北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会(huì)。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多(duō)小时(shí)的互动提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再度和(hé)投(tóu)资者分享了(le)投资、成(chéng)功以(yǐ)及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人(rén)”等热(rè)点话题进行(xíng)了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行为(wèi)对苹果公司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能够在(zài)第一时间获取本(běn)次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由于他们(men)去(qù)年优异的业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的(de)所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有些产品很(hěn)难(nán)让人们(men)只(zhǐ)去沃(wò)尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们(men)也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥(yōng)有多个具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在(zài)于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过(guò)很(hěn)多(duō)尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业(yè)，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的行业(yè)。“举个例子(zi)，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也(yě)不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得(dé)非常出(chū)色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影响到了(le)微软对(duì)其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常(cháng)出色了(le)，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关(guān)部门积极地(dì)进行(xíng)了合作，但这并不代表他们最(zuì)终一定会(huì)成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能(néng)解(jiě)决的问(wèn)题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何(hé)的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了(le)苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业(yè)务。虽(suī)然我们持(chí)有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看(kàn)明(míng)白(bái)消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么是正确的(de)价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费(fèi)者行为方(fāng)面做一定(dìng)的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可能(néng)会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希(xī)尔组合(hé)的(de)35％表示(shì)担忧(yōu)，认为(wèi)这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路(lù)、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度(dù)内(nèi)快速买(mǎi)入(rù)卖(mài)出台(tái)积电(diàn)的原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他(tā)看(kàn)来台(tái)积电是世界范围内管(guǎn)理最(zuì)完善(shàn)且最重(zhòng)要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留在（中国）台湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创(chuàng)始人(rén)，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他(tā)很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估了(le)一个不需要高(gāo)估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于(yú)，我想要的不(bù)多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那(nà)么多(duō)的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克(kè)需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不可能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例(lì)如福特汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利(lì)·福特看起来(lái)拥有整个(gè)世(shì)界，但(dàn)20年后(hòu)，他们(men)正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车(chē)公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公司还会面(miàn)临来自世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法拉(lā)利就处于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行(xíng)业，但(dàn)电(diàn)动汽(qì)车即将大(dà)获成(chéng)功(gōng)。现在它带(dài)来了巨大(dà)的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看(kàn)一看(kàn)，会(huì)发现自动化(huà)操(cāo)作(zuò)程度非常高，但我还(hái)是觉(jué)得用人(rén)可能更(gèng)好，因为人工智(zhì)能并不(bù)能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不(bù)完善，譬如目(mù)前还(hái)不能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全(quán)世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表没有投(tóu)资(zī)机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都有新的(de)改变，新的(de)事物永远在(zài)不(bù)断出现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯(bó)克希尔能(néng)源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问(wèn)题(tí)。从传(chuán)统能源(yuán)向新能源的转变(biàn)，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关(guān)注证(zhèng)券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们(men)现在(zài)正在(zài)经历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事(shì)业(yè)公(gōng)司，我们希望能(néng)够在(zài)全国的每一个州(zhōu)制定不同的(de)计划，然后(hòu)将这(zhè)些计(jì)划(huà)进行整合。我(wǒ)们(men)也将我(wǒ)们的目(mù)标进行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在公共(gòng)事业方面希(xī)望能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济(jì)后(hòu)果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意(yì)公开向美国公(gōng)众(zhòng)解(jiě)释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后续(xù)问题会扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑(duì)而失(shī)去了工作。不过，这(zhè)些年来(lái)，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存(cún)款保险公(gōng)司。现在已经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责(zé)任(rèn)。他们(men)改变了(le)很多次保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道(dào)，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问(wèn)题不(bù)在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他(tā)们正(zhèng)在(zài)履行其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也(yě)不(bù)很乐(lè)观(guān)，他表示，我们在第二(èr)次世(shì)界大战(zhàn)中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子(zi)和(hé)其他人，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计(jì)宏(hóng)观环(huán)境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种各样(yàng)的新发(fā)明(míng)，但它需要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不知道会发(fā)生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发生很(hěn)多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问(wèn)题的(de)人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如(rú)果你要改变人们未来的行为方式(shì)，风(fēng)险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银(yín)行(xíng)控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们(men)最终可(kě)能(néng)会(huì)拥有(yǒu)许多银行，而不是许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉(jué)得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是(shì)他也不能(néng)完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而(ér)直到它失控(kòng)。