng)，具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，并(bìng)看好(hǎo)人(rén)工智(zhì)能、互联网(wǎng)科技(jì)、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受(shòu)欧美银行业危(wēi)机影(yǐng)响(xiǎng)和主要经济体政策变化(huà)扰动，今年以来港股持续回调(diào)，整(zhěng)体(tǐ)表现不如A股(gǔ)。但随着国内外流动性(xìng)压力持(chí)续缓解，未来港(gǎng)股(gǔ)资金面或有机会(huì)得到(dào)改善，结合当(dāng)前的低估值(zhí)水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸(tū)显。“某些波动较大且回调较多的细分(fēn)板块或许(xǔ)是值得(dé)关注的方(fāng)向，例如恒生科技以及港(gǎng)股(gǔ)创新药等，若未来(lái)市场进一步回暖(nuǎn)，科技领(lǐng)域(yù)、港(gǎng)股创新药以及消(xiāo)费复(fù)苏(sū)或者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资(zī)建(jiàn)议上，广发基金刘杰认为(wèi)港股波动性较大，建议投资者通过(guò)定投(tóu)分散参(cān)与，较好平衡风(fēng)险和机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或(huò)许更符合未(wèi)来市(shì)场的表现(xiàn)。

　　具(jù)体来看，首先，人工智(zhì)能有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市的表现，未来人工智(zhì)能应用或利(lì)好科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股创新(xīn)药(yào)是(shì)国(guó)内医药领域(yù)长期具备相(xiāng)对优(yōu)势的细分赛(sài)道，对比美国(guó)创新(xīn)药占比医药市(shì)场(chǎng)80％的占比，国内(nèi)占比(bǐ)仅(jǐn)为(wèi)10％左(zuǒ)右，未来肿瘤(liú)等方(fāng)向需要(yào)更多更(gèng)先进的疗法和创(chuàng)新药，长期投(tóu)资价值值(zhí)得关(guān)注(zhù)。此外(wài)，港股消费(fèi)行业也(yě)有望上(shàng)行。因为目(mù)前我国经(jīng)济(jì)总量数据回暖，国内经济长远发(fā)展的确定性增强，居民可支(zhī)配收入增加，消费信(xìn)心正逐(zhú)步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市(shì)场是(shì)以机构和外资为主导的市场，因此海外(wài)经济数据(jù)对港(gǎng)股资金面(miàn)会(huì)产(chǎn)生较大影(yǐng)响。在当(dāng)前流动(dòng)性持(chí)续承压和较弱的国际宏观(guān)环(huán)境(jìng)背景下，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资者可以关注高稳定(dìng)性且具(jù)备估值(zhí)性价(jià)比的(de)标(biāo)的。

　　“当(dāng)中国经济(jì)恢(huī)复比预期更强或者美国(guó)经济下滑比预期更快这二者中任一情(qíng)景(jǐng)发生甚至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走强(qiáng)，同时港股整(zhěng)体表现(xiàn)也会走强(qiáng)。”中(zhōng)融基金(jīn)进一(yī)步指出，可以先重点关(guān)注运(yùn)营商等(děng)高股息资产，而(ér)随着市场预期(qī)更进一步强(qiáng)化，可以更多关注(zhù)互联网、创新(xīn)药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异(yì)很大，建议更多(duō)关注个(gè)股的(de)性(xìng)价比(bǐ)与成(chéng)长的确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基金张(zhāng)昳泓直(zhí)言，从长期(qī)维度来(lái)看，当下(xià)港股(gǔ)市(shì)场具备(bèi)一(yī)定的(de)投资(zī)性价比(bǐ)，当前估值水(shuǐ)平仍然位于历史偏低水平。从基本面角(jiǎo)度来(lái)说，他们(men)认为(wèi)国内(nèi)经(jīng)济的复苏节奏可能大概率是一(yī)波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当(dāng)下港股市场(chǎng)已经price in经济复(fù)苏(sū)较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随着经(jīng)济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息(xī)虽在节(jié)奏上较难(nán)判断，但往未来看是大概率事件(jiàn)，预计人(rén)民币汇(huì)率的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认(rèn)为(wèi)顺(shùn)周(zhōu)期受益于国(guó)内经济(jì)复苏的消(xiāo)费、互联(lián)网、医药(yào)等板块仍然(rán)值(zhí)得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由于(yú)其(qí)离岸市场(chǎng)特性，海(hǎi)外投(tóu)资人占比(bǐ)较(jiào)高(gāo)，受国内及(jí)海外多重因素影响，热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭市场整体波动性较大(dà)，建议(yì)投资人(rén)可以逢低布(bù)局，更多(duō)可以采取基金定(dìng)投的方式投资于港股市(shì)场。

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