人们会对货(huò)币失去(qù)信(xìn)心，他们的(de)行为方式可能(néng)会完全不(bù)同。我们无法预测，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没(méi)有一家(jiā)是自(zì)己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来(lái)，其依然是一(yī)家保险公司(sī)。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在技术(shù)方面需(xū)要(yào)做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得(dé)非常好，这背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首先是减少了(le)前一(yī)年(nián)的保险准备金，其(qí)次(cì)一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出(chū)的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地(dì)产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来不是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也(yě)不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多地方市中心的空(kōng)洞化却(què)是非(fēi)常严重的，它(tā)会影(yǐng)响很多人宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府。建筑不(bù)会消失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化(huà)，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的伯(bó)灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公(gōng)司(sī)面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困难时(shí)间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年(nián)内达到(dào)某一运营(yíng)指标，要长期(qī)为客户(hù)提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出错误(wù)的投资决(jué)定时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业(yè)决(jué)定时成为(wèi)一(yī)个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份额(é)，作为伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的(de)所(suǒ)有者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要花(huā)任何钱(qián)。我们(men)投(tóu)资并创造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益(yì)和超过300亿美元的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购的(de)机会(huì)是非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是(shì)否对(duì)持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴(bā)菲特回答道，为(wèi)什么要派(pài)发现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正想做(zuò)的是(shì)收购伟(wěi)大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们(men)一样达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了(le)一(yī)大堆(duī)公(gōng)司，这种事情会再次(cì)发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是(shì)非常有限的(de)，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我(wǒ)们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的(de)秘诀是洞悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关(guān)于公司如(rú)何(hé)在短期(qī)利润(rùn)和长期防(fáng)御能(néng)力(lì)之间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们(men)不(bù)关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘(huì)制，这可(kě)以算是一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直在试图(tú)洞悉(xī)的是消费者的行为，我们(men)不能洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关注的(de)接(jiē)班(bān)人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更(gèng)多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但(dàn)格雷格是做出(chū)最(zuì)终决定的那个(gè)人。未(wèi)来我们还需要(yào)更多的(de)优秀人才(cái)，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会让(ràng)他(tā)们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型(xíng)公司，伯克希(xī)尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的更好(hǎo)原因之(zhī)一(yī)，是从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的(de)十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的(de)地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从(cóng)不(bù)会去尝试改变一个体系，而总是会(huì)去(qù)改善一个(gè)体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部(bù)分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让人(rén)感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公(gōng)司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百(bǎi)年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了(le)一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并(bìng)且为社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本(běn)和大量的(de)人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然(rán)畅销且屹立(lì)不(bù)倒一样，成为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认(rèn)为是一个(gè)国家(jiā)的资(zī)产而非(fēi)负债(zhài)，以(yǐ)往(wǎng)记录(lù)已经(jīng)说明了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的资(zī)本还是会比大部分公(gōng)司(sī)都要多，也(yě)仍然可(kě)以在国(guó)家(jiā)的经济中投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回(huí)购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下(xià)了非常(cháng)优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和(hé)公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资本(běn)足(zú)够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么(me)不通(tōng)过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会(huì)成为活跃(yuè)的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗(yí)产规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克(kè)希(xī)尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适(shì)合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观(guān)察过(guò)很(hěn)多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都(dōu)存在各自的问题(tí)。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而言(yán)，在20岁(suì)和60岁(suì)的(de)不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我认为(wèi)这(zhè)是(shì)家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免身边有能(néng)量的人和活(huó)动；要活(huó)到(dào)老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一(yī)切，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定不(bù)要把自己的命运(yùn)都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的(de)人一(yī)起工(gōng)作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的业务中没(méi)有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每天早(zǎo)上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的(de)人一(yī)起工作(zuò)，宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我(wǒ)上(shàng)班(bān)通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有什么能(néng)比这更美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴菲特(tè)再度(dù)提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积(jī)极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书中写下一些(xiē)非常有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误(wù)的(de)。我看了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的想法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其(qí)领域里具有这样(yàng)持续的(de)地位？”

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